Los hitos que marcan el paso de la renta fija en 2024

Isabel Lamana, del equipo de selección de fondos de terceros de A&G Banca Privada, afirma que en este inicio de ejercicio comienza con inercia positiva principalmente a raíz de los buenos datos macroeconómicos estadounidenses publicados en el primer mes del año. El contexto macroeconómico acompaña al desaparecer el temor a una “recesión fuerte” y lo que hay es un “debilitamiento” de la actividad económica, “lo que nos hace estar más positivos en renta fija frente a renta variable”.

Si bien, recuerda que 2023 se prometió como el gran año de la renta fija, pero no fue hasta los dos últimos meses cuando se confirmó cierto rebote en este activo. De cara a 2024, “se ha producido un pivot en los discursos de política monetaria de los bancos centrales y hay una tendencia clara de bajada de tipos. Si bien, el mercado se posicionó muy agresivo a dichas bajadas en tiempo y parece, en lo que llevamos de año, que se han tranquilizado un poco las expectativas. Los mensajes de los bancos centrales continuarán este año siendo continuistas y data dependent, midiendo cada cifra de inflación, actividad económica e industrial y mercado laboral”. En su opinión, mientras no haya un debilitamiento de estos datos no se van a experimentar movimientos bruscos de los tipos oficiales.

En cualquier caso, considera que en el actual ejercicio el activo estrella va a ser la renta fija. En esta primera parte del año, “estaremos defensivos, siendo muy selectivos y aumentando las duraciones según el mercado vaya ofreciendo oportunidades”.

Dentro de los hitos a tener en cuenta, el responsable de Renta Fija de Santander Private Banking España, Carlos Rodríguez-López, destaca las elecciones en Estados Unidos, la situación de recesión técnica de los países europeos que más fuerte tiran de la economía de la zona euro, Alemania y Francia, y la inflación.

En este punto, indica que “estamos viendo cómo los bancos centrales utilizan los tipos de interés para el control de la inflación, pero seguimos con unos precios reales cercanos al 3%-2,8%. No creo que lleguemos a la inflación objetivo del 2%, pero sí vemos que pueda empezarse a dar una desaceleración en inflación en el segundo semestre”. Por ello, “la gestión activa de las duraciones es clave para que se perciba una revalorización de las inversiones”, añade.

Santander Private Banking está sobreponderada en renta fija pública y corporativa, con duraciones largas.

“2024 va a ser un periodo en el que veamos una cierta normalización de las pendientes de las curvas de tipos, más positivas”, afirma Juan Nozal, gestor de renta fija especializado en deuda corporativa investment grade de Mapfre AM. Explica que los datos históricos avalan que será un año positivo para esta clase de activo  ya que cuando en otros ciclos se han llegado a fases de pausas de los tipos de interés con curvas invertidas, como los años 2000 y 2006, “este proceso de normalización de pendientes ha traído aparejado una revalorización de los rendimientos de los activos de renta fija”.

Apela también a la gestión activa para aprovechar oportunidades. Estamos viendo reacciones exageradas en los mercados ante la publicación de cualquier dato macro.

En su opinión, las elecciones de EEUU van a ser el hito con mayor impacto en un año donde se van a celebrar comicios en 70 países, “y eso conlleva volatilidad, y en algunos casos, suelen generar tensiones sociales y geopolíticas”. Otro hecho destacable es que 2024 “va a ser intensivo en cuanto a necesidades de financiación pública y privada. Eso nos da oportunidades de coger prima de emisión respecto a las curvas en secundario”.

Por su parte, Lorenzo Gallardo, Country Head de España, Rothschild & Co AM, pone el foco en la renta fija y, más concretamente, en el crédito europeo, que se sitúa en un “entorno muy bueno, con acceso a unas yields atractivas, no vistas en 10 años” e invita a los inversores a ser conscientes de ello y aprovechar la oportunidad de participar en este activo.

En cuanto a hitos, además de las mencionadas convocatorias a las urnas para la gestora franco-británcia el acontecimiento más esperado es la primera bajada de tipos, “que va a ser el momento clave para empezar a tener un poco de linealidad de tipos de interés, ya que todos estamos todos de acuerdo en que ya no va a haber más subidas, pero la gran pregunta es, cuándo se producirá el descenso y con qué intensidad”.

Con este panorama, la firma considera que va a ser un ejercicio donde podemos esperar cierta volatilidad. “La gestión activa de la duración será relevante y al que lo haga bien, le debe reportar buenos resultados, por supuesto, sin dejar de lado que el carry y una selección cuidada de emisiones deben contribuir positivamente”.

Los últimos movimientos han hecho que la firma “recoja velas” y se posicione en una duración de 3,5 años en la estrategia principal R-co Conviction Credit Euro “a expensas de que el mercado corrija y vuelva a niveles de yields más interesantes que nos permita volver a coger duración para beneficiarnos del efecto pivote”.