FundsPeople ha realizado un sondeo entre los responsables de distintas gestoras internacionales con oficina en España para saber cuál es el producto concreto que recomendarían a los inversores para diversificar las carteras el próximo año.
La crisis de mercado provocada por el COVID-19 ha derivado en una insatisfacción de los inversores con respecto a las rentabilidades cosechadas por muchos fondos de gestión alternativa, las cuales, en líneas generales, no han estado a la altura de las expectativas. El resultado ha sido una reducción del peso de estas estrategias en las carteras. En este escenario, FundsPeople ha llevado a cabo una encuesta entre los máximos responsables de distintas gestoras internacionales con oficina local en España con el objetivo de conocer, de toda la gama que comercializa su entidad, cuál sería el fondo de gestión alternativa que representa su mayor convicción de cara al próximo año. El sondeo, que este año cumple su IX edición y que ha contado con la participación de 16 directores generales, revela cuál es el producto concreto seleccionado y los motivos que les animan a recomendarlo.
Marta Marín: Amundi Funds Multi Strategy Growth
Según la directora general de Amundi Iberia, en un mundo de alta correlación entre los activos de riesgo, añadir fuentes de rendimiento no correlacionadas puede ayudar a equilibrar la asignación. “Los enfoques de retorno absoluto de estrategias de volatilidad y de cobertura pueden ayudar a mejorar la diversificación de la cartera. El Amundi Funds Multi Strategy Growth es un fondo de retorno absoluto multiestrategia que busca lograr retornos positivos, independientemente del ciclo de mercado con una volatilidad significativamente mejor a la del mercado de renta variable. La cartera se construye en base a múltiples estrategias direccionales y no direccionales que invierten en una amplia gama de clases de activos. El riesgo se asigna a través de cuatro pilares de inversión, estrategia macro, cobertura macro, estrategias satélite y estrategias de selección, dentro de un marco de presupuesto de riesgo que busca una diversificación eficaz. Cada pilar trata de ofrecer una contribución única al riesgo y el rendimiento general de la cartera”.
Beatriz Barros de Lis: AXA WF Chorus Multi Strategy
“Gestionado por AXA IM Chorus, el equipo de inversión de la compañía en Hong Kong, éste es un fondo con un enfoque líquido y diversificado que busca ofrecer a los inversores unas rentabilidades ajustadas al riesgo constantes y sin correlación con las clases de activos tradicionales. Lo consigue mediante la selección, búsqueda constante y combinación de factores. Nuestro objetivo con esta nueva estrategia es ofrecer a los clientes rentabilidades ajustadas al riesgo atractivas, transparentes y con liquidez. La estrategia invierte en instrumentos líquidos de renta variable, tipos de interés, tipos de cambio y renta fija privada”, explica la directora general de AXA IM para España y Portugal.
Aitor Jauregui: BSF Global Event Driven
El producto señalado por Aitor Jauregui es el BSF Global Event Driven, un fondo gestionado por Mark McKenna que se centra en tratar de arbitrar ineficiencias en cualquier evento corporativo, con flexibilidad para poder invertir en cualquier tipo de catalizador. “Estas oportunidades de inversión pueden tener una naturaleza muy diversa. Por ejemplo, pueden consistir en fusiones y adquisiciones, ofertas públicas de adquisición de empresas, escisión y separación de empresas y cambios en la dirección corporativa. Implementa un proceso sofisticado de coberturas, gracias a la plataforma Aladdin, para tratar de aislar el riesgo de mercado y poder generar retornos descorrelacionados con los principales mercados de renta variable y renta fija. Invierte principalmente en renta variable, pudiendo adoptar posiciones en crédito, y siempre con un enfoque fundamental y estratégico. El objetivo es generar una ratio de Sharpe de uno, manteniendo una volatilidad en torno al 6%-8%. Suele incluir entre 30 y 60 ideas en cartera de alta convicción, con un posicionamiento geográfico centrado a Estados Unidos (60%-80%)”, explica el responsable de BlackRock para España, Portugal y Andorra.
