Clara Campàs y Josep Ll. Sanfeliu, socios fundadores de Asabys Partners, repasan la situación del mercado de private equity, poniendo el foco en la segunda mitad del año en la que esperen que aumente la actividad tanto en inversiones como en M&A y IPO.
COLABORACIÓN de Clara Campàs y Josep Ll. Sanfeliu, socios fundadores de Asabys Partners.
La inversión en activos alternativos como el private equity y el capital riesgo se ha visto afectada este último año, en línea con la situación de mercado global, debido a la corrección macroeconómica sufrida tras el periodo inflacionista de 2021-2022. Si excluimos el año 2021, la actividad recogida en 2023 ha seguido siendo superior a la de los 5 años anteriores, donde los sectores de la biotecnología y farmacia han mostrado una mayor resiliencia. Sin embargo, las industrias de medios y software han sido las peores perjudicadas.
El optimismo en este inicio de 2024 ha sido palpable. A pesar de que todavía existen algunas preocupaciones en torno a la dinámica de la inflación y las tensiones geopolíticas, la trayectoria económica está siendo positiva, así como las expectativas de crecimiento global.
MEJORA EL SENTIMIENTO DEL INVERSOR
Según Goldman Sachs, si excluimos el año 2021, el primer trimestre de 2024 ha sido el periodo con un crecimiento económico más rápido a nivel mundial desde 2018, con $17 mil millones en IPO y un crecimiento del 90% YoY. Esta aceleración se debe a que actualmente existe un abanico más amplio de inversores (hedge funds, fondos soberanos, minoristas) dispuestos a invertir y cuyo sentimiento sobre el sector ha mejorado. Por otra parte, los bancos centrales han proporcionado más estabilidad alrededor de los tipos de interés y con recortes esperados en los próximos meses. Además, las salidas recientes a bolsa mostrando rendimientos positivos y aportando una mayor liquidez en el mercado.
El sector del capital de riesgo que invierte en salud es un área de interés activo en 2024, con un enfoque claro en la innovación tecnológica, la mejora de los resultados para los pacientes y la adaptación a los cambios en el entorno regulatorio y político. Grandes corporaciones farmacéuticas y tecnológicas como Novo Nordisk y NDIVIA han experimentado crecimientos considerables en el precio de sus acciones desde el inicio de 2024. Novo Nordisk, farmacéutica europea líder en el sector, viene reportando un crecimiento relevante desde 2022 con sus fármacos líderes en obesidad. En el caso de NDIVIA, líder mundial en computación e inteligencia artificial (IA), ha anunciado inversiones relevantes en el espacio sanitario lanzando más de 24 plataformas nuevas y cerrando acuerdos con J&J y GE Healthcare.
INVERSIÓN EN FASES TEMPRANAS
La inversión en compañías en fases tempranas aumentó en el segundo y tercer trimestre de 2023, especialmente en aquellas empresas que desarrollan fármacos basados en IA, ya que aceleran significativamente el tiempo de desarrollo y reducen los costes. La pandemia marcó el comienzo de una ola masiva de inversiones en salud, no solo de inversores especializados sino también de inversores tecnológicos y otros “turísticos”. Esto derivó en un desajuste del mercado, incrementando las valoraciones y creando una desconexión que dificultó la situación para los compradores. 2023 ha sido un año complejo para los inversores en salud y sus participadas, que han estado realizando rondas de financiación internas a través de notas convertibles y otros instrumentos para evitar la desvalorización de la compañía mientras se restablece el sector. En 2024 estamos viendo inversores expertos y más escrupulosos que buscan el camino hacia la rentabilidad invirtiendo en empresas capaces de demostrar un modelo de negocio sostenible a largo plazo.
ADQUIRIR PARA INNOVAR
En cuanto al M&A, a diferencia del mercado global, el sector sanitario experimentó un aumento en la actividad de transacciones en 2023, un 23% superior a 2022, mientras que la industria global disminuyó un 16%. Y se prevé que siga en alza en 2024 dado a la liquidez que tienen los corporativos. Éstos, utilizan las adquisiciones como su fuente de I+D, generando nuevas líneas de ingreso y cómo herramienta de diferenciación respecto a sus competidores. Este enero, durante la JPMorgan Healthcare Conference, evento más relevante de la industria, todas las farmacéuticas y empresas de dispositivos médicos anunciaron públicamente que estaban activos y que esperaban realizar adquisiciones a lo largo del año.
EL RETO DE LOS EMERGING MANAGERS
En cuanto a la creación de nuevas gestoras y fondos, se generó un gran interés en 2021 por la categoría de emerging managers. Es decir, ejecutivos que decidieron crear sus propias firmas de inversión captando entre 20 y 70 millones relativamente fácil dada a la liquidez que existía en el mercado y el boom tecnológico. Creemos que muchos de estos desaparecerán en 2024, porque levantar capital en 2023 y 2024 está siendo mucho más complejo que en años anteriores. Los inversores institucionales y minoristas están premiando a gestoras con experiencia, que puedan demostrar trayectoria y resultados. Es importante recalcar que también se ha pasado a dar más importancia a los aspectos de ESG, y que se prioriza a aquellas gestoras que evalúan e incorporan criterios de sostenibilidad y la responsabilidad social corporativa en sus inversiones, en lugar de buscar únicamente la rentabilidad financiera.
Se espera una primera mitad de año con crecimientos positivos pero moderados, y una segunda mitad mucho más activa, tanto en número de inversiones como en M&A y IPO. Hay mucho capital disponible que ha estado inactivo durante muchos meses y que necesita empezar a ser asignado. Es posible que en 2024 veamos un aumento en la inversión transfronteriza y la colaboración entre inversores de diferentes regiones del mundo, que buscan oportunidades innovadoras y la diversificación de carteras.