Identificamos cuáles son las estrategias concretas que, en estos momentos, cuentan con el favor de los inversores españoles.
El difícil entorno de mercado de bonos que impera actualmente ha disparado el interés de los inversores españoles por los fondos de renta fija de corto plazo. Esto ha hecho que este tipo de productos se agolpen en lo más alto del ranking a nivel de patrimonio en España. Según datos del barómetro que cada mes publica Funds People, las diez estrategias que más volumen de activos aglutinan en este momento suman 23.000 millones de euros aproximadamente, lo que supone en torno al 10% de los 225.000 millones del volumen que atesoran actualmente las gestoras internacionales en España. A continuación identificamos cuáles son las diez estrategias que, en estos momentos, cuentan con el favor de los inversores españoles. Puede consultar el patrimonio exacto que tiene cada producto en España en el barómetro de la revista.
1. BGF Euro Short Duration Bond. Es el producto internacional que ha logrado alcanzar un mayor patrimonio en toda la historia de la industria extranjera de fondos en España. Gestionado por Michael Krautzberger y Christopher Allen, esta estrategia de BlackRock invierte, al menos, el 80% de su patrimonio neto total en valores negociables de bonos con grado de inversión. Al menos el 70% del patrimonio del fondo lo invierten en bonos denominados en euros, con vencimiento inferior a cinco años. Eso sí: el vencimiento medio normalmente no supera los tres años y la exposición al riesgo lo gestionan de forma flexible. El producto cuenta actualmente con la calificación Blockbuster Funds People.
2. Carmignac Securité. Se trata del fondo estrella de Carmignac en España. Su gestor, Keith Ney, un americano basado en París, destaca del producto el hecho de ser una estrategia que en sus ya más de 25 años de historia no ha registrado rentabilidades negativas en ningún año natural, habiendo sido capaz de generar retornos positivos con una volatilidad baja y mínimos drawdowns. La duración modificada del fondo siempre se mueve entre los -300 y los 400 puntos básicos, la posición en crédito de la cartera debe contar con una calificación crediticia mínima de BBB- y la exposición neta a high yield nunca supera el 10%. Este año el fondo disfruta de las calificaciones de Favorito de los Analistas y Blockbuster.
3. Muzinich EnhancedYield Short Term. Este producto de Muzinich gestionado desde 2003 por Tatjana Greil sólo ha tenido, en sus trece años de historia, un año de rentabilidades negativas. Fue en 2008, con la caída de Lehman Brothers, cuando cayó un -2,2%. Greil sigue una estrategia basada en el análisis puro fundamental y bottom up del crédito de las compañías, siendo las emisiones con rating BBB las que ocupan la mayor parte de la cartera. Un tercio está invertido en bonos con vencimientos entre 3 y 5 años, el 23% entre uno y tres y el 22% entre cinco y siete, según datos de Morningstar. También hay un 14% en emisiones con vencimientos entre los siete y los diez años. Este año cuenta con la calificación Blockbuster Funds People.
4. AXA IM FIIS Europe Short Duration High Yield. AXA Investment Managers es la gestora que logra incorporar un mayor número de fondos de renta fija corto plazo en el ranking de los diez que presumen de tener más patrimonio en España. Tiene tres. De todos ellos, el más popular es este producto, cuyo objetivo es tener exposición a las emisiones de crédito con grado por debajo de grado de inversión pero reduciendo la duración nominal (impacto de subidas de tipos) y la duración de crédito (impacto de una ampliación de diferenciales de crédito). La selección de las emisiones es botton up y el fondo no tiene benchmark. La rotación es alta al vencer cada año aproximadamente un tercio de los bonos en cartera.
5. MS INVF Short Maturity Euro Bond. Este fondo de Morgan Stanley Investment Management invierte principalmente en emisiones de renta fija, ya sea corporativa, gubernamental o cuasi soberana, denominada en euros. Sólo lo hace en activos calificados como grado de inversión en el momento de la compra. Richard Ford, jefe global de crédito de la entidad y gestor del producto, mantiene su duración en una horquilla de +/-1 año respecto al índice de referencia. Prioriza mantener una alta calidad crediticia media, sin sacrificarla a cambio de aumentos marginales de la yield.
