Tsunami, boom y, desde ahora, atracón normativo. Así lo ha calificado Rodrigo Buenaventura, nuevo director general de Mercados de la CNMV, en su ponencia sobre el contexto regulatorio al que se enfrenta la industria financiera española, presente en la IV Jornada de Securities Services organizada por Cecabank en la Bolsa de Madrid.
En esta ocasión, la jornada se ha centrado en analizar la entrada del sistema financiero español en Target 2 Securities (TS2). Sin embargo, también hubo oportunidad de analizar si los fondos de inversión están adaptados a UCITS V y AIFMD y preparados para MiFID II.
Aunque en principio esta última no aplica directamente a las gestoras, “sí tiene implicaciones serias”, reconoce Arantzazu Loinaz Pérez, director del Área de Negocio de CaixaBank AM. Entre ellas, involucrarse para que el comercializador, en su caso CaixaBank, cumpla con la gobernanza de producto. Además, otras más conocidas, como la prohibición del cobro de retrocesiones en el servicio de gestión discrecional o que la diferenciación entre comisión de ejecución y análisis acabe implicando a las gestoras.
Como conclusión, determina, MiFID II supondrá un cambio estructural que pondrá en valor el asesoramiento que las entidades financieras realizan a sus clientes. Nuestra principal función debe ser “la planificación patrimonial”, añade.
Un punto que ya no le preocupa a CaixaBank, comenta Loinaz, y del que ha realizado un balance José Carlos Sánchez Vizcaíno, jefe división depositaria Fondos de Cecabank, es la independencia en el desempeño de la actividad de depositaria.
Desde su punto de vista, el gran quebradero de cabeza con el que están lidiando los grupos que cuentan tanto con depositario como con gestora son los conflictos de interés. Según Sánchez Vizcaíno, “no hay que perder de vista el objetivo último de esta norma: una mayor protección para el partícipe”. En este sentido, el responsable de Cecabank cree que no hay medida más transparente que contar con un depositario independiente y especializado.
Por otro lado, Sánchez Vizcaíno también recordó a la gestoras que a partir de septiembre de este año, como Target-2 Securities no contempla el repo como operación, a efectos del cómputo del coeficiente de liquidez, podía comenzar a utilizarse la simultánea a 1 día contratada con el depositario, tal y como comunicó la CNMV en abril de este año.
Desde el supervisor, Jorge Vergara, subdirector de Supervisión de IIC-ECR de la CNMV, fue preguntado sobre qué queda por regular en lo que queda de año. Entre algunos temas, avanzó que preparan una guía técnica de operaciones vinculadas más detallada que la lanzada a principios de año.
En cuanto a que está centrado ESMA, destacó que son tres aspectos concretos a los que más atención está prestando, desde normas relacionadas con la delegación de funciones, muy importante para Vergara en el contexto del Brexit, hasta un análisis de las herramientas de gestión de liquidez de los fondos o los stress test.
