Estamos en un entorno de incertidumbre, lo que, a nivel de inversiones, invita a ser prudente y preparar las carteras para que se puedan comportar bien en distintos escenarios macro. Eso es lo que están haciendo en J.P.Morgan Asset Management. “Estamos buscando activos que puedan registrar una evolución favorable en entornos diversos. Y, en estos momentos, el activo que mejor cumple esas características es tener duración en cartera. Antes estábamos neutrales. Ahora, largos en duración”, revela Lucía Gutiérrez-Mellado, directora de Estrategia de la firma americana para España y Portugal.
En el tradicional desayuno trimestral con medios, la experta recuerda que, aunque es cierto que el año pasado la diversificación no funcionó, en un entorno en el que los inversores centren más su atención en el crecimiento y menos en la inflación, “deberíamos ver que las correlaciones entre la renta variable y la renta fija caen y la diversificación vuelve a funcionar”. Por lo tanto, ahora mismo, en las carteras multiactivo de la gestora están largos en duración. “Al principio era más duración americana, pero en las últimas semanas también hemos ido comprando renta fija europea”, apunta.
En renta variable, en cambio, en la entidad muestran una postura de cautela. “No hemos hecho una reducción del riesgo brutal. Empezamos el año ligeramente infraponderados y, actualmente, seguimos estando ligeramente infraponderados en esta clase de activo. Básicamente por dos razones. En primer lugar, porque casi todos los índices están en torno a su media histórica a nivel de valoración. No hay nada súper atractivo. En segundo, porque en lo que respecta a los resultados empresariales, en un entorno de menor crecimiento, las estimaciones de los analistas son demasiado elevadas. Deberían caer”.
En su opinión, “no es momento de hacer fuertes reducciones en el riesgo de las carteras”. Esto no lo aconseja. “Nuestro escenario es de cautela, no de pesimismo. Es importante matizarlo porque, en ocasiones, se confunden ambos conceptos”, subraya. En el mercado de acciones, lo que están haciendo fundamentalmente en la casa son apuestas de valor relativo. Una de sus principales estrategias ha sido la de estar largos en grandes compañías americanas frente a pequeñas compañías americanas. En el segmento en el que sí mantienen una visión algo más positiva es en el de mercados emergentes.
