El enfoque del Robeco BP US Premium Equities, uno de los fondos de renta variable con más activos en el mercado español, se centra en la selección de valores bottom-up, empresa por empresa, eligiendo negocios con valoraciones atractivas, fundamentos sólidos y un impulso empresarial positivo, en lugar de intentar predecir escenarios de mercado y macroeconómicos. Gestionado por Duilio Ramallo, el 75% de la cartera de este producto con Rating FundsPeople 2023 está actualmente invertido en cuatro sectores: cuidado de la salud, finanzas, tecnología e industria, mientras que en los sectores considerados "proxy de bonos" como real estate, servicios públicos y bienes de consumo, mantiene una exposición mínima.
“El mayor peso en el fondo se encuentra en el sector de cuidado de la salud, compuesto principalmente por empresas de servicios de salud y farmacéuticas. Las compañías de seguros de salud se encuentran entre las más atractivas en nuestro universo, con valoraciones muy atractivas, alta calidad y un excelente impulso de los beneficios”, explica Ramallo a FundsPeople. Generalmente el gestor evita algunas de las áreas más defensivas del mercado debido a una combinación de valoraciones y baja calidad empresarial (influenciada por la intensidad de capital o la regulación). “Ejemplos de esto son los bienes de consumo, servicios públicos y fideicomisos de inversión en REITS, donde el fondo tiene una exposición cercana a cero”.
Importante para este fondo es el hecho de que se trata de una estrategia all cap, lo que permite a Ramallo asignar en todo el espectro de capitalización de mercado. “Actualmente en Estados Unidos encontramos una amplia cantidad de oportunidades en el extremo más pequeño y mediano del mercado y menos en el espacio de gran capitalización que ha impulsado el mercado hasta ahora en 2023. Más del 50% del fondo está invertido en empresas de pequeña y mediana capitalización según la definición de Russell, lo que lleva a una cartera altamente activa impulsada por nuestro enfoque probado en la selección de valores desde abajo hacia arriba”, subraya.
Últimos cambios realizados en la cartera
Durante el tercer trimestre de 2023, el gestor aumentó la exposición a servicios de comunicación y redujo posiciones en industriales y consumo discrecional. En servicios de comunicación, añadió una posición en la industria de medios interactivos y servicios, al considerar que es un negocio de alto rendimiento con baja intensidad de capital y un sólido crecimiento de ingresos diversificado geográficamente.
Dentro de industriales, liquidó un distribuidor mayorista después de que la empresa se beneficiase de una fusión reciente y alcanzase el precio objetivo, mientras que en consumo discrecional, vendió un fabricante de pisos debido a que estaba alcanzando su valoración total, y tenía preocupaciones sobre los márgenes en el futuro.
“El fondo sigue estando bien posicionado con participaciones que reflejan las tres características del círculo de Boston Partners: valoraciones atractivas, fundamentos empresariales sólidos y catalizadores identificables”, concluye.
