Hace justo cinco años, Capital Group anunciaba la apertura de una sede en España. Para la casa americana, éste acostumbra a ser un paso muy importante, cuyo principal objetivo es tejer una relación mucho más estrecha con los clientes locales. Nunca en su historia la gestora ha cerrado una oficina de representación. Cuando inauguró su oficina en Madrid en 2014, apenas contaba con 100 millones de euros en activos bajo gestión en el mercado español. Hoy, la gestora ha superado ya los 1.000 millones de patrimonio, cuenta con un equipo formado por cinco profesionales y acaba de estrenar oficinas propias en la Torre Serrano, desde las que se puede disfrutar de unas espectaculares vistas de la capital.
Es el marco en el que entrevistamos a Grant Leon, responsable de Ventas de Capital Group para Europa y Asia, quien ha estado de visita en Madrid coincidiendo con el Capital Group 2019 Investment Conference, evento que la entidad ha celebrado en la Real Fábrica de Tapices. Un lugar original para una gestora original. “Capital Group cuenta con algunos rasgos idiosincrásicos que la hacen única. Somos una firma con 400 profesionales dedicados a la inversión, la mitad basados en EE.UU. y la otra mitad en el resto del mundo, lo que nos convierte en una firma global con dos billones concentrados en una gama de producto relativamente reducida, compuesta por aproximadamente 45 fondos de renta variable, renta fija y multiactivos”, afirma.
Rasgos idiosincráticos
Son varias las características que cita Leon que, a su juicio, hacen diferente a Capital Group. “Desde los años 30, cuando se funda la entidad, nunca hemos cerrado un fondo por ser demasiado grande, ni tampoco liquidado por ser demasiado pequeño. Todos los productos que se han ido lanzando siguen ahí. Analizamos las tendencias de lanzamiento de nuevos fondos de la industria con curiosidad y estamos encantados de mantenernos al margen y no participar de ellas. Nos centramos en hacer bien lo que hemos demostrado que sabemos hacer muy bien. Nuestra estrategia a nivel de producto pasa por apostar por una gama que responde a una perspectiva multi-generacional. Esto es algo muy inusual para una organización”.
En Luxemburgo la entidad cuenta con una sicav en la que hay 23 subfondos. Entre los planes de Capital Group para los próximos años está incrementar ese número, sobre todo lanzando réplicas de los productos americanos, como ocurrió con el New Perspective. “Nuestro objetivo es culminar ese proceso de proporcionar a nuestros clientes de Europa y Asia muchas de las estrategias que comercializamos en Estados Unidos. Son fondos que tienen una historia detrás, algo muy importante en el mundo retail, donde el relato es una palanca para que las bancas privadas y asesores financieros puedan explicarles a sus clientes el producto. En el mundo institucional, el relato es menos relevante. Ahí entran en juego otros factores”.
En este sentido, la simplicidad en las estructuras de los fondos que comercializa Capital Group es, según Leon, otro de los principales rasgos distintivos de la entidad. “El hecho de que no usemos derivados o que nuestros gestores se dediquen única y exclusivamente a gestionar, delegando la tarea de viajar y explicar las estrategias a los clientes a los especialistas de inversiones, es algo muy raro en la industria”, subraya. Ese modelo singular también alcanza al modo en el que se gestionan los fondos, con carteras que son divididas a partes iguales y gestionadas cada una por un profesional, lo que elimina en gran medida uno de los grandes riesgos para el negocio de una gestora: el riesgo gestor.
En la firma han podido comprobar la robustez de su modelo recientemente, con el caso de Mark Denning. Denning era uno de los gestores del European Growth and Income Fund hasta el pasado mes de septiembre, cuando abandonó la firma tras descubrirse que había realizado una serie de inversiones personales que violaban el código ético de la entidad y de la industria. “Cuando nos enteramos, actuamos de inmediato y Denning dejó de formar parte de Capital Group. No tuvo impacto en el fondo a nivel de resultados, ni tampoco de reembolsos. El código interno de Capital Group es público, está en nuestra página web, y a raíz de este caso estamos estudiando cómo reforzar nuestros controles internos”, revela Leon.
