Los gestores españoles confían en que siga la buena racha de la bolsa japonesa

La renta variable japonesa está en boca de todos. Son muchas las ocasiones en las que se ha hablado de la recuperación económica y bursátil del país y pocas en las que la realidad ha dado la razón a esa afirmación. Pero en 2013 la historia de esta eterna promesa podría ser diferente. En eso confían los gestores españoles que están al frente de fondos de bolsa nipona. La categoría, formada por casi una veintena de productos, ha subido el 18,27% en el primer trimestre del año (último trimestre del año fiscal en Japón) según datos de VDOS y varios de ellos han cerrado el periodo con ganancias cercanas al 20%.

Los gestores creen que la tendencia alcista continuará. “El año 2013 puede ser el primero de una serie de años bursátiles muy positivos para Japón”, explica Jaume Puig, gestor del GVC Gaesco Japón y responsable de inversiones de la entidad. "Después de muchos años de sequía donde Japón se había quedado muy rezagado en la recuperación de las bolsas desde 2009, la economía empieza a recuperarse, con lo que la tendencia natural sería alcista”, dice Raúl Moreno, director de Distribución Institucional de Fondos de Bankinter Gestión de Activos. En la entidad incluyen el fondo de bolsa nipona en sus carteras modelo.

El argumento principal son las medidas de estímulo económico del nuevo Gobierno, y el efecto dinamizador que la devaluación del yen está imprimiendo a las exportadoras, aunque algunos gestores van más allá y confían en la superación de la crisis inmobiliaria que afecta a Japón desde los años 90.

Las nuevas políticas públicas benefician a los fondos más pegados a los índices nipones, donde las compañías exportadoras tienen un mayor peso, como el Bankia Bolsa Japonesa o el Bankinter Índice Japón, dos de los productos que más suben desde comienzos de año (cerca del 20%). El segundo factor juega a favor de los fondos centrados en la economía doméstica y de gestión más activa, como el GVC Gaesco Japón, que gana el 20,8% en poco más de tres meses.

Objetivos públicos

Desde Bankia Fondos inciden en la importancia de la estrategia gubernamental, que se ha fijado un objetivo de creación de inflación del 2%. “Esas medidas intentarán debilitar su divisa y, puesto que la economía japonesa está muy orientada a la exportación, implicará un crecimiento de beneficio de las empresas más expuestas al sector exterior”. Moreno coincide al achacar el motivo de las últimas subidas en bolsa a las políticas de estímulo de la economía y a la depreciación del yen. “Con el nuevo gobernador del banco de Japón se esperaría un descenso aún mayor en los tipos a largo plazo, con lo que beneficiaría aún más las expectativas de beneficio de las compañías”, dice.

También en Renta 4 achacan el éxito al cambio de políticas monetarias con el nuevo Gobierno, junto a la reactivación del programa energético basado en la energía nuclear. “Por estas razones desde Renta 4 Gestora seguimos positivos en renta variable japonesa para este ejercicio”.

Economía interna

Para Puig, la historia va más allá de la depreciación del yen y se sitúa en la órbita del fin de la crisis inmobiliaria y la reactivación del consumo privado. “Superada la primera fase de subida de las cotizaciones ligadas a descenso del yen deberíamos entrar ahora en una segunda fase en la cual el yen se estabilizara y la bolsa japonesa siguiera subiendo”, dice. Para el experto, la superación definitiva de la burbuja inmobiliaria que ha durado casi 25 años es un fenómeno de largo recorrido y que beneficiará a los sectores centrados en el consumo doméstico.

El fondo de Gaesco invierte en unas 40 empresas japonesas con un marcado perfil interno, con el 85% invertido en firmas que focalizan sus actividades en sectores como el inmobiliario, el constructor, el bancario o el comercio. La selección de valores ha permitido subir al fondo en el primer trimestre un 20,36% frente al 13,4% del Topix, su benchmark, pese a no cubrir la divisa, y se sitúa en la primera posición del ranking de VDOS por rentabilidad en lo que va de año (ver cuadro).

Cobertura de la divisa

Pero la cobertura de la divisa es clave para los fondos más ligados a índices donde las exportadoras tienen mayor peso, pues suelen reaccionar positivamente a la caída del yen, una devaluación que borraría parte de dichas subidas bursátiles. De ahí que fondos ligados al Topix, como el de Bankia o el de Bankinter, cubran la divisa, lo que explica las recientes subidas. "Si no fuera así, la depreciación del yen se habría comido buena parte de la revalorización”, dice Moreno. Para conseguir una evolución similar al índice de referencia, ambos fondos invierten a través de futuros financieros que replican su comportamiento.

Continuidad de las suscripciones

Aunque hay que considerar el efecto del término del año fiscal japonés en marzo, época en la que tradicionalmente los inversores repatrían capitales, todos esperan que continúen los flujos positivos. “En el primer trimestre del año, el fondo de Gaesco ha tenido suscripciones netas por un importe del 12,7% del patrimonio a cierre de 2012 y esperamos que esta tendencia se intensifique dado que la economía japonesa está entrando en una situación alineada con los objetivos del fondo”, dice Puig. “El fondo de Bankia podría seguir teniendo suscripciones netas, al menos hasta que Japón salga de la trampa de la deflación”, dicen en Bankia. También en Bankinter esperan más entradas de dinero.