Los datos de inflación en la eurozona van de récord en récord. En agosto el alza de los precios alcanzó un 9,1%, frente al 8,9% de julio. Desglosando los datos, se observa que, como se esperaba, los bienes energéticos (+38,3% interanual frente al +39,6% interanual de julio) y los productos alimentarios que más pesan en la cesta suman alrededor de dos tercios de la inflación general. Con este panorama, son cada vez más las voces que alertan de un endurecimiento monetario mayor y más rápido del inicialmente previsto.
Según Gergely Majoros, miembro del Comité de Inversión de Carmignac, “existe una probabilidad significativa de que un cambio de estrategia conduzca a una aceleración del ritmo de subidas de los tipos de interés en las próximas reuniones, hasta alcanzar incluso los 75 puntos básicos". La razón de esto, según el experto de Carmignac, sería el deseo de situar más rápidamente los tipos de interés en niveles restrictivos, "dado que puede ser mucho más difícil subirlos en 2023 debido al entorno potencialmente recesivo, el final del periodo de máxima inflación en Europa y el potencial parón de la Fed", advierte.
Algunos economistas esperan ahora subidas de 75 puntos básicos...
Algunos economistas han variado ya sus previsiones. Es el caso de Gilles Moëc, economista jefe en AXA Investment Managers, quien ahora espera un movimiento de 75 puntos básicos. “El dato de precios al consumo de agosto se suma a la larga lista de sorpresas al alza. Incluso antes de la publicación del dato, varios miembros del Consejo del BCE abogaban por una subida de 75 puntos básicos. El hecho de que no hayamos escuchado mucho al ala dovish sugiere que la oposición es débil. En consecuencia, hemos cambiado nuestra opinión y esperamos un movimiento de 75 puntos básicos”.
Además, el experto advierte: “el deterioro de los datos es evidente, pero sin ninguna indicación clara de que la presión inflacionaria subyacente esté disminuyendo”. En este sentido, Moëc considera que el BCE no tiene otra opción que mandar un mensaje claro: “El mensaje para los responsables de la fijación de precios -empresarios y sindicatos en particular- es que, más allá de la actual desaceleración económica, el BCE no dudaría en restringir la demanda a medio plazo si una aceleración de los salarios convierte el actual shock en un nuevo régimen persistente”.
Jan Felix Gloeckner, especialista de inversiones senior en Insight, filial de BNY Mellon IM, también considera que la presión se acentúa sobre el BCE para que suba los tipos 75 puntos básicos en la reunión de este mes. “La decisión posiblemente suscite un importante debate. Con una inflación por las nubes, junto con el riesgo de consecuencias indeseables propias de una inflación persistente, el argumento que favorece el ajuste es claro”, reconoce.
... mientras que otros esperan un alza de 50 puntos básicos
A su juicio, la credibilidad del BCE sigue siendo un factor crítico para atajar las expectativas de inflación a largo plazo. “Sin embargo, una predicción económica de debilitamiento económico rápido y la fuerte bajada de los precios del gas podría ser suficiente para forzar un camino más controlado hacia la normalización. En cualquier caso, por primera vez en una década, estamos a punto de ver un periodo de tipos de interés positivos”, asevera.
Pero no todos creen que el ajuste será tan severo. Konstantin Veit, gestor de carteras de PIMCO, se muestra convencido de que, después de haber subido los tipos de interés hasta el 0% en su reunión de política monetaria de julio, el BCE subirá las tasas oficiales otros 50 puntos básicos este mes y comunicará que serán apropiados nuevos incrementos. “El Consejo de Gobierno tratará de situar sus tipos de interés oficiales en territorio neutral con razonable rapidez, y esperamos que se produzcan nuevas subidas de los tipos de interés oficiales de 50 puntos básicos en octubre y diciembre”, augura.
