La nueva normativa ELTIF 2.0 ha creado un entorno favorable para que los ELTIF se conviertan en la opción predilecta para quienes buscan diversificar sus carteras más allá de las tradicionales acciones y bonos.
La nueva normativa ELTIF 2.0 ha creado un entorno favorable para que los Fondos Europeos de Inversión a Largo Plazo (ELTIF) se conviertan en la opción predilecta para quienes buscan diversificar sus carteras más allá de las tradicionales acciones y bonos. Este instrumento permite la distribución de estrategias de inversión en mercados privados a todo tipo de inversores en toda Europa.
Se estima que el mercado de los ELTIF alcanzó los 13.600 millones de euros a finales de 2023 y la Alternative Investment Management Association prevé flujos de alrededor de 100.000 millones de euros en los próximos años. Este crecimiento está impulsado por la nueva estructura evergreen permitida por ELTIF 2.0, que podría integrar a los mercados privados en la gestión discrecional de carteras de manera más eficiente. Así lo indican desde BlackRock en su informe "No hay alternativas a los ELTIF", en el que analizan el impacto comercial de la actualización de la normativa ELTIF 2.0 sobre los inversores de mercados privados y el ecosistema europeo de gestión patrimonial.
El informe, coescrito por Fabio Osta, director del equipo de distribución de patrimonio de mercados privados de BlackRock en Europa, destaca cómo ELTIF 2.0 está diseñado para superar las principales barreras operativas y estructurales que han obstaculizado la adopción más amplia de los mercados privados por parte de los inversores.
Novedades de ELTIF 2.0
Históricamente, la complejidad operativa de los mercados privados ha sido un obstáculo para muchos distribuidores digitales. Sin embargo, la simplicidad operativa de los ELTIF podría cambiar esta dinámica. Diseñado para superar los principales problemas estructurales que han dificultado la adopción de los mercados mercados privados en los últimos años, ELTIF 2.0 introduce varias mejoras clave:
- Mejora del acceso. Introduce una estructura indefinida (semilíquida), que ofrece liquidez a intervalos periódicos eliminando los período de bloqueo a largo plazo.
- Armoniza la idoneidad. Simplifica el proceso de distribución al alinear completamente la verificación de idoneidad de los ELTIF con la de MiFID II. Este ajuste facilita que más inversores, tanto institucionales como individuales, puedan acceder a estos vehículos de inversión.
- Amplía el universo invertible. Aumenta el conjunto de oportunidades de inversión a disposición de los gestores, permitiendo estrategias de inversión diversificadas a escala mundial en una envoltura ELTIF.
Desde BlackRock esperan que estos cambios hagan crecer significativamente el uso comercial de los fondos ELTIF y aceleren la adopción en los mercados privados en todo el mercado patrimonial europeo.
Estructuras evergreen para mejorar el acceso a los mercados privados
Como recoge el informe, la posibilidad de utilizar estructuras evergreen dentro de los ELTIF 2.0 (estrategias abiertas) tendrá un profundo impacto en la accesibilidad de los mercados privados. Según indican los profesionales de BlackRock, existen tres características principales de las estructuras evergreen que las hacen más atractivas para una adopción más amplia en el patrimonio:
- Reducción de la complejidad operativa. Aunque la popularidad de las estrategias abiertas es un relativamente reciente en el mundo de los mercados privados, en los fondos de inversión están bien establecidas. Esto permite a los ELTIF abiertos aprovechar algunas de las características operativas clave que hacen que los fondos de inversión sean tan escalables, como ciclos de negociación claramente definidos para las suscripciones y reembolsos, procesamiento directo de las órdenes que elimina la mayor parte de la intervención manual, y la ausencia de una gestión compleja de las peticiones de capital.
- Simplificación de la gama de productos. Los fondos evergreen permiten a los distribuidores ofrecer productos de manera continua, reduciendo la necesidad de incorporar nuevos fondos cada 12-18 meses. Esta continuidad simplifica la oferta de productos y permite a los selectores de fondos diseñar carteras que incluyan exposiciones centrales en cada clase de activos de mercados privados, racionalizando el proceso de diligencia debida.
- Gestión del sesgo de liquidez. El riesgo de liquidez ha sido una barrera clave para los inversores en mercados privados. Las estrategias cerradas requieren largos períodos de inmovilización, desanimando a los inversores reacios al riesgo, que prefieren la flexibilidad de los fondos de inversión, ETF y cuentas de ahorro tradicionales. Las estrategias evergreen abiertas permiten a los inversores entrar y salir de sus posiciones trimestralmente, adaptándose a su apetito de riesgo y horizonte de inversión. Actualmente, tanto las instituciones como los inversores individuales pueden mantener una exposición constante a los mercados privados, invirtiendo en el mismo fondo durante 15 años sin necesidad de buscar nuevos fondos continuamente.
El futuro de los mercados privados en Wealth Management
Según recoge el informe, la distribución de asesoría sigue siendo la columna vertebral de la industria de gestión de riqueza en Europa, cubriendo el 60% de los activos. Las estructuras evergreen de los ELTIF están diseñadas para la asignación estratégica de activos a largo plazo, lo que podría atraer a más inversores reacios al riesgo que hasta ahora han evitado los mercados privados, debido a las percepciones de riesgo de liquidez.
Además, la adopción de ELTIF está siendo respaldada por recientes iniciativas políticas europeas, como el proyecto de la Unión de Mercados de Capitales (CMU), que busca desbloquear capital privado para financiar la economía europea. Estas políticas, junto con la capacidad de los ELTIF para ofrecer estrategias de inversión globalmente diversificadas, posicionan a los ELTIF como un factor clave en la futura financiación de Europa.
La era digital y los ELTIF
La digitalización también juega un papel crucial en el futuro de los ELTIF. Actualmente, el 11% del patrimonio bajo gestión del mercado de gestión de riqueza proviene de las distribuciones digitales, un segmento que está creciendo rápidamente. La simplicidad de los ELTIF 2.0 podría hacerlos atractivos para estos distribuidores, abriendo nuevas rutas de acceso para una gama más amplia de inversores.
A medida que más inversores y distribuidores se eduquen sobre las ventajas de estas estructuras evergreen, es probable que veamos un crecimiento sostenido en la adopción de los ELTIF, desbloqueando nuevas oportunidades de inversión y contribuyendo al desarrollo económico de Europa.