Las claves de los gestores de bolsa española que consiguieron batir al Ibex 35 en 2011

Alejarse del índice, realizar una gestión activa, rotar poco la cartera y acertar con los momentos de entrada en el mercado son las principales claves de los gestores de bolsa española que han conseguido cerrar 2011 batiendo al Ibex 35. Tal como ha informado fundspeople.com, en total, el 82% de los fondos de esta categoría registró mejor comportamiento que el -13% con el que ha cerrado el selectivo español.

Iván Martín, gestor del Aviva Espabolsa de Aviva Gestión, ha cerrado el año batiendo al Ibex 37 en más de ocho puntos y asegura que la clave ha sido mantener la cartera alejada indice tomando apuestas de fuerte convicción. “Es decir potenciando al máximo la gestión activa, si un valor me gustaba podría llegar a pesar hasta el máximo permitido, el 10%, este ha sido el caso de CAF y de MiquelyCostas”, explica. Por el contrario, valores fuertemente ponderados en el Ibex han estado poco o nada representados en la cartera del Aviva Espabolsa, como ha sido el caso de Iberdrola, Inditex, Santander o FCC. Además, ha rotado poco la cartera, no más de un 50%, frente a una media de la categoría que calcula estará entorno al 200%.

El periodo medio permanencia en las principales apuestas de su fondo es de más de dos años, con algunas superando los cinco años, por lo que adelante que la estrategia que seguirá en 2012 y, probablemente en 2013, será muy parecida a la que ha llevado a cabo a lo largo del año que acaba de concluir. Martín también destaca la menor volatilidad que ha registrado el fondo que gestiona frente al resto de productos de su categoría o del índice: 16% frente al 20% de media de la categoría y al 22% del Ibex 35. "En términos generales la idea es apostar por los valores clásicos de la cartera (CAF, MSM, Viscofán, Duro Felguera), seguir evitando los bancos, consumo y eléctricas", resume.

Francisco Gradaille gestiona el Caja Ingenieros Iberian Equity, que ha cerrado el año con un retroceso del 5% frente al 13% del selectivo español. Se trata de un fondo de renta variable con una cartera construida basándose en la selección de valores por criterios bottom up. "Es decir, priman las valoraciones con respecto a las consideraciones macroeconómicas y cada una de las posiciones está en el fondo tras un análisis muy exhaustivo de los balances y las cuentas de resultados de las compañías. Las diferencias con respecto al Ibex 35 son grandes tanto en composición sectorial como en capitalización bursátil media. Solemos definir el estilo de inversión con el nombre “Crecimiento sostenible” ya que buscamos compañías con crecimiento no dañino para la rentabilidad y con diferencias altas entre el precio de mercado y nuestra valoración", explica.

Las claves que Gradaille apunta son tres: la selección de compañías en las que la mayoría de sus ingresos se encuentran fuera de España (y por tanto siguen creciendo incluso en la crisis), la selección de compañías con niveles de deuda muy bajos y adecuados para su tipo de negocio y, por último, la mínima rotación de la cartera. Con estas tres claves, el fondo tiene poco peso en el sector financiero y, en cambio, un porcentaje elevado en mid caps exportadoras, donde creen que existe mucho valor.

Para el año 2012, el equipo de Caja Ingenieros Gestión cree que se mantendrá la volatilidad ya que los desequilibrios causantes de la crisis aún no han sido solucionados. Además, esperan una cierta reducción de los beneficios empresariales, debido a la ralentización del crecimiento y creen que se podrían ver varios trimestres con caída del PIB español. Su cartera sigue siendo estable y no tienen previsto realizar cambios importantes. "Confiamos en las compañías que la forman y pretendemos mantenerlas en cartera el máximo tiempo posible, mientras sigan funcionando como hasta ahora. Nos gusta decir que invertimos en empresas, no en bolsa, y por tanto no hacemos mucho caso del ruido del mercado. Algunas de las compañías que más nos gustan son de las que peor se han comportado en 2011, y no vamos a salir de ellas en 2012. El potencial de rentabilidad de la cartera es muy elevado y nos sentimos cómodos con su composición actual", dice Gradaille. "Afrontamos 2012 de la misma manera que iniciamos 2011: estudiando balances, cuentas de resultados, memorias y auditorías. Hablando con las directivas, contrastando opiniones con analistas y refinando nuestras valoraciones. Nos reafirma en que nuestro estilo es el correcto el hecho de que la rentabilidad a 3 años (mirar menos plazo es poco adecuado al tipo de inversión) es casi un 6% anualizado superior a la del índice".

