Henderson: “Europa no está barata… pero como nada está barato, entonces es el activo menos caro del mundo”

“Hay crecimiento en ese valor”. Así es cómo a John Bennett, director de renta variable europea para Henderson Global Investors, le gusta definir su estilo de inversión. Bennett, que se incorporó a la firma en 2011 tras la adquisición de Gartmore, es un gestor con 25 años de track record, de convicciones fuertes, que pone su dinero en los fondos que gestiona. Actualmente están a su cargo hasta seis fondos de inversión de la gestora, divididos básicamente entre productos de renta variable europea y vehículos con un enfoque 'long short'. 

En el marco de una conferencia organizada por Henderson en su sede londinense, Bennett ha dado a conocer las principales ideas expresadas en su cartera. Precisamente, la recuperación europea es uno de los tres temas centrales que maneja ahora el experto, aunque este matiza que “en términos absolutos, Europa no está barata… pero como nada está barato, yo diría que es el activo menos caro del mundo”. 

Bennett se muestra cauto en cuanto al retorno de Europa: “Cuando hay muchos gestores acampando en un activo hay que tener precaución”. A este experto le suele interesar lo que el mercado cree que es aburrido. Aconseja invertir en compañías europeas con exposición al crecimiento europeo, no al crecimiento emergente.

Por otra parte, el gestor considera que –a diferencia de los últimos años- los riesgos que pueden amenazar al continente este año son externos, dados los indicios de sobrecompra en Wall Street y la exportación de inflación de Japón.  El mayor riesgo interno vendría de la apreciación del euro, y para atajarlo la estrategia del experto de Henderson pasa por infraponderar las compañías industriales y de bienes y servicios. 

El segundo tema central que guía la gestión de Bennett es la inversión en farmacéuticas. Lleva cuatro años comprando este tipo de compañías, y admite que se trata de “una gran apuesta contrarian”. El gestor empezó a invertir en farmacéuticas porque veía valor, y ahora que se ha revalorizado mantiene su apuesta porque sigue viendo crecimiento. En su opinión, el flujo de caja de las empresas del sector salud está infravalorado, y considera muy importante la fuerte inversión en I+D de este tipo de compañías, así como su cartera de proyectos en desarrollo. “Al contrario de lo que se suele pensar, las farmacéuticas no son defensivas, sino cíclicas, pero su ciclo es mucho más largo” declara Bennett, que cree firmemente en que la combinación de ciencia y tecnología traerá una revolución a este sector dentro de 10 a 20 años. 

Finalmente, el tercer tema de interés es la exposición a coches inteligentes e híbridos, a través de compañías como Valeo, Continental o Infineon. Lo que más valora Bennett de este tipo de empresas es la tecnología utilizada para mejorar las prestaciones de los autocares, puesto que considera que es el factor generador de valor. 

Banca europea, el “anti-emergentes” 

Bennett es un hombre directo y con las ideas claras, que no tiene problema en dar ejemplos de algunas de sus inversiones recientes. Entre las compras que ha realizado en los últimos tres meses figura por primera vez una empresa griega, Piraeus Bank. No es el único banco de su cartera, pues Bennett afirma que “los bancos europeos son la antítesis de las compañías con exposición a países emergentes”, por lo que puede construir una exposición sólida a la recuperación europea. Otra razón por la que el gestor se siente seducido por el sector financiero es que en estos momentos los bancos cotizan un 70% por debajo de sus ganancias y un 79% por debajo de su media a largo plazo. “Para batir al índice este año, vas a necesitar invertir en bancos”, sentencia. 

Bennett también ha adquirido títulos de Nokia en el último trimestre, y ha mostrado su interés por otras compañías de tecnologías y navegación. Asimismo, explica que aunque no sea alcista en compañías de telecomunicaciones, adquirió una recientemente.