Generar rentabilidades reales positivas en un contexto de alta inflación y bajos tipos de interés es una tarea complicada pero no imposible. De ello han hablado Christophe Donay, director de análisis macroeconómico en Pictet Wealth Management y César Pérez Ruiz, CIO y director de inversiones de la misma firma en una conferencia en la que han analizado los retos y oportunidades a los que se enfrentan los inversores en este 2022. Un año que califican como el “año del camaleón”.
"Vivimos en un mundo de represión financiera en el que los inversores de bonos no tendrán muchas opciones para conseguir rentabilidades reales positivas", ha afirmado César Pérez. Es por ello que desde la división de banca privada de Pictet recomiendan cuatro fuentes alternativas para conseguir esa generación de income.
La primera de ellas pasa por recurrir a las compañías que presentan no solo buenos dividendos sino que cuentan con una política de crecimiento de los mismos. Más teniendo en cuenta que el diferencial entre la rentabilidad de los dividendos y la de la renta fija no ha hecho otra cosa que ampliarse en los últimos años de tipos al 0%. tanto que calculan que el número de empresas del índice S&P 500 con rentabilidad por dividendo superiores a la rentabilidad a vencimiento de su deuda de es de alrededor del 80 %.
La segunda y tercera opción se encuentran dentro del universo de la renta fija. "Optamos por crédito asiático investment grade así como en las emisiones de compañías rising stars, donde se ha observado un gran crecimiento en los últimos años", explica Pérez. Y la última alternativa pasa por buscar ese alfa adicional recurriendo a la inversión en divisas de calidad.
Back to normal
Todo ello en un contexto que estiman de normalización, tanto en lo referente al crecimiento económico como en lo relativo a las tasas de inflación, en el que la renta variable volverá a ser el activo que mejor se comporte. "Para 2022 esperamos un año de aterrizaje hacia la normalización del crecimiento económico y también de la inflación hasta niveles del 1,7% en Europa y del 2,1% en EEUU en 2023", explica Dornay.
En todo caso, inciden en que la inflación, tanto si es coyuntural como si fuese estructural, es algo a lo que deberán estar atentos los inversores en los próximos meses y de ahí que recomienden estrategias que puedan servir de cobertura como la inclusión en cartera de compañías con capacidad de fijación de precios, el sector inmobiliario private equity y materias primas.
Esa normalización que pronostican en la economía y en la inflación se notará también en las políticas monetarias de los bancos centrales. En concreto, desde la entidad estiman tres alzas de tipos de 25 puntos cada una por parte de la Fed y esperan que sea algo que podrá digerir bien el mercado. Al fin y al cabo, según recuerda César Pérez, “cuando la Fed sube tipos, la historia nos dice que es mal para el mercado solo cuando la subida es muy abrupta pero cuando lo hace progresivamente, las rentabilidades suelen ser del 10-20% en el S&P500 porque lo interpreta como algo proactivo y no reactivo".
