Los gestores de Fidelity, Bestinver y Mutuactivos repasan algunas de sus apuestas en finanzas, telecomunicaciones, farmacéutica o inmobiliario.
Finanzas, telecomunicaciones, farmacéutica o inmobiliario son algunas de las temáticas sectoriales que ayer salieron a debate en la primera mesa redonda de la III Morningstar Investment Conference de Madrid, ‘Ideas en acciones españolas y europeas’, en la que participaron los gestores Firmino Morgado, de Fidelity Worldwide Investments; Fernando Bernad Marrase, de Bestinver, y Ricardo Cañete, de Mutuactivos.
Morgado es gestor del FF Iberia Fund y del FF European Aggressive Fund. Bernad Marrase es una de las tres patas del equipo gestor de Bestinver, donde le acompañan Francisco García Paramés y Álvaro Guzmán de Lázaro. Cañete ostenta doble cargo: director de Renta Variable en Mutuactivos y gestor del Mutuafondo España.
Financieras españolas
“Apoyarse en los bancos dependía de cuestiones políticas, asuntos con los que no nos sentíamos cómodos”, aclara Bernad Marrase. No obstante, a pesar de no haber invertido a lo loco y en tromba en el sector, Bestinver ha tenido en cartera recientemente valores como Bankinter, Liberbank y Bankia, de los cuales ahora sólo mantiene el segundo. Banco Popular, otro de los bancos medianos españoles clásicos, tiene para Cañete una “historia de reestructuración muy jugada”.
En opinión de Morgado, “cada 10 o 15 años, España tiene una crisis de la que siempre sale mejor de lo que ha entrado”. “La consolidación del sistema es muy buena”, algo que está impartiendo disciplina en el sector financiero nacional. Bankia, aunque “ahora está más cara”, es un claro ejemplo de su tesis, ya que, para el gestor luso, “tiene el mejor equipo directivo de España” en estos momentos. Morgado no descarta que, en poco tiempo, pueda producirse una fusión entre algunas de las grandes financieras españolas.
Aparte de bancos, Bestinver abre el abanico europeo y también apuesta por gestoras de activos extranjeras como Aberdeen o Ashmore. “Es un negocio sencillo y nos gusta mucho porque ofrece ciertas ventajas competitivas cuando ya está establecido”, reconoce el gestor español.
Telecos europeas
Cañete lo tiene muy claro. Apuestan por las operadoras de telecomunicaciones “no porque los beneficios a corto plazo vayan a crecer rápido, sino porque el sector tiene por delante un proceso de reestructuración enorme”. La consolidación del mismo, no muy dependiente del ciclo económico, estará ligada a la generación de sinergias al reestructurar las compañías. “No tiene sentido que en Europa haya cuatro operadoras por país cuando en Estados Unidos sólo hay tres o cuatro en todo el país”, critica el gestor de Mutuactivos.
“El sector está tan deteriorado de ingresos, que las operaciones de fusión y adquisición europeas beneficiarán a compradores y vendedores”, anima Cañete.
Farmacéuticas del Viejo Continente
Tres gestores y tres balas en la recámara: Almirall para Cañete, Sanofi para Bernad Marrase y Grifols para Morgado. A todos ellos, el análisis y la selección de compañías farmacéuticas más allá de indicadores económicos les complica la toma de decisiones, de ahí su cautela y exposición puntual. “No somos médicos y no sabemos la probabilidad de éxito que va a tener un medicamento”, justifica Cañete. A pesar de ello, lo que sí se puede valorar es el modelo de negocio de estas empresas. Morgado reafirma el concepto de “empresa española con ambición global” de Grifols. “Me gustaría ver en España más empresas de este tipo”, deja entrever el gestor portugués.
La recuperación del inmobiliario nacional
A Cañete le preocupa que “está entrando mucho flujo de dinero en muy poco tiempo”, una realidad que, por un lado, puede generar una nueva burbuja en un futuro próximo, estima Morgado, pero que, por otro, también genera oportunidades de inversión muy rentables para los primeros que tomen posiciones en el sector.
“Es un mercado estrecho, centrado en Madrid y Barcelona. Si eres el primero en llegar, ganas una ventaja competitiva clara”, resume Cañete. Los más tardíos tendrán que conformar “otro tipo de cartera” y entrar en activos de mayor riesgo, los cuales quizá les generen a la par una mayor rentabilidad. Cañete prefiere jugar este movimiento a través de valores como Sacyr, no tanto como Colonial.
Apuestas al margen
Fuera de estas temáticas, a Cañete le resultan interesantes las televisiones nacionales, apalancadas al ciclo. “No están nada caras. Están compitiendo en un oligopolio, se producirá un mejoramiento de márgenes”, anticipa el gestor de Mutuactivos.
Morgado, por su parte, mira hacia Volkswagen. “Cada seis o siete años hay que cambiar el coche. Es el mayor productor de automóviles de Europa. Si miras sus números, siempre está muy barata. Y ahora la demanda de coches va a más”, sentencia el gurú de Fidelity.
