Pesimismo extremo entre los gestores sin señales de capitulación

Fund Manager Survey Mayo 2022, Pesimismo extremo entre los gestores sin señales de capitulación
Matt- Duncan- Unsplash

El pesimismo se instaura entre los gestores. El último Fund Manager Survey de BofA pinta un posicionamiento extremadamente bearish (negativo) entre los profesionales. Los niveles de liquidez están en máximos desde el 11-S y tienen la mayor infraponderación en renta variable desde mayo de 2020. ¿Y lo peor? Que no se han dado aún las señales de capitulación. Porque los gestores aún esperan subidas de tipos, no recortes y las valoraciones de la bolsa aún no han tocado mínimos.

Fund Manager Survey Mayo 2022, Pesimismo extremo entre los gestores sin señales de capitulación

A pesar de la histórica corrección de los mercados en esta primera mitad de año, no se puede catalogar como una reacción desmedida ni se divisa un final a corto plazo. El indicador FMS Financial Market Stability Risks de BofA se encuentra actualmente en 7,5. Un máximo histórico. Son niveles elevados de aversión al riesgo comparables a momentos de crisis anteriores (GFC, shock COVID). El alto riesgo percibido para la estabilidad del mercado financiero también apunta a una mayor caída en los precios de las acciones.

Sin señales de capitulación

De momento, los gestores no están cazando oportunidades de manera generalizada. De hecho, el posicionamiento del Fund Manager Survey de mayo nos muestra carteras a la defensiva. Por ejemplo, se ve un gran cambio desde la posición sobreponderada en tecnológica, una constante de los últimos 14 años. Ahora los inversores se volvieron ha vuelto extremadamente bajistas con el sector. La asignación de tecnología se desplomó 23 puntos intermensual a una infraponderación neta del 12%. Es la infraponderación neta en tecnología más grande desde agosto de 2006.

Vaya cambio también las previsiones de los gestores para los bancos centrales. Ahora ya se esperan 7,9 subidas de tipos por parte de la Fed en este ciclo de ajuste. Y por eso mismo el indicador de BofA no da señales de una capitulación en esta corrección.

Fund Manager Survey Mayo 2022, Pesimismo extremo entre los gestores sin señales de capitulación

Los inversores se mantienen largos en liquidez, salud, materias primas y energía, mientras que evitan los bonos, los discrecionales, la UE y los mercados emergentes. Y en la encuesta de mayo, los gestores se han vuelto aún más defensivos (es decir, productos básicos, efectivo, atención médica) y, al mismo tiempo, redujeron la exposición a tecnología, EE. UU., acciones y mercados emergentes.

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En comparación con el histórico, están largos de liquidez, materias primas y salud, al mismo tiempo están muy infraponderados en tecnología, acciones, la zona euro y los mercados emergentes.