Este fondo de renta variable europea small caps ha logrado el Rating FundsPeople 2024 por la consistencia de sus retornos ajustados al riesgo a largo plazo gracias a un enfoque equilibrado por sesgos de estilo y foco en negocios de calidad.
El Bellevue Funds (Lux) - Entrepreneur Europe Small ha logrado en 2024 el Rating FundsPeople por la consistencia de sus retornos ajustados al riesgo a largo plazo. Una distinción fruto de un enfoque en negocios de calidad y con espíritu emprendedor, así como una gestión equilibrada en cuanto a sesgos de estilo.
¿Y qué es la calidad para Bellevue AM? En opinión de Birgitte Olsen, gestora principal del fondo y responsable de Renta Variable Europea en la boutique, y Laurent Picard, co gestor de la estrategia, un buen indicador adelantado de la solidez de una compañía es el nivel de apalancamiento. Especialmente en el segmento de small caps y más aún ahora que estamos en un periodo de tipos de interés altos.
Es un riesgo que Olsen siente que el mercado no está valorando con el peso que se merece en un entorno de política monetaria cambiante. “El riesgo de una compañía pequeña es que el exceso de deuda le lastre en los momentos más importantes; que se tenga que dedicar a sanear su balance cuando lo que tiene que hacer es estar invirtiendo para crecer”, explica. Por eso la estimación de deuda neta/ebitda del fondo para 2025 es de solo 0,8 veces y un tercio de la cartera genera un flujo de caja neto positivo.
El apalancamiento es el principal indicador, pero la calidad también es la rentabilidad que es capaz de generar una compañía. Y una métrica que usa el equipo es el margen ebitda, que en la cartera actual se sitúa en el 30,2% para el estimado de beneficios de 2025.
Qué explica la consistencia del Bellevue Funds (Lux) - Entrepreneur Europe Small
La otra pata que explica la consistencia del Bellevue Funds (Lux) - Entrepreneur Europe Small es su estilo de gestión equilibrado. El equipo gestor evita tener un marcado sesgo en cuanto a estilos, algo diferencial en el segmento de las small caps, que tiende hacia valores de alto crecimiento. Si bien ese tipo de negocios representan actualmente un 15% de la cartera, otro 25% está en nombres value y un 60%, el grueso, en compañías GARP (crecimiento a un precio razonable). “Preferimos negocios agnósticos al momentum del mercado porque la rotación entre estilos puede ser muy volátil”, explica Picard.
Acompañando a este proceso de inversión hay mucho trabajo de campo para encontrar negocios interesantes. “Gran parte de nuestras posiciones nacen de conectar los puntos, de cultivar activamente nuestra red y saber hacer las preguntas adecuadas”, afirma Olsen. De hecho, muchas de las ideas que entran en cartera surgen de literatura académica o informes de industria. “La columna vertebral de la innovación en Europa son las small caps. Hay más ideas buenas de las que piernas tenemos para visitarlas”, aseguran los gestores.
