En 2008 el 58% del patrimonio en ETF estaba en productos de réplica física, frente al 42% de sintéticos. Actualmente, ese gap se ha ensanchado y los ETF que hacen una réplica directa ya acaparan el 66% del volumen.
La oferta de ETF de réplica sintética se contrae en Europa por primera vez en la historia. A cierre de 2013, el número de fondos cotizados ofertados por los proveedores alcanzaba los 761 productos, frente a los 801 de un año antes, por lo que los productos que utilizan swaps para replicar el comportamiento de los índices se redujo el año pasado en 40 productos. Este comportamiento se explica por la estrategia seguida a lo largo de 2013 por diversos proveedores de ETF, que han optado por migrar parte de su gama sintética a física.
Uno de ellos ha sido Lyxor. Hace un año, el líder en estructuras sintéticas en Europa comenzaba a lanzar al mercado varios ETF de réplica física. El objetivo era ofrecer a sus clientes lo mejor de los dos mundos poniendo a su disposición ETF físicos donde este tipo de réplica fuese más eficiente. Esto les llevaba a adecuar su oferta de productos allí donde estimasen que la réplica física ofrece un valor añadido, garantizando el mismo nivel de calidad, rentabilidad y transparencia de cara al inversor. Esto fue el caso, por ejemplo, de los ETF que replican índices de deuda pública europea triple A, sobre los que firma puso a disposición de los inversores varios ETF de réplica física (leer más).
Sin emabargo, la que más está apostando por productos que hacen una réplica directa está siendo Deutsche Asset & Wealth Management. El pasado mes de diciembre, la gestora alemana modificaba el método de réplica en 18 ETF de renta variable de db X-trackers, que antes se hacía a través de derivados y pasaba a ser física, metodología que compra el activo subyacente. Con este cambio la firma preveía que el total de activos gestionados en los ETF de réplica física de db X-trackers ascendiese a 9.500 millones de euros, lo que según sus cálculos a precios de mercado subyacente a cierre de noviembre, convertía a DeAWM en el segundo proveedor de ETF de réplica física en Europa.
La semana pasada, la gestora continuaba con este proceso al migrar otros cuatro ETF que replican distintos índices de las bolsas de París, Milán y Londres. Concretamente, se trata del db X-trackers CAC 40 UCITS ETF, el db X-trackers FTSE MIB UCITS ETF, el db X-trackers FTSE 100 UCITS ETF y el db X-trackers FTSE 250 UCITS ETF. Los motivos que esgrime la entidad para justificar este cambio es la mayor demanda de ETF de réplica física que aprecian por parte del inversor. “Este cambio se da como resultado de nuestra observación de una clara preferencia inversora por productos que hacen una réplica física”, afirma César Muro, especialista de producto de gestión pasiva en España y Portugal de la firma.
Los datos, en su opinión, evidencian que la tendencia en Europa es clara. Según datos de Bloomberg recogidos por Deutsche Bank, el volumen patrimonial de fondos cotizados en Europa aumentó en un 19% en 2013, al pasar de los 162.600 millones de euros a los 193.500. También lo hizo la oferta de productos de réplica física lanzada por los proveedores, que se incrementó en 77 productos. Ahora hay en el mercado europeo 599. En el caso del volumen de activos bajo gestión de los ETF de réplica sintética, también creció, aunque a un menor ritmo (3,7%), hasta el entorno de los 94.300 millones de euros.
En 2008 el 58% del patrimonio total en ETF estaba en productos de réplica física, frente al 42% que estaba en sintéticos. A partir de entonces, el gap ha ido aumentando hasta el punto de que, actualmente, dos tercios de los activos bajo gestión está en fondos cotizados de réplica física por un tercio que está en ETF que utilizan derivados para hacer la réplica, según los datos recopilados por DeAWM (ver gráfico).
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