Sol Hurtado: BNP Paribas Environmental Absolute Return Thematic Equity (EARTH)
Manteniéndose en la inversión sostenible y en la temática de la transición energética, dos de las grandes apuestas de Sol Hurtado de Mendoza para 2021, en gestión alternativa la directora general para España y Portugal en BNP Paribas AM destaca el BNP Paribas Environmental Absolute Return Thematic Equity (EARTH). “Se trata de un fondo global de retorno absoluto, con un enfoque long/short que captura los cambios positivos en los sectores con alta y baja intensidad de emisiones de carbono. Integra también criterios ambientales, sociales y de buen gobierno, además de información respecto al impacto de la huella de carbono, tratamiento de residuos y agua”, resume.
Sasha Evers: BNY Mellon Sustainable Global Dynamic Bond Fund
Este fondo, cuya gestión corre a cargo de la gestora británica Newton, puede considerarse una estrategia de renta fija flexible o de retorno absoluto (el fondo está referenciado a un índice de efectivo), ya que combina elementos de ambos estilos de inversión. Según el director general de BNY Mellon IM para Iberia y Latinoamérica, “es uno de los pocos productos sostenibles en esta categoría y está basado en el BNY Mellon Global Dynamic Bond Fund, que cuenta con una larga trayectoria. El fondo invierte de forma flexible en las cuatro principales clases de activo de renta fija (bonos gubernamentales, crédito con grado de inversión, high yield y deuda de mercados emergentes) y utiliza derivados sencillos para cubrir los riesgos de la cartera. Los criterios ESG se usan para excluir ciertos sectores y emisores (tabaco, armas, incumplimiento del Pacto Mundial de las Naciones Unidas). Después, se aplica un proceso de selección de emisores best in class”.
Mariano Arenillas: DWS Invest Global Infrastructure
Para el responsable de DWS para Iberia, las tecnología y sanidad son claramente ideas ganadoras durante la crisis del COVID-19 y seguirán siendo firmes apuestas en adelante, aunque sus cotizaciones actuales sean exigentes respecto a su generación de ingresos futuros. “Sin embargo, para 2021, la mayor parte de los gobiernos deberán implementar paquetes ayuda para la reconstrucción de sus tejidos productivos, con foco especial en la transición energética y digitalización. Vamos a necesitar desarrollar nuevas infraestructuras que mejoren el acceso y eficiencia para la población en un entorno post COVID-19. El DWS Invest Global Infrastructure da acceso a través de compañías cotizadas en bolsa a este mundo por desarrollar en los próximos años. Las infraestructuras se consideran activos alternativos por la descorrelación que aportan a las carteras tradicionales pero el acceso a estos proyectos requiere del largo plazo y son activos menos líquidos, por lo que DWS pone a disposición de los inversores esta aproximación invirtiendo en empresas con proyectos de infraestructuras por desarrollar”, subraya Arenillas.
Lucía Catalán: GS Absolute Return Tracker
El GS Absolute Return Tracker es, según la directora general de Goldman Sachs AM para Iberia y Latinoamérica, un producto muy innovador que tiene como objetivo el dar acceso a los beneficios de la gestión alternativa a través de la replicación de fuentes alternativas de beta, evitando el riesgo idiosincrático de la inversión en gestores específicos. “El fondo, con más de 10 años de historia en formato UCITS, tiene un perfil similar de rentabilidad-riesgo al del universo de estrategias alternativas (renta variable long/short, valor relativo, macro, event driven). Sin embargo, la ventaja es que el producto tiene liquidez diaria, menor coste y total transparencia en las posiciones. Se podría comparar a un ETF de la industria alternativa, pero con las ventajas de ser un fondo que además es traspasable. El resultado final es una cartera muy diversificada y con una rentabilidad diferenciada de las grandes clases de activos tradicionales, manteniendo un nivel de volatilidad muy similar a la del índice HFRX, alrededor de un 4% en los últimos años”, subraya.
