Didier Saint-Georges, miembro del comité de inversión de la gestora, cree que las reformas estructurales de China, Japón y México generarán interesantes oportunidades de inversión a medio-largo plazo. Previsiones de la entidad para 2014.
La última carta de 2013 escrita por Didier Saint-Georges, miembro del comité de inversión de Carmignac Gestion, se titula “Elogio de la visión largoplacista”. ¿La razón? Saint-Georges pone en perspectiva todos los esfuerzos realizados por los políticos de las principales regiones del mundo para sacar adelante sus respectivas economías a lo largo de este año, y los resultados han dado, en general, buenos resultados: mientras que Estados Unidos da signos de crecimiento a pesar de tener las manos atadas por los recurrentes bloqueos parlamentarios, las medidas implementadas por el Ejecutivo de Hollande han sido un fiasco para los franceses. En cambio, tanto Shinzo Abe como Xi Jinping –ambos nombrados presidentes este año- han elaborado rápidamente políticas con las que estimular el crecimiento de Japón y China.
El responsable de Carmignac opina que tanto estas dos potencias como México, podrán implantar reformas que conseguirán situar el crecimiento “en una tendencia perenne a medio y largo plazo”. Saint-Georges continúa aseverando en su carta que “en el marco de una estrategia de inversión mundial, estos proyectos de reformas estructurales constituyen una fuente de rentabilidad a largo plazo perfectamente complementaria con posicionamientos en el ciclo económico”.
Por ello, desde la firma han optado por combinar posiciones sobre valores posicionados estratégicamente en sectores que se beneficiarán de la salida de la crisis. También han apostado por esta tendencia de inversión, expresándola en ideas como los sectores inmobiliario y químico en México, por ejemplo. Han buscado además posiciones en los sectores del consumo, la energía, la salud y la industria agroalimentaria en China, mientras que dentro de Japón se han fijado en empresas exportadoras y en una selección de distribuidores, compañías eléctricas y entidades financieras. “Lejos de la tiranía de los índices bursátiles, la inversión global en estas convicciones a largo plazo constituye, tanto en la actualidad como en el pasado, el alma de nuestra gestión”, asevera Didier Saint-Georges.
Las estrategias de Carmignac para 2014
Desde Carmignac no han desaprovechado la ocasión para dar una pequeña guía con sus estrategias de cara al año que viene. En materia de divisas, la apuesta más clara es a favor de la depreciación del yen. Del resto de grandes divisas internacionales, mantienen su preferencia por el dólar estadounidense –pondera un 58% de la exposición del Carmignac Patrimoine, frente al 28% del euro.
Dentro de la renta fija, han incrementado en noviembre su sensibilidad negativa a los treasuries, de los que prevén que deberían converger hacia el 3% en un contexto de recuperación económica y normalización de las políticas monetarias. La sensibilidad global del Carmignac Patrimoine se sitúa en el -1,5 porque también abarca a la deuda periférica (España e Italia) y la corporativa. No obstante, la sensibilidad del Carmignac Emerging Patrimoine es del 2,5, dado que “el atractivo de las rentabilidades de la deuda emergente en divisa local se ha visto reforzado por la voluntad de controlar la inflación”.
No obstante, el vehículo más recomendado por la firma para posicionarse en este activo en 2014 es el Carmignac Capital Plus, que consideran un vehículo apropiado para sortear la incertidumbre que puedan generar las decisiones de los bancos centrales, gracias a que aporta diversificación a través de un enfoque multiestrategia (deuda pública, deuda corporativa, divisas y renta variable). “La habilidad demostrada por el fondo para mantener la volatilidad controlada por debajo del 2,5% en cualquier situación de mercado proporcionará a los inversores atractivas rentabilidades ajustadas al riesgo”, añaden desde la firma.
Una recuperación moderada, una inflación reducida y unas inyecciones de liquidez de una cuantía aún considerable justifican a ojos de la firma su fuerte exposición a la renta variable. “Si bien estamos convencidos de que los mercados seguirán marcados por la volatilidad en función de los anuncios y los compromisos contraídos por los dirigentes chinos y japoneses, seguimos posicionados para sacar partido de las tendencias positivas a largo plazo”, afirman desde la gestora.
El fondo que recomiendan para 2014 dentro de esta clase de inversión es el Carmignac Emergents, que permite un posicionamiento en los países que tengan que emprender reformas (China y México) y los que van a afrontar procesos electorales (India, Indonesia y Turquía). “Nuestro enfoque temático nos permite identificar oportunidades de inversión en el sector del consumo, especialmente en bienes de consumo básico con un crecimiento tangible de sus beneficios, aunque también en el consumo discrecional, las finanzas, las materias primas y la tecnología, sectores más sensibles a la economía”, explican desde la gestora. También añaden que se ha aumentado recientemente la exposición a segmentos procíclicos para beneficiarse del repunte del mercado.
En materias primas siguen prefiriendo el sector energético. Además, no prevén un flujo masivo de crudo iraní en los próximos meses pese al acuerdo alcanzado recientemente en torno al programa nuclear de Irán. Finalmente, dentro de los fondos de fondos se ha reforzado la exposición a renta variable –especialmente a China y Japón- hasta alcanzar los máximos autorizados en cada fondo. El fondo mixto que recomienda la gestora es la joya de la casa, el Carmignac Patrimoine, gracias a su enfoque multiactivo y flexible. “La atención especial que presta el fondo a la preservación del capital y su trayectoria contrastada también deberían proporcionar tranquilidad en las ajetreadas condiciones del mercado que están por llegar y que podrían generar volatilidad”.
