Michael Hasenstab, gestor de Renta Fija de Franklin Templeton, analiza las enseñanzas que nos dejó el año pasado y el modo en el que se posicionan de cara al futuro.
“La paciencia ha sido clave para obtener buenos resultados en 2012, un año lleno de noticias negativas. A pesar de lo que llego a valorar el mercado, Alemania no abandonó la eurozona, el problema de déficit fiscal griego no contagió al resto de la eurozona, el BCE hará lo posible por salvar al euro, Estados Unidos no entró en recesión y China no tuvo un aterrizaje brusco de su economía”, asegura Michael Hasenstab, quien considera que esta ha sido una de las enseñanzas que nos dejó el año pasado. Para el gestor de renta fija de Franklin Templeton Investments, “lo que funcionó en 2012, es decir la duración larga y los bonos del G-3, puede que no funcione en 2013”.
Según explicó el experto en una conference call a clientes, en el equipo de Renta Fija de la entidad siguen fieles a sus principios. “Para nuestras inversiones a largo plazo, aceptamos y aprovechamos la volatilidad del corto plazo. En lo que respecta a los fundamentales, sobreponderamos deuda emergente frente a la de los desarrollados, hoy más solventes. Somos contrarios en Irlanda, Hungría y defensivos en duración. Y, en gestión activa, mantienen una exposición mínima a bonos del G-3, que representan un 75% del índice de referencia”, indica el reputado gurú.
Pero, ¿qué esperan para 2013? “Estamos posicionados para un entorno de subidas de tipos, aunque nos encontraremos con periodos de volatilidad”. Europa seguirá en el proceso de desapalancamiento. “Hemos asistido a la recapitalización de los bancos españoles; el siguiente paso será ir hacia una unidad fiscal y bancaria”, augura. En su opinión, Europa ha tardado en tomar medidas contra la crisis y en consecuencia tardará en salir de ella. En Estados Unidos, las políticas económicas poco responsables hacen que el equipo de Renta Fija de Franklin Templeton ya no vea al bono del Tesoro americano como el activo refugio.
Respecto a China, Hasenstab cree que el país seguirá creciendo a un ritmo inferior pero más sostenible. “Se incrementará el peso del consumo frente a las exportaciones y los nuevos dirigentes políticos deberá afrontar una reforma del mercado financiero, así como la apertura e internacionalización del yuan”. En términos generales, el experto cree que en Asia veremos estabilizarse las tasas de crecimiento a largo plazo. “Ante el flujo de dinero proveniente de las medidas expansivas del G-3, será clave identificar aquellos países con políticas monetarias y fiscales proactivas”, afirma.
En lo que hace referencia al posicionamiento actual, sobrepondera bonos frente a deuda del G-3 y apuesta por las duraciones bajas. En el mercado de divisas, el gestor de Renta Fija de Franklin Templeton Investment reconoce que en el equipo están cortos en euros y yenes y largos de divisas asiáticas, escandinavas y de Europa emergente.
