Claro consenso entre las grandes gestoras internacionales. Seis primeros espadas de seis grandes gestoras internacionales se sentaron a debatir en la II Edición del FundsPeople Meeting Point Madrid 2024: El Día de los Banqueros y Agentes de Banca Privada. Y las seis coinciden en señalar las tres cuestiones que ocuparán la mente del inversor los próximos 12 meses: geopolítica, tipos de interés, y la economía global.
Aunque no descarta algún trimestre negativo, lo cierto es que Elena Guanter, Head of Sales Iberia and Head of Business Development Latinoamérica de Candriam, defiende que a día de hoy una recesión en las economías desarrolladas parece poco probable. “En Estados Unidos el mercado laboral sigue muy fuerte pero incluso para Europa, que tiene menos margen de error, prevemos un crecimiento débil pero positivo”, defiende.
Para Europa Almudena Mendaza, Head of Sales Iberia de Generali Investments, también nos habla con un optimismo cauto. A día de hoy la previsión de la gestora es de un crecimiento del 0,5% para 2024. Es una cifra que puede parecer ridícula, reconoce la directiva, si lo comparamos con el 6% que manejan regiones como la India, pero no deja de ser un dato alentador si tenemos en cuenta la recesión técnica en la que se movió Alemania el año pasado. “Porque además ese número viene acompañado de algo a lo que estamos poco acostumbrados en Europa: una mejora de la confianza del consumidor”, destaca.
Optimismo, pero consciente de los riesgos
Ahora bien, esta visión positiva viene con letra pequeña, comenta Mendaza. No se puede olvidar que Europa sigue siendo una región dependiente energéticamente mientras sigue en proceso la transición energética, por lo que el riesgo de un repunte de los precios de la energía aún no está superado del todo. Sobre todo, si se tensa más la situación geopolítica.
A esa nube que sobrevuela Ana Rosa Castro Aguilar, Head of Wealth and Advisory Business de Nordea AM en España, le añadiría el riesgo de que el mercado se haya adelantado demasiado a la política monetaria. Los seis ponentes de la mesa de macro del Meeting Point coinciden en que tendremos bajadas de tipos este año, pero también en que no serán tantas como descuenta actualmente el mercado. “El Banco Central Europeo no puede bajar los tipos antes de confirmar que la lucha contra la inflación efectivamente se ha terminado. El coste de errar por ello sería mayor al de una recesión si opta por ser prudente con los recortes”, afirma Castro Aguilar.
Es algo que también preocupa a Sol Hurtado de Mendoza, directora general para España & Portugal de BNP Paribas AM, que el mercado haya descontado demasiadas bajadas y demasiado rápidas. Como también se pregunta por la solidez del crecimiento de Estados Unidos. “No puede ser que una subida en vertical de los tipos de interés no genere ningún efecto en las compañías y en las familias”, comenta. Asimismo, Hurtado de Mendoza recuerda que estamos en año electoral, lo que puede tentar a algún gobierno a tener políticas más expansionistas, con su consecuente transmisión a la inflación.
2024: mirada positiva
Pero todo lo anterior es más bien un matiz al tono por lo general positivo que las gestoras internacionales divisan para 2024. Porque lo cierto es que las seis coinciden en tener una mirada bastante oportunista. Y en varias clases de activos. Por ejemplo, la renta fija, que tras una década de retornos menguantes ya vuelve a ofrecer un carry atractivo, que destaca Marc Blanc, High Yield portfolio manager de OFI Invest AM. Especialmente porque el experto cree que los impagos corporativos seguirán siendo moderados en 2024. Un área donde coincide con Guanter ya que una de las propuestas de Candriam para el nuevo año es el crédito con una postura muy flexible, especialmente el espacio crossover (BB-BBB).
Y también hay argumentos a favor de la renta variable. Miguel Luzárraga, Country Manager de Iberia de AllianceBernstein, cita tanto las valoraciones atractivas como la mejora de la macroeconomía. En el primer caso, las previsiones de crecimientos de beneficios por acción de sectores atractivos como el de salud o el tecnológico, que se mueven con estimaciones de una mejora del BPA del 17 y 16%, respectivamente. A lo que hay que sumar la macro, donde Luzárraga ve, al igual que Blanc, una trayectoria benigna de la inflación. “Incluso en el sector servicios, que ha sido la más pegajosa, vemos una desaceleración de la inflación que solo se va a acentuar en los próximos meses”, prevé.