Fernando Santos, subdirector general de Mapfre Inversión Dos y responsable del Fondmapfre Estrategia 35, destaca dos claves de su gestión en 2011: una adecuada selección de valores y acertar con los momentos de entrada y salida del mercado. Se trata de un fondo que inverte exclusivamente en compañías del Ibex 35, en el que no se usan derivados pero sí recurren puntualmente a ETF como un medio para aumentar sus niveles de inversión. Santos apunta que es un fondo conservador que selecciona compañías primando su liquidez y los dividendos que pagan. "Analizamos los mercados desde un punto de vista fundamental para elegir los momentos de entrada y además somos cuidadoso en la gestión de las entradas y salidas de dinero para no perjudicar al partícipe que permanecen en el fondo", dice.

Santos cree que 2012 será año complicado, con una primera parte difícil sobre todo primeros meses hasta que se vayan resolviendo temas como la crisis de la deuda soberana o ciertas incertidumbres políticas. "Debería ir de menos a más pero el 60% de los factes actualmente son exógeneos al mercado", dice. "Soy moderadamanete optimista pero cauto".
 

Por su parte, Román Viñas gestiona el Privat Acciones Plus RV Española, de Privat Bank, que ha cerrado el año cayendo la mitad que el Ibex 35. Viñas prefiere centrarse en las compañías de alta capitalización, ya que detecta ciertos problemas de liquidez en las small caps y se decanta por el sector eléctrico, gas petróleo. Realiza una gestión muy activa, en la que usa derivados para modificar su exposición al mercado y cree que una de las claves de 2011 ha sido el haber acertado con el uso de los derivados, especialmente futuros sobre el Ibex. Mantiene la cartera completamente invertida, con unas 30 posiciones que suele rotar una vez al año. "La renta variable española va a ser un buen activo en 2012 porque las grandes compañías españolas son multinacionales internacionales que el inversor extranjero las tiene en su radar. Además, al final el Ibex 35 ha sido de los que mejor han funcionado en Europa en 2011", dice.  

Entre los 20 fondos con mejor comportamiento en el año, también aparece el BPA Fondo Ibérico Acciones, gestionado por Gonzalo Lardies, con un retroceso en el año del 8,2%. Lardies está posicionado actualmente en valores defensivos y en los últimos meses ha aumentado sus niveles de liquidez hasta el 22%, el nivel más alto en el que ha tenido el fondo históricamente. "Todos los sectores cotizados tienen un alto riesgo regulatorio importante bien por España o por la Unión Europea y actualmente todo es muy cíclico y con incertidumbre. Así que tienes que adaptar la gestión a ese nuevo entorno", dice Lardies.

Su fondo es de bolsa ibérica y actualmente tiene un 8,5% de la cartera invertida en valores portugueses, si bien, con la misma folosofía que en los españoles: valores defensivos y que tengan exposición internacional, especialmente a Brasil.

Respecto al nuevo año, cree que será parecido a lo que fue 2010, con alta volatilidad y un mercado en el que habrá que aprovechar los momentos de pánico para entrar y salir correctamente de los valores. "Prefiero ser prudente. El mercado no tiene ningún problema y por valoraciones habría que estar invertido al máximo, pero hay muchos factores externos que influyen y hay que ir leyendo cada momento para poder invertir", dice.