La décima edición del Foro MedCap tuvo ayer como ponentes a tres gestores con una gran experiencia en la selección de valores bursátiles de pequeña y mediana capitalización (o small & mid caps), quienes destriparon el funcionamiento de los respectivos fondos de inversión de los que son responsables: Xavier Torres, de Mora Asset Management Luxembourg; Joaquim Abril, de BMN Gestión (propiedad de Banco Madrid) y Bart Geukens, de Petercam. Además, Fernando Luque, editor sénior de la edición española de Morningstar, contó la metodología de análisis que la firma utiliza para este tipo de valores.
Xavier Torres (Mora AM Luxembourg)
El gestor del Mora Iberian Equity Fund se centra en España (en un 79% hoy por hoy) y Portugal (en un 21%), mantiene un estilo value y, como él mismo explica, “compro empresas, no el mercado”. En la cartera de su fondo tienen cabida entre 25 y 30 valores.
Torres está convencido de que es buen momento para entrar en small & mid caps ibéricas por varias razones: en España y Portugal, los costes laborales unitarios han disminuido, la balanza comercial mejora y los índices adelantados muestran una “tendencia de recuperación”. A su juicio, la clave es que este año la curva de beneficios comience a subir.
El gestor de Mora AM Luxembourg reconoce que, aunque su estilo es value, “la macro te indica qué sectores elegir”.
Quim Abril (BMN Gestión)
“En BMN Gestión”, pone en contexto Abril, “hace años abrimos el universo de selección y creamos nuestro propio índice de empresas realmente interesantes”. El gestor de los fondos BMN Bolsa Española, BMN Bolsa Europea y BMN Mixto Flexible resume su filosofía de inversión en el siguiente eslogan: “Calidad y crecimiento a un precio razonable”. El gestor de BMN Gestión también es responsable de la sicav Actimaaf.
Para componer sus carteras, aplica el análisis micro de la propia casa y se basa, además, en análisis externos macro y de flujos de dos firmas independientes. Abril estudia los resultados empresariales trimestrales en forma de rolling a 12 meses, para evitar así la estacionalidad.
Tanto en el BMN Bolsa Española como en el BMN Mixto Flexible, apunta, un 50% o un 60% de la exposición de la cartera está compuesto por small & mid caps.
Bart Geukens (Petercam)
Según el gestor de small caps europeas de Petercam, Bart Geukens, en la firma belga “tenemos un claro foco por las small & mid caps que se refleja en muchas de nuestras estrategias”.
Geukens selecciona empresas con una capitalización comprendida entre los 100 millones y los 4.000 millones de euros. “El universo de small & mid caps europeo es muy grande”, recuerda. Su máxima queda clara desde el primer momento: “Queremos compartir el sentimiento de los propietarios de las compañías donde invertimos”. El gestor de Petercam intenta comprar valores con una generación de caja estable. La rotación de su cartera, que puede oscilar entre los tres y los cinco años, es baja.
Si bien durante el pasado ejercicio Geukens apostó fuerte por España, “este año parece ser el de Italia”, augura.
Durante el último año y medio, “España ha pasado de un círculo vicioso a uno virtuoso”. Sin embargo, “ahora necesitamos ser mucho más selectivos”, advierte el experto de Petercam. Para la entidad belga, “el índice no es tan importante”. “Lo que más nos importa son los fundamentales de las compañías”, sentencia Geukens.
Parqué español y MAB
Que la macro ha mejorado y los flujos de dinero están entrando “es evidente” para Abril, quien, no obstante, lleva seis o siete meses “sin encontrar en España empresas a precios razonables”. En su opinión, la bolsa española “no está cara, pero sí bien valorada”. Cuenta con un 20% de liquidez en su fondo español en estos momentos, debido a la “dificultad para encontrar empresas bien valoradas” que existe.
En lo que respecta a los valores de menor tamaño, “más que comprar MAB indiscriminadamente”, puntualiza Torres, “buscamos compañías dentro de él”. Además de Gowex, un clásico y la punta de lanza del MAB, Abril es muy positivo con Carbures.
Repaso de valores de Morningstar
Según los índices creados por la casa de análisis, los valores más infravalorados de la bolsa española hoy día son Ence (13%), Faes Farma (5%) y Atresmedia (4%).
Por otro lado, los valores en los que más están invertidos los gestores son Prosegur (720 millones), Acerinox (571 millones) y Meliá (390 millones).
Finalmente, los valores que más se repiten en las carteras de los gestores son Acerinox (978 veces), Otis (551 veces) y CAF (392 veces).
