El consejero delegado de BrightGate Capital cuenta los secretos del fondo de renta fija corporativa de la casa, con sesgo hacia China.
El consejero delegado de BrightGate Capital, Jacobo Arteaga, sabe de sobra que “estudiar crédito es lo más caro en una gestora” pero que, sin embargo, “es fundamental” a la hora de ofrecer una gestión de renta fija atractiva. “En España, hay muchos fondos de autor de renta variable, pero no de renta fija”, una realidad que intenta solucionar el vehículo tradicional y de domicilio luxemburgués de la firma española, Astra BrightGate 5 Year Buy & Hold Fixed Income, de renta fija corporativa.
Con un claro sesgo hacia Asia, región “donde está el crédito bueno”, recuerda Arteaga, el segundo fondo de BrightGate Capital invierte gran parte de su cartera en emisiones de deuda de compañías asiáticas, sobre todo chinas, aunque también en bonos de empresas internacionales que se financian en renmimbis.
Una de las premisas del Astra BrightGate 5 Year Buy & Hold Fixed Income es evitar comprar bonos de empresas que se endeudan para pagar la deuda anterior, una realidad “común” en Europa. Por el contrario, a los expertos de la firma les gustan compañías que pagan su deuda en, aproximadamente, dos años o dos años y medio con ebitda y cuyo apalancamiento (sobre el total de equity) está por debajo del 50%.
La convicción por la región asiática se justifica en el hecho de que, explica Arteaga, “entra mucho dinero internacional en Asia, pero el dinero de los asiáticos no sale de la zona”. Fuera de ese foco principal, el fondo tiene posiciones minoritarias en compañías estadounidenses, europeas y, en menor medida, de otros mercados emergentes.
Algunos de los nombres que han comprado recientemente son China Electronics Corp, China Unicom, ADT Corporation, Seacor Holdings o Thames Water Utilities, entre otros.
China y el renmimbi
Como esquematiza BrightGate Capital en la presentación corporativa del fondo, si bien el PIB de China se ha triplicado durante la última década, su modelo de crecimiento debería llevar ahora al país a ser menos dependiente de la economía mundial. Además, “a pesar del shadow banking”, las compañías chinas y el gobierno chino registran un bajo nivel de apalancamiento, en comparación con los múltiplos del mundo occidental.
Como la gran plaza comercial que es hoy día, también están aumentado las necesidades de financiación en renmimbis de multinacionales occidentales para financiar sus actividades en China.
El potencial de revalorización de su divisa también acompaña, señalan desde la gestora española, moneda que podría revalorizarse a lo largo del próximo lustro a razón de entre un 1% y un 2% anual, una tasa que, “incluso, puede ser conservadora, dado que es menor que la de los últimos cinco años”.
Con el ojo puesto en 2018
El Astra BrightGate 5 Year Buy & Hold Fixed Income fue lanzado en octubre de 2013 y, en septiembre, cerrará su periodo de suscripción. La cartera se monetizará totalmente en octubre de 2018. La labor del equipo gestor es la constante monitorización de las compañías invertidas para evitar posibles eventos de crédito.
Arteaga estima que, una vez invertido al 100% después de verano en una cartera que ronde los 60 títulos, el fondo logre durante sus cinco años de vida una rentabilidad anual superior al 5% con una volatilidad anual de entre el 3% y el 4%. De lo que se trata, resume, es de “darle al cliente rentabilidad hasta el vencimiento” con un estudiado análisis de crédito.
