Entrevista a Manuel Mendivil, Socio, Co-CEO Arcano Capital.

Los analistas y gestores de mercado llevábamos algún tiempo esperando correcciones en la economía, aunque las dificultades que anticipábamos con el cambio de régimen de tipos de interés, por ejemplo, han superado todas las expectativas. El consenso de mercado no incluía acontecimientos poco frecuentes como el Covid 19, niveles inimaginables de inflación, la crisis energética y el escenario geopolítico y bélico, o las catástrofes relacionadas con el cambio climático. ¡Y mucho menos imaginábamos que todo ello pudiera ocurrir al mismo tiempo!

No obstante, incluso en este entorno económico complejo, es de esperar que las inversiones alternativas obtengan buenos resultados y contribuyan a mejorar el rendimiento y diversificación de las carteras, en concreto: 

• El Private Equity y Venture Capital deberían experimentar correcciones en valoraciones a corto plazo, por el retraso de algunos trimestres que siempre llevan respecto a los mercados líquidos, pero dicha corrección es probable sean menores que las de los mercados públicos. De hecho, los gestores privados con capital para invertir podrían encontrar buenas oportunidades de compra a precios de entrada atractivos. Merece la pena recordar que, en los últimos 20 años, algunos de los mejores rendimientos del Private Equity se han logrado en entornos de bajo crecimiento económico.

• Las infraestructuras por otro lado deberían seguir percibiéndose como un refugio seguro, ya que los proyectos suelen contar con contratos a largo plazo ligados a la inflación, que limita el impacto negativo de la subida de tipos de interés. Asimismo, el creciente interés por activos sostenibles, como las energías renovables, debería contribuir a mantener alto el interés por esta clase de activos.

• Por último, el crédito privado corporativo al ser a tipo flotante se beneficia de los tipos de interés más altos y protege contra la inflación. El punto de partida es sólido en cuanto a cobertura de intereses y niveles de apalancamiento corporativo y las tasas de impago esperadas son moderadas, lo que nos hace esperar la relación riesgo-rentabilidad más atractiva que hemos visto en los últimos años.

Pueden hacerse observaciones positivas similares para la mayoría de las clases de activos alternativos, tanto a medio como a largo plazo. En definitiva, los activos alternativos deberían seguir obteniendo buenos resultados, tanto en términos relativos como absolutos, con independencia de los ciclos económicos. Por lo tanto, se espera que la asignación institucional a esta clase de activos crezca desde el 5% habitual hasta el 25%, como es el caso de algunos grandes fondos de pensiones de EE.UU.