Definición y consideraciones del venture capital (VC)

06 febrero 2023

Entrevista a Paco (Franciso) Navas, Director, Venture Capital

El Venture Capital es una clase de activo dentro del private equity o capital riesgo, que invierte en el capital de compañías privadas, principalmente tecnológicas, que muestran altos crecimientos y productos altamente disruptivos, con el potencial de proporcionar retornos elevados. 

A pesar de estar incluido dentro del capital riesgo, existen ciertas diferencias entre el VC y el private equity (PE) tradicional:

  • Distribución de los rendimientos: Las carteras de PE se comportan siguiendo una distribución normal o campana de Gauss, mientras que los de VC siguen una distribución de potencias o de Pareto

A diferencia del PE donde un gran número de compañías se sitúan en la parte media de la distribución en cuanto a retornos, en VC las rentabilidades se concentran en un número limitado de compañías que alcanzan retornos muy elevados. En torno al 10-15% de las compañías en estas carteras generan más de 5x el dinero invertido, que incluye en ocasiones compañías que llegan a generar +50x, un 20-25% adicional generan retornos entre 1-5x y el resto no devuelven potencialmente el capital invertido. 

Además, para maximizar el número de compañías en la parte izquierda de la distribución, con retornos por encima de 10x, es importante tener una diversificación alta como mostramos en el gráfico.

  • Estructura de capital: Las inversiones de PE se suelen ejecutar endeudando la compañía adquirida, mientras que en VC no se suele incluir deuda
  • Posición en el capital social: El VC suele tomar posiciones minoritarias en las compañías invertidas (<50%) mientras que los fondos de PE suelen tomar posiciones de control mayoritarias (>50%)

Debido al funcionamiento del VC, se hace extremadamente relevante la diversificación para maximizar el retorno. Además, teniendo en cuanta las limitaciones de fondos directos de VC para aumentar el número de compañías en cartera, la opción de un fondo de fondos en esta vertical tiene una gran relevancia.

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