La inflación ha marcado un antes y un después para los mercados de valores. Los altos niveles que se han visto y se ven en los precios han llevado a los bancos centrales a dar un giro radical en su política monetaria. Giro que, sin embargo, no se mantendrá durante un largo periodo de tiempo, según ha defendido Arcano Partners en la presentación de sus perspectivas económicas para 2023.
"Veremos bajadas intensas en tipos de interés en 2024 y tipos normalizados ya en 2025", explica Ignacio de la Torre, economista jefe de la gestora. En concreto, consideran que ya en el segundo semestre del año se empezarán a ver en EE.UU. las primeras bajas de tipos y que Europa podrán caer a lo largo de 2024 a niveles del 2,5% tras subir este año hasta un tope del 3,5%.
Detrás de estas estimaciones está el optimismo que mantiene la gestora con respecto a la evolución de la inflación hay cinco causas:
- Precio del gas. "Las previsiones económicas se hicieron en un contexto de estimación del precio del gas más alto. Si sigue comportándose así quizá no haya problemas de racionamiento al año que viene tampoco", explica de la Torre, al tiempo que recuerda que la energía supone el 40% de la inflación europea.
- Relajación de la inflación asociada al repunte de los bienes, a medida que crece la demanda de servicios en detrimento de la de bienes.
- Las materias primas que impulsan los precios agrícolas también tenderán a la baja. "A medida que caigan los precios de la energía que impactan en la elaboración de alimentos, se trasladará también a la cesta de la compra", explica de la Torre.
- Directamente relacionado con el punto anterior está la evolución del mercado inmobiliario chino, que se enfrenta a una burbuja muy similar a la vista en 2008 en España y que repercutirá también a la baja en la demanda de materias primas y, por tanto, en su precio. "El mayor mercado del mundo está en la mayor burbuja de la historia", afirma el economista jefe de Arcano.
- La última causa está en que el dinero en circulación irá en descenso como consecuencia del endurecimiento de la política monetaria.
Ese optimismo que maneja la gestora con respecto a la inflación tiene su réplica también en las previsiones económicas. "En Europa veremos crecimiento superiores al 1% al que viene a medida que se crucen inflación y salarios", afirma de la Torre. Es lo que llama la cruz dorada, y pronostica que en España se alcanzará en el tercer trimestre de este año. De ahí que esperen que un 1,2% de crecimiento económico en España con riesgo al alza en 2023 y del 2,2% en 2024.
Ajuste de valoraciones en los activos alternativos
Junto con las perspectivas macro, la gestora también ha compartido sus previsiones con respecto al comportamiento que puedan tener los mercados alternativos en este contexto económico. Defiende que la gestión alternativa seguirá suponiendo un peso cada vez mayor en las carteras debido a su capacidad de diversificación y de generar fuentes de rentabilidad alternativas, pero también augura una corrección en las valoraciones a nivel general, que generará grandes oportunidades.
Por tipo de activo, según explicó Manuel Mendivil, socio de Arcano, ven las mejores opciones en el mercado de secundarios dentro del private equity, en las infraestructuras al estar sus rentas muy ligadas a la inflación, y en el sector inmobiliario en el sector residencial, oficinas, hoteles y sectores alternativos (sanidad, educación, tecnología), y en deuda high yield. En la parte de venture capital, defiende que "puede ser un buen momento de entrada en la tecnología en 2023 a través del venture capital", sobre todo en las fases tempranas de inversión (early stage).
