“El mundo ha cambiado… y lo sigue haciendo”. Para Arnaud Ganet, director comercial de Groupama Asset Management, no se trata tan solo de que el modelo económico imperante hasta 2008 sea cosa del pasado: “Los cambios regulatorios, el peso creciente de los mercados emergentes en la economía mundial, la movilidad de personas y capitales, las tendencias de urbanización… Se trata de cambios estructurales de largo plazo que están modificando profundamente las sociedades en las que vivimos. En este entorno, hemos intentado identificar las temáticas y los valores que liderarán el crecimiento en el futuro”.
Como explica Cyril Valery, gestor del Groupama Euro Stock, un fondo de renta variable que invierte en empresas de gran capitalización de la eurozona, “hemos identificado cuatro temáticas que son la ‘locomotora’ del futuro para Groupama y, a partir de ahí, seleccionamos valores de diversos sectores que reflejen esas temáticas. Partiendo de un universo de renta variable europea de más de 600 valores, creamos una cartera de convicciones, concentrada en 40 o 50”. La ventaja, según el experto, es que “al combinar temáticas y sectores en la misma cartera, aumenta la diversificación y disminuye el riesgo”.
“La primera de las temáticas de futuro es la que denominamos ‘low cost/premium’ según la cual las empresas siguen una política de precios bajos o altos como factor diferenciador”, apunta Valery. “A raíz de la crisis, los consumidores se dividen entre los que buscan el mejor precio (low cost) y los que tienen aspiraciones sociales (premium). La temática intenta aprovechar los cambios en el consumo y en las necesidades de los consumidores”. Dentro del grupo low cost, Valery cita a empresas como Dia o Ryanair, mientras que Hermès o Michelin formarían parte del segmento premium. “Una consecuencia de esta tendencia es que las empresas en el centro del rango de precios, como Fagor o El Corte Inglés en España, son las que más sufren”.
La segunda temática que identifica el gestor es la digitalización de la economía. “Internet, teléfonos inteligentes, nuevos medios de pago… El desarrollo de las nuevas tecnologías, combinado con la utilización intensiva de Internet ha revolucionado el día a día de profesionales y particulares”. Esta temática abarca productos y servicios de compañías posicionadas en tecnología B2B o B2C, entre las que Valery destaca a la operadora de telecomunicaciones Jazztel, que ha conseguido una fuerte diferenciación de producto gracias a la velocidad de su red.
Los mercados emergentes centran la tercera de las temáticas de futuro identificadas por Groupama AM “gracias a las favorables tendencias demográficas y de industrialización y a la expansión de la clase media en estos mercados, que ya generan el 50% del PIB mundial”. No obstante, Valery señala que “el mejor universo para invertir en mercados emergentes son las empresas europeas que operan en ellos. Multinacionales como Unilever, L'Oreal, Nestlé o Adidas ya no solo producen en estos mercados sino que también capturan el crecimiento emergente gracias a estrategias de marca mundial o adaptación de productos y marcas a los mercados locales”.
Por último, Valery señala el envejecimiento de la población como la cuarta de las temáticas de futuro. “Se estima que, en 2025, un 25% de la población europea tendrá más de 60 años y esta temática se centra en aquellas empresas conscientes de este cambio demográfico que aportan un servicio o producto diferenciado”, explica el gestor. Las oportunidades son muy diversas (consumo corriente, ocio/cultura, salud, seguros, pensiones, dependencia) y Valery opina que muchas empresas se beneficiarán del alto poder adquisitivo de este segmento de población.
“El análisis desarrollado por Groupama demuestra que las cuatro tendencias, tanto por sí solas como combinadas entre sí, resisten mejor las caídas y rebotan más y más rápido que el índice de referencia (MSCI Euro)”. Según los datos que maneja la casa francesa, las rentabilidades anualizadas de las temáticas han superado claramente a las del índice −entre un 2% y un 10%, dependiendo de la temática, frente al -3% registrado por el MSCI Euro− con un nivel de volatilidad equivalente (25%) o incluso inferior (20% para la temática “envejecimiento de la población”).
