A pesar de todas las dinámicas que han impactado negativamente al mundo de los criptoactivos en 2022, lo cierto es que los últimos años esta clase de activo ha ocupado más espacio en los medios y foros de inversores. Se habla de la adopción de los criptoactivos por parte de la industria de gestión de activos, pero las gestoras de fondos lo tienen claro: los pasos dados en el sentido de ofrecer soluciones de inversión en este ámbito no son más que la respuesta a la demanda de los clientes que insisten en exponerse a este mundo.
Para arrojar algo de luz sobre este tema, el CFA Institute ha publicado un estudio titulado Cryptoassets: Beyond Hype, donde se propuso aprender de profesionales de diversos campos de trabajo que interactuaron de una forma u otra con los criptoactivos y los activos digitales. Se realizaron una serie de entrevistas y se recopilaron y organizaron algunas observaciones clave. “El objetivo principal de nuestra encuesta fue tomar el punto de vista de los inversores y profesionales de la inversión a medida que se adaptan a lo que podría convertirse en una clase de activo completamente nueva”, explican los autores.
Una de las principales observaciones es que "invertir en criptoactivos es similar al capital de riesgo y la inversión en nuevas empresas". Para los autores, en un entorno de rendimientos bajos en las clases de activos tradicionales, el mundo de las criptomonedas ofrecía "el potencial de un rendimiento superior". Sin embargo, aclaran que “siguen siendo en gran medida equivalentes a una promesa o afirmación sobre el futuro, en contraposición a un compromiso económico formal presente”.
Posicionamiento institucional
En cuanto al posicionamiento de los inversores institucionales, parece haber acuerdo en la idea de que los criptoactivos y el ecosistema que gira en torno a ellos “aún no han alcanzado un nivel que lo haga apto para el institucional. Las instituciones y asesores, obligados por su deber fiduciario, requerirán un mayor progreso en términos de certeza legal y regulatoria, principios de valoración, lógica de volatilidad y custodia antes de que comiencen a considerar seriamente la inclusión de manera estratégica de criptoactivos en una cartera”.
Sin embargo, los autores también señalan que algunas instituciones “incursionarán en el sector a través de una exposición mínima, con el fin de mejorar progresivamente su conocimiento de estos instrumentos”. En general, dice el informe, los grandes propietarios de activos, como los fondos de pensiones, no se ven a sí mismos como los primeros en entrar al campo. “Consideran que su nivel de conocimiento es demasiado bajo, por lo que la percepción es que primero necesitan construir su base de conocimiento sobre este mundo”.
¿Dónde estaría el punto de inflexión?
Según el informe del CFA Institute, los inversores institucionales y los propietarios de activos esperan que se cumplan las siguientes condiciones antes de estar preparados para considerar una exposición material:
Un marco regulatorio más claro y coherente
Un track record amplio
Claridad y certeza sobre aspectos relacionados con la seguridad
Auditoría clara e informes transparentes sobre el proceso de diligencia debida y los detalles de la adquisición
Análisis de coste-beneficio confiable
El deber fiduciario es una consideración clave para los inversores institucionales y un obstáculo actual para considerar posibles inversiones en el mundo de los criptoactivos. Los problemas que ven son los siguientes:
Dificultad para explicar la base de los movimientos de precios de mercado: imprevisibilidad
Dificultad para racionalizar los puntos de entrada y salida de una inversión o establecer un objetivo de rentabilidad absoluta
Dificultad para cuantificar el potencial alcista
Dificultad de incluir una inversión en criptoactivos en el marco de cumplimiento y gestión de riesgos existente
Dificultad para clasificar los criptoactivos, “quizás porque pueden estar a medio camino entre una mercancía y un instrumento financiero”
Atención al nivel de uso de criptoactivos para actividades ilícitas y el riesgo reputacional asociado
Desde esta perspectiva, los autores indican que los inversores institucionales preferirán comenzar “explorando este campo indirectamente, a través de gestores de activos especializados de terceros obligados por su deber fiduciario en lugar de realizar inversiones directas”.
Son de la opinión de que, en esta etapa del desarrollo de los mercados de activos criptográficos, "los inversores deben considerar los méritos y riesgos de los fondos de inversión criptográficos de manera similar a como considerarían una inversión en fondos de inversión alternativos típicos, hedge funds o fondos de capital privado”. Un paradigma que puede cambiar con el tiempo a medida que se vaya aclarando el contexto regulatorio.
