En las últimas décadas, Europa se enfrentado a una serie de perturbaciones que han puesto en duda el modelo de los últimos 70 años que ha propiciado prosperidad y seguridad en el continente. Así lo explicaba recientemente la gestora DWS: capítulos como la Gran Crisis Financiera, a la crisis del euro, pasando por el Brexit, el covid o la guerra en Ucrania, han ido sacando a la luz debilidades estructurales de la región. DWS ha puesto el foco en los desafíos a los que se enfrenta la economía europea, proponiendo una serie de soluciones de inversión transformadoras articuladas a través de distintas clases de activos: inmobiliarios, infraestructuras, crédito privado e inversiones sostenibles.
Empezando por los desafíos, desde DWS señalan cinco grandes frentes que comprometen la prosperidad de Europa:
- La dependencia estratégica de tecnologías básicas como baterías de litio, hidrógeno y semiconductores, junto con la computación en la nube y la propiedad intelectual de IA, IoT y 5G/6G, que aumenta el riesgo de interrupciones en la cadena de suministro.
- El cambio climático, que amenaza la subsistencia y causa daños a las infraestructuras físicas debido a eventos extremos como inundaciones, tormentas y olas de calor.
- La competitividad de la industria europea, comprometida por su mayor apalancamiento y menor distribución de efectivo en comparación con las empresas estadounidenses.
- Los altos niveles de deuda/PIB en Europa limitan el espacio fiscal y requieren inversiones privadas.
- La demografía, ya que se espera una disminución en la población activa y un aumento en los costos sanitarios, a lo que se suma la necesidad de enfrentar una normativa cambiante que aún no se ha completado o mejorado.
La ausencia de grandes empresas tecnológicas en la renta variable europea indica que la inercia y su peso específico han tenido un alto coste para los inversores. Además, existe una diferencia estructural entre la demanda y la oferta, lo que podría llevar a un crecimiento subóptimo y/o una mayor inflación.
Para abordar estos desafíos, la gestora alemana llega con una propuesta ambiciosa bajo el proyecto EU Transformation, donde los mercados de capitales desempeñen un papel central para satisfacer unas necesidades de financiación de 280.000 millones de euros. El proyecto busca aprovechar el potencial del capital riesgo, que representa apenas el 0,1% del PIB de la UE. “Si asumimos unos ratios de deuda/capital del 50/50, lo que no es infrecuente en el ámbito empresarial, es probable que 140.000 millones de euros procedan de capital privado”, explican Michael Lewis, Head ESG Research y Jens Witzke, Global Head of Product Specialists Private Debt de DWS.
Desde DWS proponen diversas soluciones de inversión para las distintas clases de activos para abordar las transformaciones requeridas. En el sector inmobiliario, la gestora se enfoca en soluciones de movilidad y edificios. En infraestructuras, se necesitarán soluciones en energía, transporte, infraestructuras soluciones sociales, enfocadas al agua y digitales. Para el crédito privado, las soluciones estarán dirigidas a la energía y lo social. Asimismo, las inversiones sostenibles se centrarán en energía, infraestructuras y edificios.
Papel del capital privado
Se requiere, por tanto, un importante capital del sector privado debido a los elevados niveles de deuda pública. “La colaboración entre inversores, empresas y gobiernos es fundamental para superar los desafíos financieros y lograr una transformación exitosa y sostenible en Europa”, concluyó Witzke. “DWS se compromete a desarrollar soluciones de inversión para impulsar la transformación europea”, añade.
En ese sentido, la gestora ya ha lanzado fondos que ofrecen soluciones de inversión en deuda de infraestructuras sostenibles y en renta variable de infraestructuras, este último orientado a clientes minoristas en Alemania.
Preguntados sobre el reto de cómo contribuir a la transformación de Europa y obtener, al mismo tiempo, una rentabilidad financiera, Lewis y Witzke señalan que su oferta de fondos europeos de transformación consiste en invertir en ámbitos en los que los proyectos y las inversiones de transformación ya son financiables. Se trata de la eficiencia energética y las energías renovables, la movilidad eléctrica y la asistencia sanitaria. “Aunque la escalabilidad todavía no está cerca de donde necesitamos estar en relación con el objetivo Net Zero de Europa, por lo que todavía se requiere un tremendo esfuerzo de ampliación. Los temas de transformación de siguiente nivel pueden incluir áreas en las que la rentabilidad financiera aún no está a la altura del riesgo. Se trata de temas como el secuestro de carbono, aunque algunos inversores han empezado a explorar esta área integrando el coste futuro del carbono en el cálculo de la rentabilidad financiera actual”, explican.