Tendencias en la industria: los mandatos…
A nivel de negocio, España, Italia y Reino Unido, país este último donde la gestora acaba de celebrar su cuadragésimo aniversario en la Embajada de Estados Unidos en Londres, son los mercados donde la firma ha registrado un crecimiento patrimonial más fuerte en 2019. Son también mercados donde los mandatos están cobrando fuerza.
“Actualmente, en Europa hay 800.000 millones de euros en cuentas segregadas de intermediarios financieros. Consultores externos predicen que ese volumen alcanzará el billón en los próximos tres años. Los países clave son, por este orden, Italia, Reino Unido, Suiza y Alemania. España es un mercado todavía pequeño, pero emergiendo muy rápidamente. Anticipamos que el negocio de mandatos crecerá y Capital Group está en condiciones de participar en esta tendencia ofreciendo soluciones de inversión en cuentas segregadas. Lo estamos haciendo ya en algunos mercados, gestionando réplicas de nuestros fondos”, explica Leon.
… de arquitectura abierta a guiada…
Otra de las grandes tendencias que está viviendo la industria europea es la transición de un modelo de arquitectura abierta a guiada. “Se trata de un fenómeno que lleva produciéndose durante muchos años, pero que se está acelerando. Tenemos conversaciones diariamente con organizaciones que aseguran estar moviéndose en esta dirección. Hay casos extremos. Algunas entidades que antes trabajaban con más de 100 proveedores ahora lo hacen con tres o cuatro socios. Esto se está reflejando en la propia estructura de la industria, donde el 99% de los flujos se están yendo al 1% de los fondos. Esta tendencia, de ver cada vez más dinero yéndose a menos gestoras y fondos, continuará”, augura.
Leon tiene claro que, a Capital Group, esta evolución de la industria europea le beneficia. “Para nosotros, es un viento de cola que nos recuerda a la manera en la que construimos el negocio en Estados Unidos. En un escenario de este tipo, hay dos cosas que para una gestora son claves: la escala y la estabilidad. Capital Group cuenta con las dos. Tiene una oferta amplia de producto, siendo una firma que ha demostrado una gran estabilidad, no habiendo estado inmersa en los típicos procesos de fusiones y adquisiciones en los que está envuelta la industria”. También cuenta con un gran tamaño por volumen de activos, lo cual es una ventaja a la hora de ser más eficiente a nivel de costes.
… y el tema de las comisiones
“El TER de nuestros fondos con respecto al de la industria está por debajo de la media. Hemos visto que nuestros competidores están lanzando clases que ligan la comisión a los resultados generados por el fondo. Lo cierto es que no es algo que comentan mucho nuestros clientes. No sentimos esa presión por tener ese tipo de clases. Ni en España ni en otros mercados”, asegura. La gestora ha preferido enfocarse en ser lo más eficientes posibles en los costes anuales, particularmente en el TER (total expense ratios). “En la industria, y así ha sido el caso en los últimos años, hay demasiado énfasis en los costes de la gestión y no lo suficiente en las comisiones totales. Y ese al final es el coste real que paga el cliente”, subraya.
Como responsable de Ventas de Capital Group para Europa y Asia, Leon tiene la visión global de la industria. Aprecia similitudes y diferencias por países. “En Reino Unido hay una mayor demanda por renta variable. Lo mismo ocurre en Alemania. En cambio, en Italia y España el interés se concentra en la renta fija. Lo que sí es común a todos los mercados actualmente es la mayor cautela de las bancas privadas, que mantienen posiciones en liquidez por encima de la media histórica. Teniendo en cuenta dónde están los tipos, tener tanta liquidez es un problema, sobre todo cuando en algunos países el cliente paga por el privilegio de estar en cash. La realidad es que este año muchos inversores no han participado del rally de las bolsas”, lamenta.
