El mercado de bonos llevaba mucho tiempo reprimido por el impacto de las políticas monetarias acomodaticias llevadas a cabo por los bancos centrales. Los bajos tipos de interés y la compra de activos de deuda por parte de los bancos centrales son ejemplos de la presión ejercida sobre este mercado, con impacto directo en los rendimientos de los bonos.
El escenario actual es diferente. Con la subida de los tipos de interés y el aumento de los diferenciales de crédito, hay muchas más oportunidades en este segmento. Aquí es donde entran en juego los fondos de bonos con fecha objetivo y los de duración limitada. Estos vehículos se diferencian por depender de una fecha de vencimiento y por presentar generalmente un rendimiento esperado aproximado a los inversores por adelantado. Alain Krief, responsable de la gestión de bonos en Edmond de Rothschild Asset Management, explicó recientemente que un fondo con fecha objetivo reduce su sensibilidad a las fluctuaciones de los tipos, y el principal riesgo pasa a ser la posibilidad de impago de uno de los emisores de la cartera.
El boom de 2022
Como hemos visto, la subida de los tipos de interés es beneficiosa para este tipo de fondos de inversión. Ahora pueden presentar una mayor rentabilidad esperada, motivada por el mayor rendimiento presente en el mercado de bonos. De ahí que naturalmente se observe una tendencia al lanzamiento de este tipo de fondos en el universo europeo.
Utilizando los datos de Morningstar, podemos ver que en 2022 se han creado 101 nuevos fondos. Esta cifra casi duplica el número de fondos de estas categorías creados en 2021: 56 fondos. Los instrumentos creados en 2022 ya representan aproximadamente el 12% del total de vehículos con vencimiento activo en este momento.
Los fondos creados en 2022 muestran que su asignación varía entre la deuda corporativa y la deuda pública. De los 35 fondos creados de los que Morningstar dispone de información, seis de ellos están compuestos por más de un 90% de deuda pública. Dos de los fondos con información de cartera disponible están compuestos casi en su totalidad por títulos de deuda corporativa. Los fondos restantes operan en una mezcla de las dos principales subcategorías de deuda.
Fecha objetivo: 2027
Por último, podemos observar la fecha de vencimiento de los instrumentos lanzados en Europa en 2022. La mayoría de los fondos pretenden invertir su capital antes de 2027. Esta cifra coincide con los 5,12 años de plazo medio de inversión de los fondos analizados. La gran mayoría de los vehículos lanzados este año tienen un horizonte temporal entre 2024 y 2028. La mayor concentración se da en los productos con objetivo 2027.
Análisis del mercado español
El mercado español cuenta con 213 instrumentos con fecha de vencimiento definida actualmente, según Morningstar. En total, en 2022 ya se han creado 52 instrumentos con estas características, alrededor del 25% del universo total existente. Una proporción muy superior a la media europea.
Hay varias entidades de gestión que intentan aprovechar este momento del mercado. El mayor número de productos en 2022 fue creado por CaixaBank AM, responsable de la creación de 10 fondos. Le sigue Santander AM con nueve productos y, completando el Top tres, Bankinter GA, que lanzó ocho de estos instrumentos.
