El IEB ha realizado un análisis para Funds People sobre el comportamiento registrado en los últimos años por los 5 fondos de renta variable paneuropea con más patrimonio en España. La herramienta utilizada ha sido el triángulo de performance.
¿Cuáles son las fortalezas y las debilidades de los fondos de bolsa paneuropea más populares en España? Para responder a esta pregunta, el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB) ha realizado un análisis para Funds People sobre el comportamiento registrado en los últimos años por los 5 fondos de renta variable paneuropea abiertos a inversores con más patrimonio en España. A la hora de hacer la comparativa, han utilizado el índice MSCI Europe. Para realizar el análisis se han apoyado en el triángulo de performance o triángulo de rendimiento, al considerar que es una herramienta que dinamiza el estudio del comportamiento de una gestión. "La construcción y el análisis de un triángulo de performance añade mucho valor y permite un mejor análisis de las habilidades de un equipo gestor, al aparecer más periodos que en una tabla estática", afirman desde el IEB.
La construcción del triángulo es la siguiente: en el eje horizontal aparecen un conjunto de fechas de fin de período, en orden ascendente de izquierda a derecha. En el eje vertical son el mismo conjunto de fechas de fin de período, en orden descendente de arriba hacia abajo. Se rellena con información (preferentemente diferenciales) todas las fechas y es lo que crea el triángulo:
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En la diagonal nos encontraremos los diferenciales de rentabilidad de años enteros desde la fecha de análisis. Los datos que se encuentran en el centro del triángulo aportan información acumulada entre varios periodos. En el círculo se señalan el diferencial de rentabilidad acumulada anualizada que ha obtenido este fondo entre 2007 y 2010 (22,07% ha ganado a su benchmark año a año). "Las ventajas que nos aporta son múltiples, y nos permite afinar más nuestro análisis. El triángulo de performance es una herramienta sencilla de cálculo, que aporta mucho valor y que permite ver de una manera dinámica el desempeño del gestor a través del tiempo y la consistencia de resultados positivos o negativos, detectando periodos de bonanza o periodos de carestía", explican desde el IEB.
Es importante tener en cuenta que el Active Premium es el diferencial de rentabilidad entre un fondo y su índice de referencia y que el benchmark aplicado es un índice genérico, en este caso el MSCI Europe.
Resultado del análisis realizado por el IEB
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La mayoría de los fondos presenta una correlación alta con respecto al benchmark seleccionado (0,89-0,95), mientras que sus tracking error varían entre el 3,54% del fondo de Franklin Templeton Investments hasta el 7,18% del producto de BlackRock.
Invesco Pan European Equity
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Desde el año 2007, este fondo de Invesco ha superado al benchmark en todos los periodos a excepción del año 2012 ( -0,71%) y el difícil 2008 (-0,35%). Excepcional overperformance en el año 2013 (16,53%). Destaca el comportamiento de gestión entre 2009 y 2014 (9,42% es el diferencial obtenido año a año desde el 2009 al 2014).
Franklin Mutual European
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Resultados constantes en el fondo de Franklin Templeton entre los años 2007-2014. Supera en los difíciles 2008 y 2009 con notable overperformance y supera en cerca de un 3%, en media, en todos los periodos. Solo dos borrones: uno en el periodo de 2010- 2011 (-0,20%) y en el último año (del 25/07/2013 al 25/07/2014) donde pierde con respecto al benchmark un -1,79%.
JPM Europe Equity Plus
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Gran fondo, con excepcionales rentabilidades. Desde el año 2009, este producto de J.P.Morgan AM supera en la mayoría de los periodos con dos dígitos a su índice de referencia. Destaca ese 13,29% anual entre 2009 y 2014 cada uno de los años. En el 2009 sufrió un duro bache (-3,07% de underperformance) y entre el 2007-2009 se perdió con respecto al benchmark anualmente un -0,49%.
Henderson Horizon Pan European Equity
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En el periodo seleccionado el comportamiento fue excepcional. Este fondo de Henderson está inundado de color verde: hay que trabajar mucho para encontrarle un periodo en el cual no haya batido a su benchmark. Constancia fuerte en la gestión: solo podemos apreciar un bajón en el año 2011 (0,72%) y este año (periodo comprendido entre el 24 de julio de 2013 y 2014, cuya rentabilidad es del 0,55%). En el resto, es una constante de superación al índice de referencia. En el periodo señalado la media de spread con respecto al benchmark fue de un 6,07%.
BGF Euro-Markets
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Se aprecian la buena labor del equipo gestor y el buen comportamiento en los periodos a excepción de este último año (-0,76%) y del ejercicio de 2012 (-4,16%). Señalamos un periodo de media de 4,07% anual para este fondo de BlackRock, siendo además el mejor de los cinco fondos analizados en términos de overperformance en el año 2013 (17,72%).
Conclusión
En resumen, cinco fondos muy queridos como evidencia su captación monetaria que, analizados bajo el prisma del triángulo de performance, revelan fortalezas y debilidades a través de su historia. Si bien la tónica es una superación habitual del índice de referencia, se han apreciado diferentes periodos en los cuales el comportamiento ha sido un poco menos satisfactorio. El triángulo de performance desnuda la gestión, ofrece más flexibilidad y ayuda a analizar más profundamente las labores de gestión, indican desde el IEB.