6. Candriam Bonds Euro Short Term. En este caso, se trata de un fondo de renta fija a corto plazo de emisiones en euros de Candriam, que intenta sacar provecho del universo de deuda pública y deuda privada (fondo agregegado) haciendo una asignación dinámica entre ambos bloques para maximizar la rentabilidad / riesgo de este tipo de activo (renta fija a corto plazo emitida en euros). El producto está gestionado por Nicolas Forest y Hugo Verdiere, quienes buscan capturar las ineficiencias del mercado de renta fija europeo invirtiendo en deuda soberana, cuasi-soberana y corporativa. Hacen una gestión activa de la duración (objetivo de dos años) a través de la curva de tipos y estrategias direccionales.
7. AXA IM FIIS US Short Duration High Yield. Tiene la misma filosofía que su hermano europeo y se concibió con la misma estrategia: tener exposición a emisiones con rating por debajo de investment grade pero mitigando el riesgo del fondo con una duración corta de las emisiones (reducen riesgo nominal de subidas de tipos de interés y de crédito con la ampliación de diferenciales).
8. Parvest Enhanced Cash 6 Months. Se trata de la estrategia de BNP Paribas AM que actualmente cuenta con un mayor volumen de activos en el mercado español. El fondo tiene como objetivo generar una rentabilidad por encima del mercado monetario. Para cada ejercicio financiero, el gestor del producto, Antonio Serpico, al frente de la estrategia desde diciembre de 2012, se fija el objetivo de inversión de acuerdo con su perspectiva del mercado. El equipo de inversión está compuesto por 16 gestores que trabajan de manera colegiada. Cada gestor es responsable del análisis de uno a varios sectores, además de la gestión diaria de las carteras. El fondo tiene la calificación Blockbuster Funds People.
9. DWS Invest Euro Bonds Short. Se trata de un clásico dentro de este universo al llevar años siendo una de las estrategias de renta fija corto plazo que más patrimonio acumula en España. Es un fondo de DWS centrado en bonos con un vencimiento medio de 0 a 3 años de la zona euro. Invierte principalmente en títulos denominados en euros de alta calidad. El producto invierte en deuda pública, bonos de emisores cuasi-estatales y cédulas hipotecarias. También es posible que sus gestores, Claus Meyer-Cording y Andrea Ueberschär, quienes llevan al frente de la estrategia desde 2003, inviertan en bonos de empresa, financieros, deuda subordinada y bonos de países emergentes. El fondo, al igual que todos los que aparecen en este ranking, cuenta este año con la calificación Blockbuster Funds People.
10. AXA Euro Credit Short Duration. El objetivo de este fondo es invertir en emisiones con grado de inversión y con duración corta tanto nominal como de crédito. Es un producto muy defensivo con una volatilidad anualizada del 0,81% los últimos tres años. El equipo de crédito europeo de AXA IM hace una selección de emisiones botton up en función de los fundamentales de las compañías. El yield to worst es del 0,36% y el producto ha encontrado cabida en la parte más defensiva de renta fija de las carteras.
- Fidelity Euro Short Term Bond. Con el mismo patrimonio que el fondo de AXA IM está este producto de Fidelity, estrategia con la que la gestora anglosajona ha logrado hacerse un importante hueco en la gestión de renta fija en España. El proceso que utilizan es muy peculiar. Su gestor, David Simner, está en medio de tres equipos, que giran en torno a él: los analistas de crédito (que no solo tienen que determinar si les gusta o no el activo, sino indicar la emisión en concreto); el cuantitativo, que aporta apuestas macro (por ejemplo, determina si es momento de estar largos en duración o cortos, largos en gobiernos o cortos…) y el de trading, encargado de analizar cómo está la liquidez en el mercado para el activo en concreto seleccionado y, en caso de que sea mala, ofrecer alternativas.
