A medida que los proveedores de ETF gravitan cada vez más hacia Irlanda debido a las ventajas estratégicas que ofrece, Luxemburgo tiene que demostrar habilidades a la hora de detectar y capitalizar el creciente interés de los inversores europeos por los ETF.
El mercado europeo de ETF se encuentra en una trayectoria de fuerte crecimiento, impulsado por la evolución de la normativa, los avances tecnológicos y la evolución de las preferencias de los inversores. A pesar de retos como la fragmentación del mercado y las complejidades normativas, el mercado está bien posicionado para capitalizar las oportunidades en inversión.
Sin embargo, vemos que varios de los proveedores de ETF optan cada vez más por cotizar sus productos cotizados en Irlanda más que en Luxemburgo, y esto es debido a las diversas ventajas que ofrece Irlanda, tanto en términos de fiscalidad como de entorno normativo.
Según datos proporcionados por EY, al cierre de 2023 los ETF domiciliados en Irlanda superaron el billón de euros en activos gestionados, representando casi el 70% de los más de 1,5 billones de euros del mercado europeo en ETF, seguido de lejos por Luxemburgo, con 295.000 millones de euros, mientras que el resto de Europa sumaba 186.000 millones.
"Se espera que el papel de Irlanda como domicilio de los ETF se refuerce aún más. Irlanda sigue siendo el país preferido para los ETF, y prevemos un crecimiento constante en los próximos cinco años. Esto se debe en gran parte a la madurez del sector de los servicios financieros del país, a su reserva de talentos cualificados y al entorno normativo de referencia", según apuntaba Lisa Kealy, responsable de ETF para EMEIA en EY, en el estudio titulado "Elevating ETFs - Digital Assets, Market Trends and Sector Trajectories".
La ventaja competitiva de Irlanda
- Favorable tratado fiscal con EE.UU: que reduce la retención fiscal sobre los dividendos de los ETF de renta variable estadounidense domiciliados en Irlanda al 15%, frente al 30% de los domiciliados en Luxemburgo. Esta eficiencia fiscal es crucial para los gestores de activos que buscan maximizar los rendimientos para los inversores, especialmente los que invierten en renta variable estadounidense. Es algo que Luxemburgo debería negociar con los Estados Unidos para conseguir un tratado fiscal más favorable sobre los dividendos.
- Marco regulador: se percibe como más favorable y transparente, según apuntaba State Street en un artículo, que contrasta con una interpretación más flexible de la normativa luxemburguesa.
- Ecosistema sólido: con una gran cantera de expertos en ETF, que sigue atrayendo a los gestores de activos, Irlanda ha desarrollado sólidas capacidades en áreas como la administración, custodia y servicios fiscales y jurídicos. Su condición de puerta de entrada anglófona a la Unión Europea, refuerza aún más su atractivo para los inversores mundiales. Según State Street, la presencia del Depósito Central Internacional de Valores (ICSD) en Irlanda también mejora la liquidez y reduce la fragmentación.
Tendencias crecientes en ETF 3.0
Muchas gestoras norteamericanas están convirtiendo sus fondos mutuos en estructuras de ETF, y en Europa, los gestores tradicionales de fondos mutuos activos también están explorando su entrada en el mercado de ETF con estrategias similares, a lo que State Street etiqueta como la tendencia ETF 3.0.
Los ETF versión 1.0 son fondos pasivos que replican a un índice, mientras que los ETF de la versión 2.0 incluyen productos beta inteligentes y temáticos que replican estrategias de inversión específicas, como ingresos, crecimiento, impulso o valor.
Aunque solo una pequeña proporción de los fondos mutuos se esté transformando en ETF, esta tendencia podría tener un impacto significativo a largo plazo. Según datos de Morningstar, a nivel global los ETF activos capturaron el 25% de los flujos totales de ETF en la primera mitad del 2024, con un crecimiento orgánico del 20%, alcanzando unos activos récord de 889.000 millones de dólares, mientras que los ETF pasivos crecieron un 3% orgánicamente. Es importante destacar que los ETF activos lograron este significativo crecimiento a pesar de representar solo el 7% de los activos totales en ETF.
