De desplome en desplome… ¿Qué le está pasando a la Bolsa de Japón?

Japonesa
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En medio de las ventas globales en activos de riesgo, el mercado japonés ha vuelto a caer con fuerza. En la jornada de ayer, el Topix descendió casi un 5%, afectando a los 33 sectores que lo componen. El Nikkei, por su parte, se desplomó un 6,4%. Las preocupaciones por las perspectivas sobre el crecimiento global, el posible fin de la relajación cuantitativa en Estados Unidos y el fortalecimiento del yen más allá de los 95 yenes por dólar parecen ser las causas detrás de estos movimientos. Con las últimas caídas, los valores japoneses han bajado alrededor de un 18% desde sus recientes máximos del 22 de mayo, y la media de los vaivenes diarios ha sido del 3,4%, el mayor nivel de volatilidad desde el terremoto de marzo de 2011.

Sin embargo, tras esta nueva corrección las acciones japonesas aún mantienen una subida del 20% en lo que llevamos de año. Bloomberg News citó la rebaja del Banco Mundial sobre sus perspectivas de crecimiento global como otro factor detrás de las bajadas generales que han afectado hoy a los mercados asiáticos. Según Alex Treves, director de renta variable japonesa de Fidelity, “desde un punto de vista técnico, un periodo de consolidación no es ninguna sorpresa dado el rally excepcional que ha experimentado Japón en los pasados seis meses. En términos históricos, un retroceso de envergadura es algo común en cualquier fase alcista del mercado”.

Según el experto, hay razones para ser optimista y pensar que las futuras debilidades serán temporales y que el pico máximo no ha sido aún alcanzado. “Los catalizadores clave del rally siguen intactos, las valoraciones son aún razonables y los ingresos se espera que vuelvan a los máximos de 2007. La sostenibilidad del rally a medio-largo plazo dependerá del éxito de las ‘Abenomics’, es decir, las políticas reflacionistas, fiscales y monetarias, así como estrategias de crecimiento, destinadas a estimular las inversiones del sector privado. Si las expectativas reflacionistas incrementan la disposición a incrementar el riesgo, las acciones japonesas podrían experimentar una tendencia al alza sostenida”.

En la misma línea se pronuncian en Invesco, quienes consideran que las perspectivas para la renta variable japonesa siguen siendo positivas. “Los fundamentales apoyan a un mercado con una valoración muy atractiva en términos de PER (13,2 veces), con unas previsiones de beneficios empresariales ligeramente por debajo del 30%. A esto hay que añadir que el PIB japonés se está revisando al alza y que su banco central se mantiene firme en su compromiso de aplicar una política agresiva de relajación monetaria”. Para Invesco, "una corrección tras el rally vivido no es algo inesperado: responde al entorno externo, que ha jugado un papel importante en las recientes caídas”.

Según Andrew Rose, gestor de renta variable japonesa de Schroders, la diferencia entre la caída registrada el jueves por el Topix (-5%) y el Nikkei (-6,4%) demuestra la importancia que están teniendo los traders en el comportamiento del mercado nipón. “No hay una única razón que explique este desplome. En el más estricto corto plazo, el hecho de que el Banco de Japón se abstuviese de mover ficha en la reunión de esta semana podría haber decepcionado a algunos inversores”, afirma. En su opinión, las políticas reflacionistas, fiscales y monetarias, así como las estrategias de crecimiento, deben ser vistas como algo a largo plazo y no analizadas cada semana. La tendencia hacia un yen más débil y hacia el final de la deflación se mantendrían vigentes.

Para Johannes Müller, economista jefe de Deutsche Asset & Wealth Management, Japón ha puesto en marcha una política fiscal y monetaria muy agresiva. Sin embargo, de las medidas que son necesarias para reactivar la maltrecha economía japonesa se ha falta por poner una en marcha: la de las reformas estructurales. “Imprimir dinero es la parte fácil. Lo difícil será acometer las reformas estructurales necesarias para que el país logre salir de la deflación que ha vivido las últimas décadas. Quiero ver resultados en este sentido”, explica el experto en una entrevista a Funds People.