Crisis de mercado por la variante ómicron: esto es lo que están viendo desde las mesas de trading

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Foto: meetingspodcast, Flickr, Creative Commons

A pesar de algunos comentarios durante el fin de semana sobre la posibilidad de que los síntomas de la nueva variante del COVID sean leves, ómicron se ha convertido en una preocupación seria por su posible mayor transmisibilidad y capacidad de neutralizar la inmunidad. Aunque todavía hay mucha incertidumbre sobre sus otras características -como el riesgo de mortalidad-, esta noticia tiene el potencial de cambiar las perspectivas macroeconómicas y de mercado a corto plazo. De hecho, los mercados financieros así lo están anticipando, con fuertes correcciones.

“Los riesgos para el crecimiento mundial ya se han sesgado a la baja. La desaceleración de China y la crisis energética son los principales vientos en contra. Y ahora la nueva variante del virus añade más incertidumbre a las perspectivas macroeconómicas y políticas de los próximos meses. Con la probabilidad de que la inflación se mantenga en niveles elevados y que nuevas interrupciones en la cadena de suministro la hagan subir aún más, los bancos centrales se enfrentan a un dilema político cada vez más difícil”, reconoce Anna Stupnytska, economista en Fidelity.

Las preguntas clave que hay que responder son dos

A su juicio, en aras de proteger el crecimiento y los mercados laborales, es posible que haya que reducir la retórica agresiva de instituciones como la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra. Al menos hasta que la nueva variante revele sus cartas. Para los mercados, esta temporada festiva podría resultar más volátil de lo que los inversores esperaban. De cara al futuro, las dos preguntas clave para los inversores son las que se plantea Mathieu Racheter, responsable de Análisis y Estrategia en renta variable de Julius Baer: ¿cómo de contagioso es el virus y cómo de efectivas son las vacunas para prevenir muertes? “Es posible que no sepamos las respuestas durante semanas”.

Los científicos pueden necesitar más de dos semanas para averiguarlo, pero el elevado número de mutaciones relevantes es preocupante. “Cualquier nuevo confinamiento sería una mala noticia para el sentimiento de riesgo, como demuestra la fuerte corrección del viernes, apunta Elisa Belgacem, estratega senior de crédito en Generali Investments. Las preguntas que trae la nueva variante podrían tardar semanas en tener una respuesta, ya que los tiempos científicos son otros. No obstante, podemos saber cómo están reaccionando los inversores gracias a lo que nos cuentan desde las mesas de trading de las gestoras.

Lo que nos cuentan desde las mesas de trading de las gestoras

Tal y como revela Eric Heleine, responsable de la Mesa de Trading de Groupama AM, el viernes pasado asistimos a un movimiento de reducción de riesgos que condujo a una caída general de la renta variable y a un descenso de los rendimientos vinculado a un sentimiento de huida hacia la calidad. “Este movimiento se tradujo principalmente en ventas de futuros en los mercados de renta variable. No hemos observado pánico ni ninguna dislocación del mercado. Simplemente hemos asistido a un fenómeno de cobertura de un riesgo exógeno durante una sesión en la que la liquidez era muy escasa debido a la festividad de Acción de Gracias”, explica.

En cuanto al mercado de crédito, el movimiento también se produjo. Lo hizo principalmente a través de los derivados, con el iTraxx Crossover saltando casi 19 puntos básicos el viernes. Fue el mayor movimiento diario desde septiembre, volviendo a su nivel más alto visto en noviembre de 2020. Desde la mesa europea de Trading de Franklin Templeton han observado algo parecido. “Aunque se produjeron algunos movimientos extremos y es difícil cuantificar el impacto, es probable que la volatilidad se viera exacerbada por la ausencia de muchos participantes en el mercado estadounidense como consecuencia del Thanks Giving”.

La actividad en Europa fue alta

Sin embargo, en el equipo destacan que la actividad en el mercado europeo fue elevada. "El viernes se registró el tercer volumen diario más alto del año en el índice Stoxx 600. Las compañías vinculadas a la movilidad (viajes, energía…) se vendieron agresivamente el viernes por unos inversores que buscaron acomodo en empresas con una mayor orientación hacia el teletrabajo".

“Si analizamos los participantes activos en este movimiento del mercado, vemos que los fondos sistemáticos se vieron obligados a vender. Esto fue debido al aumento de la volatilidad y al hecho de que los indicadores de tendencia a corto plazo se estaban dando la vuelta. Mientras tanto, los minoristas volvieron a entrar en juego como compradores contrarian para beneficiarse de los nuevos puntos de entrada. Las gestoras de fondos no participaron mucho en este movimiento. Prefirieron no reaccionar sobre la marcha, aprovechando la experiencia de los últimos episodios del mercado cuando se descubrieron nuevas variantes”, afirma Heleine.

Las gestoras, en modo wait & see

Esto es algo que corroboran desde entidades como BlackRock. “Las noticias de la nueva variante contagiosa han provocado una oleada de ventas en los activos de riesgo. Nos preocupan los estragos que podría causar en la población y esperamos nuevas restricciones de la actividad. Sin embargo, por el momento mantenemos las inversiones pese a que la nueva variante del virus y el repunte de casos de COVID-19 en Europa están haciendo mella en la predisposición al riesgo. Cualquier retraso en la vigorosa reactivación económica actual implica una mayor actividad en el futuro”, manifiestan desde la firma americana.

Johanna Kyrklund, directora global de Inversiones en Multiactivos de Schroders, también está en modo wait & see. "No creo que sea el momento de que los inversores rehúyan el riesgo por completo. Sin embargo, las incertidumbres son demasiado grandes para que esto pueda calificarse como una oportunidad de compra", afirma. Lo único seguro por ahora es que la visibilidad en los mercados durante las próximas sesiones será escasa hasta que se disponga de más información sobre el alcance del nuevo linaje del virus. En esta situación, la experta ha hecho un análisis de posibles escenarios en cuanto a la evolución de la variante. "En la actualidad, vemos el escenario 3 como el de mayor probabilidad. Pero es una situación que todavía está evolucionando y se necesitarán más datos".

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