Tras su paso por Man Group o Fidelity, Filipe Bergaña lanza de Audaz Capital, un seach fund que busca adquirir y gestionar una empresa privada en la Península Ibérica.
Un search fund, o fondo de búsqueda en español, es un vehículo de inversión mediante el cual un grupo de inversores adquiere una única empresa con el objetivo de generar valor a largo plazo, generalmente tirando de palancas de crecimiento. A diferencia de las start-ups, empresas en reestructuración o con dificultades financieras, los fondos de búsqueda se centran en compañías consolidadas, con una sólida generación de caja. Estas empresas suelen enfrentar retos de sucesión, lo que lleva a que sus propietarios busquen una salida ordenada de sus activos, enfocados a preservar el activo más valioso que han creado: su legado.
Filipe Bergaña ha cambiado su carrera de gestor de fondos en Londres (después de trabajar para firmas como BlackRock, Fidelity y Man Group), para centrarse en la gestión de una única empresa en segmento de pequeñas y medianas compañías a través del lanzamiento del search fund Audaz Capital. Repasamos con Bergaña algunas de las particularidades de este segmento de mercado.
España: segundo mercado con mayor desarrollo del negocio de search funds
Después de la región de América del Norte (Estados Unidos, Canadá y México), España es el mercado más dinámico en el ámbito de los fondos de búsqueda. Según Bergaña, dos factores explican esta situación.
"Por un lado, existe un contexto ideal para la labor de un searcher, resultado de la confluencia entre una estructura productiva altamente atomizada y una población envejecida. En el periodo de posguerra, surgió una generación de empresarios que, gracias a su dinamismo, energía (y necesidad), se atrevió a emprender y que, literalmente, levantó el país, creando empresas de gran calidad que prosperaron. Hoy, esa generación, muchas veces ya pasada la edad de jubilación, enfrenta un dilema: ¿a quién entregar las riendas de la empresa cuando no tienen descendientes, o cuando los tienen, pero estos no muestran interés o capacidad para gestionarla?", explica.
El segundo factor, "es el papel fundamental que ha jugado el IESE en la promoción y enseñanza de esta disciplina. Esta institución cuenta con un Departamento de Emprendimiento sumamente destacado, que ha contribuido en gran medida a la propagación del modelo de fondos de búsqueda fuera de Estados Unidos”.
El dinamismo de la industria de search funds en España no es una novedad, con unos 45 fondos activos en el país. Lo que sí está cambiando es el perfil de los profesionales que ahora se sienten atraídos por este sector. Inicialmente, predominaban los searchers con un MBA, pero últimamente este espacio está captando el interés de profesionales con trayectorias diversas.
Palancas de valor que puede ofrecer a una empresa
Bergaña explica que un searcher puede ofrecer varias palancas de valor fundamentales para potenciar el crecimiento y desarrollo de una empresa, entre las que destacan la profesionalización, digitalización e internacionalización.
- Profesionalización. Muchas de las empresas objetivo de un fondo de búsqueda son negocios familiares que han crecido de manera orgánica, pero que carecen de una estructura organizativa moderna y eficiente. El searcher aporta una visión estratégica y la implementación de buenas prácticas de gestión empresarial, lo que permite optimizar los procesos internos, mejorar la toma de decisiones y garantizar la sostenibilidad a largo plazo.
- Digitalización. La mayoría de estas empresas no han explotado al máximo las oportunidades que ofrece la tecnología. Con un enfoque actualizado y conocimientos en nuevas herramientas digitales, se pueden implementar soluciones que optimicen la eficiencia operativa, mejoren la relación con el cliente y abran nuevas vías de comercialización a través del e-commerce o el marketing digital, entre otras áreas.
- Internacionalización. Muchos de estos negocios tienen productos o servicios con un gran potencial fuera de sus fronteras, pero nunca han explorado activamente mercados internacionales. El searcher, con experiencia y visión global, puede trazar una estrategia de expansión internacional, identificando mercados atractivos y estableciendo las alianzas necesarias para crecer fuera del país de origen.
¿Cómo son las salidas de estas inversiones?
Las salidas de las inversiones realizadas por los search funds suelen producirse a través de varias vías, cada una con características particulares, pero generalmente orientadas a maximizar el retorno de la inversión. Las más comunes, según Bergaña, son:
- La venta estratégica es quizás la opción más frecuente. Una vez que el searcher ha logrado crecer e optimizar la empresa, esta se convierte en una opción atractiva para competidores más grandes o para inversores estratégicos que buscan consolidar su posición en el mercado. La compañía adquirida puede complementar la cartera de una firma más grande o aportar sinergias que justifiquen un precio de adquisición atractivo.
- La venta a participantes financieros, existiendo un mercado secundario especializado en aportar valor después del primer esfuerzo de profesionalización introducido por el search fund.
- La salida a bolsa cuando la empresa ha alcanzado un tamaño significativo y opera en sectores con fuerte proyección. Cotizar en los mercados de valores no solo permite a los inversores obtener liquidez, sino que también puede abrir nuevas oportunidades de crecimiento y acceso a capital para la empresa.
- La recompra de participaciones por parte de la dirección. Esto sucede cuando el equipo de gestión ha crecido lo suficiente y cuenta con los recursos o el respaldo financiero necesario para asumir el control total de la empresa. Es una salida que suele estar bien alineada con los intereses de todas las partes.
¿Para qué tipo de inversores encaja participar en un search fund?
"Participar en un search fund es una opción particularmente atractiva para inversores que buscan un equilibrio entre riesgo controlado y alto potencial de retorno, y que tienen un horizonte de inversión a largo plazo. Encaja para inversores con experiencia en capital riesgo o private equity, familiarizados con la idea de tomar posiciones en empresas no cotizadas, acompañarlas en su desarrollo y finalmente obtener retornos atractivos al momento de la salida", explica.
Añade que también son atractivos para inversores familiares o patrimoniales que buscan diversificar su cartera con activos que tienen un potencial de crecimiento significativo, pero en los que el riesgo está mitigado por la adquisición de empresas con flujo de caja positivo. "Estos inversores suelen estar interesados en empresas bien gestionadas y consolidadas que operan en sectores maduros, lo que ofrece una mayor seguridad que las inversiones en startups o proyectos de mayor riesgo", apunta.
