El primer semestre del año ha estado marcado en los mercados de valores por dos claros acontecimientos. El primero de ellos, y quizá el más importante, ha sido esa reapertura de las economías en todo el mundo al calor de la masiva campaña de vacunación contra el COVID-19 que se ha llevado a cabo en todo el mundo. El segundo, ha sido ese repunte de la inflación que aunque el consenso ve más como algo transitorio que como un cambio de tendencia, ha provocado el miedo a que se empiecen a retirar estímulos antes de lo esperado, sobre todo en EE.UU.
Sin embargo, viendo el comportamiento de los mercados parece que en la mente de los inversores ha pesado más el optimismo que implica lo primero que el miedo que acarrea lo segundo. De ahí la fuerte rotación que se ha visto en el primer semestre de sectores defensivos hacia otros más cíclicos y del estilo growth al estilo value. Y también de ahí que los principales índices de renta variable hayan llegado a este mes de julio con rentabilidades que en muchos casos alcanzan los dos dígitos.
De hecho, según el informe The Flow Show publicado por BoFa Securities, el primer semestre ha sido de récord en términos de rentabilidad anualizada del mercado global de acciones ya que según sus datos, las ganancias vistas en este primer semestre de 2021 es una de las siete mejores vistas en los últimos 100 años.
Suscripciones netas, disparadas
Además, en esta ocasión esas buenas cifras han estado avaladas también por las entradas de dinero que se han visto en los fondos de inversión de renta variable. "Las entrada anualizadas en el primer semestre de los fondos de acciones, TIPS, financieros, de materiales y de infraestructuras es mayor que la entrada acumulada en los 20 años anteriores; por ejemplo, la entrada de acciones en el periodo 2001-2020 fue de 0,8 billones de dólares acumulados y en el 2021 la entrada anualizada fue de 1,2 billones de dólares" afirman en la entidad. Y se aprecia perfectamente en los siguientes gráficos.
¿Quién ha sacado más partido en la carrera de rentabilidad?
Aunque el comportamiento del mercado de acciones ha sido positivo en términos generales, ha habido estrategias que han conseguido liderar los ranking de rentabilidad con honores. Por ejemplo, según los datos de Morningstar las categorías de fondos más rentables (tienen en cuenta los fondos que se comercializan en España) han sido las ligadas al sector energético y también a la renta variable de Vietnam, con ganancias en los seis primeros meses del año superiores al 30%.
De hecho, es precisamente en estas categorías donde se encuadran los fondos más rentables del año (se incluyen solo los comercializados por firmas extranjeras en nuestro país). Sus nombres son KIM Vietnam Growth I USD, MS Global Endurance Z USD, el único del podio que tiene como divisa base el euro y no el dólar, y PIMCO GIS MLP& Energy Infraestructure USD. Todos ellos con rentabilidades superiores al 45% en apenas seis meses.
En cuanto a las categorías menos rentables, la lista la encabeza la renta variable turca, ella inversión inmobiliaria directa y la renta fija a largo plazo, con pérdidas medias de entre el 7 y el 16% en lo que va de año.
| Categorías más rentables en el primer semestre | Rent 2021 (en %) |
| Materias Primas - Sector Energético | 55,44 |
| RV Vietnam | 43,71 |
| RV Sector Energía | 34,29 |
| RV Sector Capital Riesgo | 28,02 |
| Inmobiliario - Indirecto Norteamérica | 27,21 |
| Categorías menos rentables en el primer semestre | Rent 2021 (en%) |
| RV Turquía | -16,71 |
| Inmobiliario - Directo Otros | -8,46 |
| RF Largo Plazo EUR | -7,34 |
| RV Indonesia | -6,81 |
| RV Sector Oro y Metales preciosos | -3,32 |
¿Qué esperar del segundo semestre?
Ante esta positiva fotografía que han dejado los mercados, sobre todo los de renta variable, en esta primera mitad del año, la gran pregunta que planea en la mente de los inversores es si es éste un buen momento para recoger beneficios y aumentar la liquidez de las carteras. Al fin y al cabo, las perspectivas macro de las gestoras internacionales coinciden en señalar no pocos riesgos que hay que tener en cuenta de cara al segundo semestre del año y que seguro generarán volatilidad. Sin embargo, esos riesgos no parecen ser suficientes como para variar la visión positiva que aún se tiene de la renta variable a corto plazo. Un ejemplo se ve en la encuesta de gestores de Bofa Securities. La exposición neta a renta variable global ha vuelto a máximos históricos. Por el contrario, la asignación a bonos globales está en mínimos de tres años.