Íñigo Escudero: Invesco Physical Gold ETC
Reconocido como el activo refugio por excelencia para momentos de incertidumbre, el oro es un activo que, según el director de Invesco para Iberia, Latinoamérica, EE.UU. Offshore e Israel, puede funcionar en cualquier situación del mercado. “Las cifras muestran que invertir en este metal precioso un porcentaje de la cartera no solo aporta ese plus de protección durante los periodos de estrés, sino que también ha permitido elevar su rentabilidad a largo plazo. Además, más allá de sus características defensivas y de diversificación, también cuenta a favor con la creciente demanda a nivel global, que han impulsado su precio hasta máximos históricos en 2020. Una de las formas más eficientes para invertir en oro es a través de un ETC por su transparencia, facilidad y bajo coste. El Invesco Physical Gold ETC es uno de los más grandes de Europa y también uno de los más baratos, con un coste anual de solo 15 puntos básicos. Sus activos están garantizados por lingotes de oro físico almacenados en cámaras acorazadas en Londres”.
Martina Álvarez: Janus Henderson Global Equity Market Neutral
Dado el entorno de tipos de interés bajos, Matina Álvarez sigue apreciando demanda por productos con volatilidad controlada y que descorrelacionan a activos tradicionales. “De ahí el apetito por estrategias como el Janus Henderson Global Equity Market Neutral. El fondo tiene como objetivo añadir alpha en el stock picking. Por ello suele estar invertido en 60-80 ideas de inversión o pair-trades que se materializan en el libro corto y largo. A través de un riguroso proceso de control de riesgo, el gestor consigue controlar la volatilidad de la cartera (históricamente 4-4,5%) y minimizar la exposición tanto a factores como a mercado (objetivo de beta de cero). Ese proceso es el que le ha permitido permear momentos de volatilidad como marzo, septiembre u octubre”, apunta la directora de Ventas de Janus Henderson para Iberia.
Javier Dorado: JPM Multi Manager Alternatives
El producto elegido por el director general de J.P.Morgan AM para España y Portugal es el JPM Multi Manager Alternatives, fondo UCITS con liquidez diaria que proporciona acceso a los inversores a una cartera diversificada de 12 gestores alternativos con una dilatada experiencia, dentro de cinco tipos de estrategias alternativas diferentes. "Este fondo persigue conseguir una rentabilidad estable con volatilidad moderada (4-6% durante el ciclo), y lo que es más importante, con una baja sensibilidad al comportamiento de la renta fija y la renta variable (beta inferior al 0,3). Está gestionado por JPMorgan Alternative AM, la división de gestión alternativa de J.P.Morgan AM, que cuenta con más de 24 años de experiencia ofreciendo soluciones de inversión alternativa a sus clientes. En el actual escenario de bajas rentabilidades de la renta fija, las estrategias alternativas pueden verse beneficiadas de un contexto de mayor volatilidad, y aportar descorrelación con los mercados de renta fija y renta variable", enfatiza Javier Dorado.
Alicia García: M&G (Lux) Global Listed Infrastructure
Las infraestructuras cotizadas son una de las clases de activos que cuentan con mejores y más sólidos fundamentales a largo plazo. Así lo cree Alicia García, responsable de M&G para España, Portugal y Andorra. “Por ello, una de las apuestas fundamentales en los últimos años (y probablemente para los siguientes) es el ¡ M&G (Lux) Global Listed Infrastructure. Su gestor, Alex Araujo, busca activos respaldados por compañías que ofrezcan servicios del día a día, con una demanda y un flujo de caja estable. El contexto, además, es altamente favorable: se estima que para cerrar la brecha de inversión que existe en el sector, es necesario invertir 15 billones dólares de aquí a 2040. Del mismo modo, el compromiso global de aumentar la inversión en infraestructura más ecológica ha recibido el impulso de la victoria de Biden. Megatendencias como energías renovables, transporte ecológico o la mejora de la conectividad digital son también poderosos vientos de cola”.
Almudena Mendaza: DNCA Invest Alpha Bonds
La filosofía que subyace detrás del DNCA Invest Alpha Bonds, el fondo que selecciona la directora de Ventas de Natixis IM para Iberia, es la de apostar por alfa, en lugar de beta, para lograr un perfil de riesgo y rentabilidad atractivos. “Se trata de un fondo de renta fija de retorno absoluto con exposición global y que puede recurrir a cualquier instrumento de esta clase de activo para cumplir con sus objetivos de inversión, entre los que se encuentra evitar que la duración salga del rango -3 y +7. El fondo se gestiona con el objetivo de que, como mínimo, un 75% de la cartera esté invertida siempre en activos líquidos. Las directrices generales de asignación del fondo pasan, en estos momentos, por apostar en el contexto actual por los tipos reales frente a fijos; añadir a esta exposición una serie de posiciones largas y cortas diversificadas, derivadas del análisis macroeconómico y el indicador de valoración y añadir posiciones no correlacionadas de bajo coste”, explica.
