Si bien es cierto que la inflación sigue desconcertando a los expertos, puede que ya no sea un tema tan central a nivel mundial como lo ha sido en los últimos años. "El componente de inflación subyacente es el que los bancos centrales siguen teniendo en cuenta a la hora de tomar sus decisiones de política monetaria, y tanto la Fed como el BCE lo han hecho en los últimos días. En mi opinión, sin embargo, el componente más pegajoso sigue siendo el de los servicios, y recortar los tipos ahora mismo podría ser una señal negativa para los mercados", explica Mabrouk Chetouane, responsable de Estrategia Global de Mercados de Natixis IM Solutions.
¿Renta fija o renta variable?
Según el experto, además de la inflación, para entender la evolución actual de los mercados hay que tener en cuenta otros dos indicadores como el mercado laboral y el crecimiento, que "debería seguir siendo robusto hasta finales de 2024", según declaró a FundsPeople en el marco del Natixis IM Thought Leadership Summit 2024 organizado en París por la gestora.
Chetouane afirma no estar de acuerdo con uno de los mantras repetidos el año pasado: que los bonos volverían a escena. "No digo que no haya nada interesante que hacer en este mercado, pero creo que aún es demasiado pronto para valorarlo como una oportunidad". Sin embargo, incluso en este espacio hay excepciones a tener en cuenta. "Lo que estamos haciendo en este momento es valorar positivamente los bonos italianos, en comparación con los alemanes, fijándonos en los diferenciales. La volatilidad sigue siendo elevada en esta clase de activos, razón por la cual nos dirigimos con interés a los bonos Btp y hemos decidido empezar a comprarlos a finales de febrero", explica.
Sectores
Entre los sectores que el experto menciona como interesantes en esta fase del mercado está el tecnológico. "No se puede negar que cuando se observan las valoraciones tecnológicas de determinados valores, como NVIDIA, siguen siendo elevadas, pero las compramos con expectativas de ingresos. Vistas desde esta perspectiva, no son realmente tan elevadas como podrían parecer. El sector tecnológico representa la promesa de ver ingresos crecientes durante un periodo de tiempo", afirma.
Siguiendo con la revisión de los sectores de interés, también aparece la banca. “Hemos aumentado nuestra exposición al mercado italiano porque nos interesa el sector financiero y, como sabemos, los bancos siguen siendo muy fuertes en Italia”. Por último, otro sector de interés es el sanitario "porque aquí podemos tener una mayor visibilidad sobre la evolución futura del sector", afirma.
Regiones
En cuanto a oportunidades regionales, destaca la renta variable india. "Nos gusta mucho a pesar de que, en estos momentos, es probablemente la más cara cuando se evalúa dentro del universo emergente. Ahora bien, si nos fijamos en los rendimientos éstos siguen siendo los mejores porque este mercado consigue sintetizar dos de los elementos fundamentales que he mencionado antes: crecimiento combinado con tecnología".
Siguiendo con las preferencias geográficas, el experto afirma que también le interesan EE.UU. y Japón. "Para este último, llevamos tomando posiciones en cartera desde el año pasado y la intención es seguir aumentando la exposición. De hecho, la bolsa aquí se ha visto apoyada por sectores como el tecnológico, el consumo y la banca". En esta línea, hay que mencionar la decisión del Banco de Japón en los últimos días de despedirse de la política de tipos de interés negativos, el control de la curva de tipos y la relajación cuantitativa y cualitativa, marcando el fin de una era de extraordinaria relajación monetaria. Una decisión, después de 17 años, que Chetouane califica de "normalización del mercado de renta fija" y que ofrece nuevas oportunidades a los inversores.
Una última mención es al mercado bursátil chino. "En este espacio el comportamiento puede explicarse a la luz de algunas medidas tomadas por el Gobierno y que empujarían a los inversores a comprar. No obstante, cuando se miran en detalle los flujos que van al mercado chino, no hay cambios significativos que puedan dirigir a los inversores extranjeros, asustados por los imponderables que allí pueden suceder. De hecho, en lo que respecta a los riesgos geopolíticos, creo que éstos proceden de China más que de EE.UU. o Rusia", concluye.
