El primer semestre del año ha sido muy positivo para los inversores y como muestra, este gráfico que acaba de publicar J.P.Morgan AM y que se incluye en su Guide to de Markets.
Lucía Gutiérrez-Mellado, directora de estrategia de la gestora, ha explicado las razones que avalan ese buen comportamiento de los mercados de valores. La principal es el crecimiento que se ha visto en la amplia mayoría de regiones, con EE.UU. a la cabeza. "Este año el liderazgo lo ha tomado EE.UU. mientras que en 2020 fue China, que se no ha crecido a un ritmo tan fuerte como en el pasado. Europa también ha visto mejorar sus datos macro", afirma. De hecho considera que si bien se puede hablar de pico de crecimiento en EE.UU., no sucede lo mismo con Europa, de la que cree que estrechará su diferencial con la primera economía del mundo de cara a este nuevo trimestre. "Creemos que el tercer trimestre sea mejor en crecimiento y también en el cuarto hasta incluso cerrar el año con datos económicos mejores que los de la prepandemia", afirma.
No obstante, avisa que para que se mantenga esta senda de crecimiento impulsada por la reapertura de las economías y por los planes de estímulo, es clave ver cómo avanza el ritmo de vacunación, sobre todo en los países emergentes, y cómo se desarrolla la variante delta que, de momento, ha tenido un impacto limitado en el mercado.
La Fed anunciará tapering este año
Además, identifica otros dos factores que marcarán el rumbo de los mercados a corto plazo. El primero de ellos es la inflación. Desde la gestora consideran que el pico de inflación visto en los últimos meses, sobre todo en EE.UU, será transitorio. "No será un problema porque el mercado laboral aún falta que se recupere y las tasas de empleo pueden seguir mejorando y además siguen presente el impacto de la globalización y de la tecnología que impactan a la baja en la inflación", afirma.
Y de ahí que considere que de momento la política acomodaticia de los bancos centrales no presente riesgos a corto plazo. No obstante, eso no implica que en los próximos meses no sigamos viendo ese tono hawkish que se vio en la última reunión de la Reserva Federal. Al fin y al cabo, en un contexto de crecimiento lo normal es que los bancos centrales vayan analizando cómo retirar estímulos y evitar así un sobrecalentamiento de la economía, como ya hizo China en 2020. "De aquí a final de año la Fed anunciará el tapering pero hay que tener en cuenta que no empezará hasta 2022, por lo que veríamos la primera subida de tipos en 2023", afirma Guitiérrez-Mellado.
En renta fija, mejor high yield
En este contexto, la gestora tiene claro qué tipo de activo tiene las mejores perspectivas: la renta variable. "Es verdad que hay valoraciones ajustadas pero sigue siendo más atractivo estar invertidos en renta variable que en renta fija", afirma. Y muestra una predilección por los sectores más cíclicos, ante un contexto de alto crecimiento y mejoras en los beneficios empresariales. De hecho, han elevado sus previsiones de Beneficio por acción (BPA) de cara al segundo semestre del año.
En lo que respecta a renta fija, son optimistas con el segmento del high yield ya que a pesar de que no ven mucho más recorrido por el tema de diferenciales, sí subrayan el atractivo que presentan sus cupones. ¿Qué pasa con la deuda gubernamental? "Estamos infraponderados ya que creemos que si el escenario macro se materializa las tires seguirán subiendo".
