Implicaciones para los mercados europeos de los resultados de las elecciones francesas

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Foto: vfutscher, Flickr, Creative Commons

Incertidumbre despejada. Emmanuel Macron será el presidente de Francia durante los próximos cinco años. Ha ganado en segunda vuelta a Marine Le Pen con el 58,5% de los votos. Según Frédéric Leroux, miembro del comité de inversión estratégico de Carmignac, la victoria de Macron probablemente tranquilice a los mercados en cuanto a la continuidad de la dinámica europea. “A corto plazo, el principal beneficiario de estas elecciones podría ser el euro, que el viernes pasado todavía coqueteaba con los mínimos de dos años frente al dólar”, afirma.

En su opinión, dado que la bolsa europea ha tenido un rendimiento bastante superior al estadounidense en los últimos días, no hay necesariamente una razón para esperar un rendimiento superior masivo de la renta variable francesa o europea frente a la estadounidense. “Sin embargo, el aspecto negativo para los mercados de estas elecciones podría venir de una decisión rápida a favor de un embargo de petróleo ruso que exacerbaría las presiones inflacionistas y la desaceleración económica (escenario de estanflación) en Europa”, indica. Y en similar línea opinan desde BlackRock. La gestora americana prevé ganancias modestas para los bonos periféricos, el euro y las acciones francesas en el resultado del statu quo.

Implicaciones sectoriales

Antes de las elecciones presidenciales, varias acciones francesas habían tenido problemas si se compara con empresas europeas similares, ya que los inversores estaban preocupados por las implicaciones de una victoria de Le Pen. “El alivio de la victoria de Macron debería ayudarlas", señala Oliver Collin.

Para el gestor de fondos del equipo de renta variable europea de Invesco en Henley, determinadas industrias también deberían beneficiarse de la agenda y las políticas propuestas en su programa, incluidos los bancos, los automóviles, la tecnología y las empresas de defensa. "En lo que respecta a los servicios públicos y la energía, es probable que haya algunos cambios, pero en general son en gran medida una continuación de los anteriores, con un mayor énfasis en la energía nuclear", asevera.

Sin embargo, más importante para Collin son las ramificaciones a más largo plazo de una mayor integración europea. “Una Europa más cohesionada, centrada en invertir en la economía y las industrias nacionales para ser más autosuficientes, impulsaría el crecimiento económico a largo plazo, lo que sería útil para los ciclos nacionales. Una Europa más cohesiva políticamente también cuestionaría la prima de alto riesgo asociada con las acciones europeas. Los diferenciales periféricos también deberían reducirse, proporcionando un viento de cola para las acciones de las compañías afincadas en esos países”.

Implicaciones para la renta fija

No todo seguirá igual

Pese a la victoria del actual presidente de la República francesa, no todo va a seguir igual. “Consciente de la fragilidad de su candidatura, Macron anunció un cambio de método entre las dos vueltas. Así, prometió realizar más consultas sobre las grandes orientaciones de su política (pensiones, educación, salud). No podrá lanzar reformas ni aprobar leyes inmediatamente. Necesitará asegurar una mayoría en el Parlamento (elecciones parlamentarias previstas del 12 al 19 de junio)”, explica Vincent Mortier, director de Inversiones de Amundi.

Y ahí surge otra pregunta. ¿Es el resultado de estas elecciones lo suficientemente claro como para anticipar que las elecciones parlamentarias de junio darán a Macron una mayoría que le permitirá aplicar sus políticas pro-empresariales y pro-europeas deseadas por los mercados? Parece aventurado a estas alturas darlo por hecho.

Tal y como recuerda el experto, históricamente, los votantes siempre han dado la mayoría al presidente electo. Pero la creciente fragmentación del panorama político hace dudar de que el partido de Macron tenga la mayoría absoluta esta vez. “En tal caso, buscaría formar una gran coalición (que podría incluir, por ejemplo, a los Verdes y miembros de Les Républicains)”, augura.

Implicaciones a nivel local y europeo

A nivel local, Pietro Baffico, economista de abrdn, recuerda que los partidos tradicionales de centro-derecha y centro-izquierda siguen contando con un fuerte apoyo, como demuestran las elecciones regionales de 2021. "Mientras tanto, la popularidad personal de Macron es menor ahora que en 2017. Y los partidos de extrema izquierda y extrema derecha ya han llamado a la unidad en sus respectivos campos. Su objetivo: limitar a La República en Marcha en las elecciones parlamentarias", apunta.

A nivel europeo, para encontrar algún margen de maniobra financiero, ahora que la normalización del BCE reduce las opciones de política fiscal expansiva a nivel nacional, Gilles Moëc, economista jefe de la gestora de fondos de inversión AXA Investment Managers, espera que Emmanuel Macron presione aún más fuerte para una segunda fase de mutualización de la deuda en la UE. "Esto será un camino cuesta arriba", considera.