Entrevista a Nicolas Narel-Aguilar, Asociado, Private Equity

Las transacciones en el mercado secundarios se pueden dividir en dos tipologías:

• LP Stake: estas transacciones se producen cuando un LP (es decir, un inversor o participe de un fondo) quiere vender su participación, o una cartera de participaciones en fondos a través del mercado secundario. El inversor de secundario adquiere entonces la participación de ese LP a un precio determinado, que suele ser un porcentaje sobre la valoración o Valor Patrimonial Neto (VPN), y se compromete a asumir los desembolsos futuros asociados a esa participación del inversor original. Este tipo de transacción es el más común en el mercado secundario.  

• GP-Led: estas transacciones se producen cuando un gestor decide iniciar un proceso para dar liquidez a los inversores en sus fondos, mediante el traspaso de uno o más activos a un vehículo de continuación. Dicho vehículo, adquiere las participaciones del fondo en dichas compañías para que continúen siendo gestionadas por el mismo gestor. Los inversores existentes del fondo suelen tener la opción de vender su participación o transferir sus intereses al vehículo de continuación y los inversores del mercado secundario acompañan como nuevos inversores en ese vehículo.

Como muestra el grafico a continuación, el volumen del mercado secundario ha crecido enormemente en los últimos años - alrededor de un 20% anual desde el 2016. Este crecimiento ha sido impulsado por una gestión activa de las carteras por parte de los inversores institucionales, una mayor utilización de los GP-leds, y el crecimiento continuado de captación de fondos de private equity. 

Como vemos en el gráfico, hace unos años el mercado estaba principalmente compuesto por transacciones de LP Stake. Sin embargo, los gestores fueron viendo las ventajas de buscar liquidez en el mercado secundario, promoviendose el incremento en el volumen de transacciones de tipo GP-Led durante los últimos años.