¿Cuáles son los principales obstáculos para una mayor presencia de ETF de renta fija ASG en las carteras de inversión? Varios gestores debaten en un desayuno organizado por FundsPeople y patrocinado por Amundi acerca de estos inconvenientes y de las posibles mejoras en el mercado, como la necesaria homogeneización de productos e índices de referencia, la calidad y disponibilidad de estadísticas o las mejoras en la regulación, entre otros.
La necesaria homogeneización
Natalia Salcedo, portfolio manager en BBVA AM, cree que entre los principales obstáculos se encuentra la falta de homogeneización de los productos y de los índices de referencia. "Hay demasiada variedad, en el mercado conviven muchos productos de inversión diferente y la documentación de estos a veces no permite saber si un determinado vehículo contribuye o no a la sostenibilidad. Incluso en algunos países cuentan con sus propios sistemas de etiquetado y se hace necesario establecer unos criterios comunes", sostiene.
También hace referencia a la necesaria calidad y disponibilidad de estadísticas, datos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo porque su ausencia dificulta la implementación generalizada de políticas de sostenibilidad. Para Salcedo, un tercer obstáculo sería la masa crítica de los vehículos. "Algunas clases de activos, como el crédito investment grade europeo sí que están incrementando de forma significativa los activos bajo gestión por el fuerte interés de los inversores, pero hay otros que todavía están lejos de alcanzar estos ritmos de crecimiento y esto dificulta la inversión en ellos de forma generalizada", explica.
Por último, hace referencia a la regulación. En este sentido, "se ha avanzado mucho en los últimos 18 meses para establecer el marco de actuación, pero todavía existe cierta incertidumbre entre los inversores sobre cuáles serán los estándares finales. La normativa tiene que ayudar a superar los obstáculos mencionados y facilitar la transición hacia una economía más sostenible".
Un mayor tracking error
Para David Sánchez, responsable de Selección de Fondos en Santalucía AM, responsable de Selección de Fondos en Santalucía AM, uno de los principales inconvenientes de los productos ASG "es que aumentan significativamente el tracking error con respecto a los índices tradicionales y es algo que hay que tener en cuenta". Además, estos instrumentos reducen el universo de inversión porque "cuanto más verdes queremos ser, más limitaciones imponemos; y cuantas más limitaciones nos fijamos, más se reducen las posibilidades de inversión".
"En cuanto a los ETF de renta fija o inversión en renta fija ASG, aunque ya encontramos bonos sostenibles que pertenecen a toda la estructura de capital, incluso bonos subordinados, la realidad es que las emisiones son pocas y son altamente demandadas. Esto hace que activos en los que hay una asimetría por la parte de la oferta y la demanda estén cotizando a valoraciones muy ajustadas", asegura Sánchez, que también habla del aumento de la concentración de emisores como uno de los principales obstáculos para la mayor presencia de los ETF en las carteras porque "hará que los gestores tengamos que hacer malabares para poder cumplir con las reglas de diversificación".
Necesario un mayor volumen
Marta Bretones, senior portfolio manager GMAS en Santander AM, cree que hace falta una mayor homogeneización de todos los criterios de selección. Y, además, "de cara al futuro, cuando se desarrollen un poco más las políticas de sostenibilidad interna y existan pautas propias como ratings internos, se necesitarán productos que tengan adaptado su propio proceso de criterio al nuestro".
"Asimismo, se precisa una mayor oferta de productos, una mayor granularidad, también por regiones, por tramos de curva, por activos de la renta fija, etc. Pero también es fundamental el volumen, necesitamos que poco a poco los productos vayan creciendo porque en crédito estamos cubiertos, pero si queremos empezar a desarrollar otro tipo de activos dentro de la renta fija, a veces nos encontramos esa limitación", añade Bretones.
Una cuestión de tiempo
Desde el punto del bróker, Pierre-Antoine Jaunatre, trader institucional ETF en Flow Traders, no ve obstáculos para que los ETF de renta fija ASG tengan una mayor presencia en las carteras de inversión. "Podemos dar precios a todos los productos, creo que solo se necesita algo de tiempo para que las gestoras tengan más confianza e incorporen sus propios analistas para hacer sus propias consideraciones sobre lo que es ASG o no", apunta.
La migración de ETF
Juan San Pío, director comercial de ETF, Indexing & Smart Beta para Iberia & Latinoamérica para Amundi ETF, explica que la estrategia que está siguiendo su compañía es migrar ETF que replicaban índices no sostenibles a índices sostenibles. El objetivo, señala, es disponer de "una forma más inmediata de un producto con un mínimo volumen, que es más eficiente que partir de cero, porque los ETF funcionan con el efecto bola de nieve y cuanto más tienen, más crecen".
San Pío apunta también que, en este proceso, Amundi consulta a las gestoras "porque puede venirles bien o no que cambies sus posiciones en un determinado ETF a un índice ASG". Pero en cualquier cosa, en líneas generales y tanto en renta variable como en renta fija, "esa migración hacia índices sostenibles está siendo aceptada por los inversores, algo fundamental para aplicar esta estrategia". "En breve, más del 50% o el 60% de los índices que replican los ETF van a ser sostenibles, tanto en renta fija como variable", concluye.
