El Banco de Inglaterra ha ido en contra de las expectativas del consenso al subir sus principales tipos de interés oficiales medio punto porcentual en su reunión de hoy. La decisión de volver a acelerar el ritmo de subidas se produce después de que las cifras del mercado laboral y de la inflación fueran más sólidas de lo esperado, lo que pone aún más en duda la eficacia de la política monetaria. Se trata de la decimotercera subida consecutiva de los tipos de interés en Reino Unido, lo que sitúa el principal tipo de interés oficial en el 5%, su nivel más alto desde septiembre de 2008. La votación en el Comité de Política Monetaria mostró que siete de los nueve miembros apoyaban la subida de medio punto porcentual. Dos miembros disintieron, votando a favor de no hacer cambios. "Se trata de un movimiento agresivo, y probablemente necesario, por parte del Banco de Inglaterra", comenta Mike Riddell, responsable Macro en Allianz Global Investors.
Según Azad Zangana, economista y estratega senior para Europa de Schroders, dos datos clave han sembrado el pánico en el Comité de Política Monetaria. “El primero es el mercado laboral, que mostró una nueva caída de la tasa de desempleo (hasta el 3,8%), con una sorprendente aceleración del crecimiento salarial, hasta el 7,2% interanual”. Desde el punto de vista de la inflación, resulta más preocupante que los datos que indicaban un descenso del empleo hayan vuelto a ser positivos. Los indicios de ralentización del mercado laboral han desaparecido, lo que sugiere que las presiones inflacionistas seguirán aumentando. “El segundo fueron los datos de inflación publicados esta semana, que mostraron un estancamiento de la inflación general medida por el IPC en el 8,7% interanual, frente a las expectativas de consenso de una caída hasta el 8,4%”.
Voto dividido
En ausencia de una rueda de prensa, vale la pena extraer la lectura que podamos de la división del voto de los miembros del Comité de Política Monetaria. “Es interesante observar el cisma en los planteamientos. Dos miembros siguen eludiendo su responsabilidad con la estabilidad de los precios al votar en contra, pero el resto votó a favor de 50 puntos básicos, lo que parece ser un cambio decisivo hacia un enfoque más duro”, señala Gordon Shannon, gestor y socio de TwentyFour AM (boutique de Vontobel). Según Ulrike Kastens, economista para Europa en DWS, el Banco de Inglaterra podría volverse aún más restrictivo si la dinámica de la inflación resulta ser más persistente de lo previsto. “En este contexto, no cabe descartar nuevas subidas de tipos”, advierten desde la firma alemana.
El riesgo de que el Banco de Inglaterra sorprenda de esta manera es que acabe pareciendo que ha entrado en pánico y, por tanto, aumente la incertidumbre sobre la posible evolución futura de los tipos de interés. Sin embargo, los responsables políticos creen claramente que la reciente racha de datos de inflación ha sido lo suficientemente desfavorable como para justificar un movimiento tan grande para tratar de mantener a raya las expectativas de inflación. “Cada vez es más difícil imaginar cómo evitará el Reino Unido una recesión como parte del proceso de reducción de la inflación. Y la gran subida de tipos de hoy probablemente se verá en retrospectiva como un paso importante hacia esa recesión”, reconoce Luke Bartholomew, economista jefe de abrdn.
Proporción de hogares con hipotecas variables en Reino Unido
Los datos del BdE muestran que la proporción de hogares en Inglaterra con hipotecas pendientes ha caído en la última década del 32% al 26%, lo que refleja el envejecimiento de la población de Reino Unido. Además, los datos sobre la distribución de las hipotecas muestran que la proporción de préstamos a tipo variable ha caído del 71% en 2012 a solo el 13% en diciembre de 2022. Los hogares británicos han aprovechado los tipos de interés bajos y han aumentado los productos hipotecarios a tipo fijo para reducir su exposición a corto plazo. La proporción de hogares con una hipoteca a tipo fijo de dos años o más ha aumentado del 16% al 63% durante el mismo periodo. “Esto significa que, al combinar los conjuntos de datos, sólo alrededor del 9,7% de los hogares verán cómo los tipos de interés afectan a sus hipotecas antes de finales de 2024”, asevera Zangana.
“Obviamente, estas son malas noticias para estos titulares de hipotecas a tipos variables o que necesiten refinanciarlas este año o en 2024. Parece difícil que el país pueda evitar una recesión: es probable que los precios de la vivienda caigan, y el consumo de bienes discrecionales se vea afectado a medida que los pagos mensuales de las hipotecas aumenten sustancialmente”, explica Jim Leaviss, director de Inversiones de Deuda Pública en M&G. La reevaluación de las expectativas de tipos de interés ha provocado la venta del gilt a dos años, pero los gilts a 5 y 10 años se han movido en la dirección opuesta. Además, la libra esterlina ha bajado ligeramente frente al dólar estadounidense y el euro. “Esto es inusual para una subida de los tipos de interés mayor de lo esperado, y sólo puede explicarse por el aumento del temor a una recesión”, concluye Zangana.