Laura Donzella: Nordea 1 Alpha 10 MA Fund
Tal y como explica la responsable de Ventas de Nordea AM para Iberia, Latinoamérica y Asia, la estrategia Alpha 10 MA es una solución alternativa líquida con un perfil medio de volatilidad, que ofrece liquidez diaria y cuenta con un objetivo de rentabilidad mixto entre la renta fija y la renta variable. “La gestión del riesgo es el pilar fundamental de su innovador enfoque de inversión, sustentado en más de 10 años de experiencia. A través de principios de equilibrio de riesgos y estrategias direccionales, la cartera obtiene una baja correlación con las clases de activos tradicionales, así como una evolución independiente al mercado (market neutral), siendo capaz de navegar satisfactoriamente entornos bajistas de elevada volatilidad”, subraya.
Gonzalo Rengifo: Pictet Total Return Atlas
Persiste la volatilidad en los mercados de renta variable mundial, alimentada por ciclos económicos cada vez más cortos y la intervención sin precedentes de bancos centrales y gobiernos, lo que, según Gonzalo Rengifo, es previsible continúe en 2021. “Estos factores respaldan las estrategias de protección. Es el caso de Pictet Total Return Atlas. Trata de batir al índice MSCI All Countries World a lo largo del ciclo de negocios con la mitad de volatilidad, protegiendo la cartera de caídas en tiempos de estrés y tratando de participar de las subidas. Es una estrategia direccional, que gestiona el riesgo partiendo de la visión macroeconómica global e indicadores que incluyen condiciones de crédito y liquidez. Gestionado a partir del análisis fundamental, toma posiciones largas o cortas en grandes capitalizaciones de amplia liquidez, tratando de generar rentabilidad en cada posición. Puede formar parte de la cartera central de inversor para la parte baja volatilidad”, explica el director general de Pictet AM para Iberia y Latinoamérica.
Carla Bergareche: Schroder GAIA Helix
“Siempre hemos defendido que la inversión en activos alternativos debería ser algo estructural en las carteras de los inversores, no algo táctico. Nuestro fondo multiestrategia y market neutral Schroder GAIA Helix lleva ya dos años cumpliendo su objetivo de ofrecer de manera aislada el alfa de las que el gestor considera las mejores estrategias de la casa. Así, en un año ha generado un 10% de rentabilidad, con un nivel de volatilidad en torno al 4-6%. Está construido para ofrecer protección en las caídas y una rentabilidad independiente del comportamiento del mercado. Creemos que es un fondo clave para el entorno actual, en el que la beta del mercado está en entredicho y en el que el panorama de beneficios de las empresas es complicado, agravado por el COVID-19, la presión fiscal y una expansión cuantitativa exhausta”, apunta la directora general de Schroders para España y Portugal.
Álvaro Cabeza: UBS Equity Opportunity Long Short
En el nuevo entorno que vivimos, extremadamente cambiante, el responsable de UBS AM para Iberia considera que la gestión alternativa recobra protagonismo. “La capacidad de identificar a los vencedores y perdedores de mañana es el factor clave en la generación de alfa y descorrelación. Max Anderl, gestor referente en UBS AM y con un histórico que le avala, explora las ineficiencias del mercado a través del UBS Equity Opportunity Long Short, explorando de forma oportunista las ineficiencias del mercado de renta variable global. Las decisiones de inversión de basan en un modelo que combina análisis fundamental, cuantitativo y cualitativo. La estrategia busca generar un retorno positivo, comprando acciones sobre las cuales el gestor tiene una visión positiva y, al mismo tiempo, poniéndose corto sobre las acciones sobre las cuales las perspectivas son negativas”, concluye Álvaro Cabeza.
