Los últimos años han supuesto la consolidación de la industria de los ETF en Europa tras la implementación de la regulación MiFID II. Hemos visto entrar a nuevos jugadores con gamas boutique, pero también el auge de grandes jugadores que cada vez copan una parte más importante del pastel. Pero no solo hay más competencia, sino que el terreno se ha complicado.
Más competencia, mayor escrutinio
“Los grandes inversores están siendo más selectivos con las firmas de ETF con las que trabajan”, cuenta Ana Concejero, responsable del negocio de ETF de State Street Global Advisors para España. “Están comenzando a limitar su consumo de ETF a un número de emisores con los que mantiene amplios programas de due dilligence, reporting y seguimiento”, explica.
Ante la explosión de salidas de nuevos vehículos, la adopción de ETF en las matrices de fondos de gestoras conlleva un mayor escrutinio por parte de selectores sobre la construcción y características específicas y diferenciación de las estrategias, donde las gestoras españolas se encuentran entre las más sofisticadas en Europa. “Es cierto que cada vez necesitamos pasar análisis más amplios a la hora de conseguir el visto bueno de las gestoras para añadir más ETF a las matrices de producto. Especialmente en deuda, donde muchos vehículos a primera vista tiene un enfoque similar, pero por su construcción y estrategias los resultados pueden variar significativamente de uno a otro. Smart Beta seria el otro grupo de escrutinio y finalmente las estrategias ASG, cada vez con mayor impulso”, detalla Concejero.
Así, la hoja de ruta de las gestoras ha pasado por evolucionar sus servicios más allá de la mera oferta de productos. Para Concejero, ha sido crucial para su crecimiento poder ofrecer sólidas capacidades de inversión de State Street Global Advisors a nivel global. Más la cuidada construcción de los vehículos, algunos con exposiciones únicas.
Un hub para el Sur de Europa: motor del crecimiento futuro
Pero los clientes cada vez buscan más en su relación con los proveedores de productos.“Nuestros contenidos de inversión se han convertido igualmente en lecturas esenciales, revela. En concreto, destaca la repercusión de su serie Compass de Barómetros de Inversión que analizan -vía herramientas de IA- el apetito inversor y tendencias de asignación de carteras sobre la base de las posiciones en custodia en State Street, que representan aproximadamente un 15% de la inversión global.
State Street recientemente anunció la creación de un hub para el Sur de Europa para su negocio de ETF. La nueva división combina las franquicias italianas y españolas de SPDR ETF. Con sede en Milán, operará bajo el liderazgo de Francesco Lomartire con el apoyo de Ana Concejero en la función de subdirectora de la región. Para Concejero, la incorporación de una estructura organizativa única les permite aprovechar las sinergias y economías de escala que aporta la unión de recursos.“Y así consolidar una base para añadir mayor agilidad a nuestras actividades”, explica.
Ha sido una unión natural de lo que es un hub estratégico para el negocio de SPDR. Tanto Italia como España comparten un enfoque en la asignación de activos, la evolución del perfil de ahorradores a inversores, la preferencia del inversor por la renta fija y, más recientemente, la progresiva aceleración de la integración de la inversión ASG en carteras.
La transformación en la demanda del inversor español
Y precisamente es en esos cuatro focos donde el nuevo hub seguirá trabajando. Tradicionalmente los instrumentos de deuda han sido los más solicitados por el inversor español, atendiendo su perfil más conservador. En particular, Concejero destaca el apetito por ETF de bonos corporativos de grado de inversión en euros de duraciones cortas. Son vehículos que además se han utilizado como pólvora seca a la espera de encontrar oportunidades de inversión donde direccionar las inversiones.
Pero desde el último trimestre del año Concejero detecta una paulatina toma de riesgo. Concretamente, a través de instrumentos de deuda emergente en moneda local, y la clase de cobertura a euro en particular. “El crédito high yield en euros también ha entrado de forma importante en carteras de inversores españoles”, cuenta la experta. De hecho, ambos son opciones de carry destacadas en su barómetro de inversión en este final de año.
No solo crece el apetito por riesgo. La introducción de la ASG en las carteras también es otro de los grandes motores para las gestoras. SPDR ETF se ha beneficiado de esta tendencia vía su gama SPDR Bloomberg SASB de crédito IG y HY, con índices construidos junto con Bloomberg incorporando características best-in-class.
Los sectoriales más demandados
La aceptación del inversor español también se ha ampliado la renta variable, según Concejero. “Los absolutos ganadores han sido las exposiciones al mercado global vía el MSCI ACWI y al mercado de menor capitalización estadounidense vía el índice Russell 2000 conforme comenzó la rotación de activos una vez anunciadas la disponibilidad de las vacunas”, cuenta.
También está viviendo un momento dulce la inversión sectorial dada el alto porcentaje de dispersión de retornos. “Es una forma de jugar la macro del mercado y más recientemente las noticias sobre los resultados corporativos”, explica Concejero. ¿Y qué sectores están pidiendo? Los inversores están mostrando preferencia por los sectores europeos con una mayor proyección value. Por ello, la gestora trabajado para mejoras los costes totales de los mismos vía la combinación de la reducción de tarifas a 18 puntos básicos y la incorporación de market makers que han cerrado la horquilla de compraventa, facilitando el uso táctico de estos vehículos.
Así, dos nombres destacan entre sus clientes españoles. El SPDR Sector Momentum Map se ha convertido en una herramienta popular para estimar la evolución del momento de los diversos sectores en las tres regiones que cubren (EE. UU., Europa y Global). Por otro lado, está volviendo el interés por la gama SPDR Dividend Aristrocrats, para incorporar un vehículo defensivo de rentas sostenibles, ahora que los dividendos están al alza.
