Cómo cambia el mapa de la industria de gestión de activos la operación Amundi-Lyxor

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Wiertz Sébastien, Flickr, Creative Commons

El anuncio de Amundi de que mantiene negociaciones para comprar Lyxor es un movimiento sísmico de primera magnitud en la industria de ETF. Se trata de la integración de los que actualmente son el tercer y quinto proveedor de fondos cotizados más grandes de Europa. Sin embargo, también tiene implicaciones importantes en lo que respecta al sector en su conjunto.

Empezando por la parte de gestión pasiva, Lyxor es el tercer actor más grande del mercado europeo en el negocio de ETF. Gestiona 77.000 millones de euros en este campo, lo que supone una cuota de mercado del 7,4%. Amundi, por su parte, cuenta con otros 65.000 millones y un pedazo del pastel del 6,6%. La combinación de ambas daría lugar a una firma con 142.000 millones en el negocio de fondos cotizados y una cuota de mercado del 14%.

Adelantaría a DWS

La primera consecuencia de esta integración sería el surgimiento del segundo mayor proveedor de ETF de Europa. Según datos de Refinitiv, adelantaría a DWS, entidad que actualmente ocupa esta posición con 117.000 millones en activos bajo gestión. La suma Amundi-Lyxor se quedaría como el primer proveedor made in Europe, viéndose únicamente superada por la estadounidense BlackRock, líder indiscutible en Europa con 450.000 millones de patrimonio y el 45% de la cuota de mercado.

En España, según datos del barómetro que cada mes publica FundsPeople, Amundi tiene 7.500 millones en productos de gestión pasiva (tanto ETF como fondos indexados). Lyxor aportaría otros 5.500 millones. En total, 13.000 millones, que convertirían a Amundi en el segundo mayor proveedor de productos de gestión pasiva del mercado español, únicamente superado por BlackRock, que tiene 23.600 millones.

Más concentración

La segunda consecuencia de esta operación sería un sector aún más concentrado si cabe. Habría otro proveedor menos y, por lo tanto, menos oferta de cara al cliente. Si hasta ahora, las 10 mayores gestoras de ETF de Europa atesoraban algo más del 93% del patrimonio, con este movimiento ese porcentaje se incrementaría aún más. Las entidades que están fuera del top 10 apenas representan el 7% de los activos restantes. Estamos ante un negocio donde la concentración va claramente a más (porque el dinero busca a las entidades grandes y porque las entidades grandes compran proveedores pequeños).

Los 10 proveedores de ETF más grandes de Europa

Fuente: Refinitiv a cierre de 2020. Activos en Europa. Datos en euros.

Gestión activa

Sin embargo, esta operación corporativa no solo afectaría a la industria de ETF. Cabe recordar que Lyxor cuenta actualmente con otros 47.000 millones en gestión activa que provienen principalmente de su plataforma de alternativos. Este volumen extra permitiría a Amundi afianzarse como la segunda mayor gestora por activos en Europa. Si, con datos de Refinitiv, a cierre de 2020 tenía 445.000 millones (tanto en gestión activa como pasiva), ahora saltaría a casi 640.000.

Únicamente en la parte de gestión activa, la nueva Amundi contaría con un patrimonio que rondaría los 400.000 millones, un volumen similar al que tiene J.P.Morgan AM a nivel europeo en estrategias gestionadas activamente. Con datos del barómetro de FundsPeople, en España Lyxor le aportaría patrimonialmente a Amundi otros 850 millones en productos de gestión activa, lo que la situaría en el tercer escalón del ranking por activos en este campo, con casi 12.000 millones.

En total, sumando los 18.500 millones que tiene Amundi en España a los 6.350 millones de Lyxor, el patrimonio conjunto de la primera se elevaría hasta casi los 25.000 millones, lo que la aventajaría como la segunda entidad más grande del mercado español.

Las 10 gestoras más grandes de Europa

Fuente: Refinitiv con datos a cierre de 2020. Activos en Europa. Datos en euros.