Montserrat Formoso y Ana Palomares

La estrategia de Renta 4 en mercados privados se entiende desde tres ángulos: gestión del producto, selección y distribución. Estas áreas están representadas en tres profesionales: Marta García, directora del Departamento de Inversiones Alternativas; Alberto Guillén, selector de fondos de mercados privados; y José María Ferrer, director de Renta 4 Banca Privada. El recorrido de la entidad en mercados privados nos lleva a 2019, año en el que Marta García se incorpora a la firma. “Empezó como una búsqueda de alternativas de inversión en un contexto de tipos cero. Ahora tenemos una propuesta más estructurada”, señala Ferrer. Ese arranque lo hicieron, por una parte, cerrando acuerdos con gestoras españolas (nombres como Bewater o Kobus Partners) y, por otra, estructurando vehículos SCR multiestrategia. Desde entonces “hemos apostado la divulgación y formación de nuestros clientes”, explica Marta García.

Las líneas de negocio dentro de la entidad se enfocan en dos segmentos en crecimiento: fondos de terceros y gestión de vehículo. En este segundo bloque albergan tanto producto propio (fundamentalmente SCR para family offices), como ofreciendo vehículo local (SCR o FCR) en colaboración con las gestoras internacionales. Distintos modelos de negocio con el que respaldan una de las características que defienden: su flexibilidad.

En la parte de fondos de terceros, mantienen la misma filosofía de arquitectura abierta que tienen en la gestión tradicional. “Lo que nos distingue es la independencia”, explica Ferrer, “ya que apenas tenemos producto propio, por lo que no tenemos ningún conflicto a la hora de vender los mejores fondos”. “No somos un banco que hace campaña”, añade. 

"Tenemos una de las mejores legislaciones para apoyar el tejido empresarial"
Marta García, Directora del Departamento de Inversiones Alternativas

Como gestora, García defiende el papel de la entidad ayudando “a aprovechar el vehículo local para que sea más accesible a otros inversores”. “Tenemos una de las mejores legislaciones para apoyar el tejido empresarial”, señala. Además, según Ferrer, detrás de las ventajas fiscales que implica la inversión en SCR, por ejemplo, hay un “efecto dinamizador que permite que la gente pueda emprender”.

Las ventajas que ofrecen tanto los FCR como las SCR hace que su servicio de gestión a entidades internacionales que quieren distribuir su propio vehículo local tenga mucho recorrido. García explica que el mercado español está madurando. “La penetración de gestoras internacionales es baja, lo que hace a este mercado muy atractivo”, en este sentido, “les ayudamos aprovechar el vehículo que tenemos en España”, añade.

Foco en el cliente y en la selección de producto

A la hora de ofrecer producto, no se rigen por cual repercute más positivamente en la cuenta de resultados del banco sino por lo que necesita el inversor. “Tratamos de que la red tenga el abanico de producto que nos gusta y que creemos que es bueno para sus clientes en función de las necesidades de su cartera”, explica Alberto Guillén. Pone el foco en la evolución que está viviendo el mercado, y con él los clientes que poco a poco se van sofisticando entendiendo cada vez más el funcionamiento del vehículo de activos privados y cómo se va construyendo cartera.

"Tratamos de que la red tenga el abanico de producto que nos gusta y que creemos que es bueno para sus clientes"
Alberto Guillén, selector de fondos de mercados privados

En esta parte trabajan con más de 30 gestoras, aunque han de tener en el radar el universo creciente de actores que buscan distribuir en España, muchas de las cuales “no tienen el histórico o las capacidades que aseguran, señala Guillén, lo que pone de relieve la importancia de la selección y due diligence. Especialmente en tiempos más complicados como los dos últimos años, los gestores “han de hacer cosas para generar valor en las compañías”, apunta García.

"Lo que nos distingue es la independencia"
José María Ferrer, Director de Renta 4 Banca Privada.

En cuanto a la exposición a mercados privados de sus clientes de banca privada, “tienen un porcentaje bajo”, señala García, lo que hace que haya mucho margen de recorrido. Sin embargo, defienden que el incremento de su exposición tiene que ser gradual, hasta llegar a niveles del 10-20%, en función del perfil del inversor.

Nuevas estructuras

Defensora de los vehículos locales, Marta García se muestra crítica con los ELTIF por su estructuración combinando parte líquida con ilíquida. “No veo cómo esto puede derivar en una solución eficiente para todas las partes”, señala. “Conceptualmente está bien, pero no aporta ventajas sobre invertir una parte de tu cartera en un fondo cerrado y mantener otra parte en liquidez, que puede hacer por sí mismo el cliente”, explica. Podrían funcionar, en su opinión, para inmobiliario o deuda privada; pero no para hacer inversiones similares a las que hace un FCR.

Por otra parte, en el avance de la industria hacia fondos semilíquidos evergreen, “habrá que ver cómo están construidas estas estructuras”, advierte Guillén. “Somos muy cautos en productos de este tipo”.

Mínimos de acceso

A pesar de la flexibilización del acceso que trajo consigo la Ley Crea y Crece al permitir entrar con tickets en fondos de capital riesgo desde 10.000 euros, desde Renta 4 creen que es un camino que a día de hoy no van a seguir. “Como entidad hemos decidido no bajar de los mínimos de 100.000 euros de inversión para nuestros clientes”, señala Marta, ya que buscan mantener un perfil de cliente que invierte con mayor criterio. Lo justifican en términos de eficiencia para la entidad, ya que consume mayores recursos operativos, y para el cliente, puesto que el extra de rentabilidad que aportan los alternativos solo tiene sentido a partir de cierto patrimonio. 

Riesgos

Preguntados por los riesgos a los que están prestando más atención, García y Guillén ponen el foco en la iliquidez de los vehículos. Tanto por la ampliación de los plazos de los fondos, debido a la caída de las desinversiones en cartera, como de la correcta gestión de la misma en estructuras que ofrecen ventanas de salida y que exige una correcta comercialización de los fondos.

Otro riesgo, más a nivel global, es que los fondos se hagan demasiado grandes, comprometiendo el retorno de los inversores. “Un tamaño demasiado grande obliga a entrar en compañías que ya están muy optimizas con escaso potencial de mejora, a privatizar empresas cotizadas, etc.”, explica García. Explica que como inversor no tienes capacidad de influir en la gestión, pero sí es importante adelantarse seleccionando correctamente las gestoras con las que trabajes y haciendo seguimiento de las posiciones de cartera.

En ese sentido, “la selección de fondos será fundamental”, contempla Guillén. “Con tipos más altos entramos en otro tipo de entorno donde los gestores tendrán que demostrar su capacidad de mejorar una compañía”.