Hace 20 años, cuando el mundo se recuperaba del estallido de la burbuja tecnológica, nacía Arcano Partners, una de las firmas pioneras en gestión de activos alternativos ilíquidos. Hoy gestiona y asesora un patrimonio algo superior a los 7.000 millones de euros y se marca como objetivo alcanzar, en no mucho tiempo, los 10.000 millones de euros, según ha explicado a FundsPeople Manuel Mendivil, Managing Partner, Co-CEO en Arcano Capital.
Un objetivo más que asumible si se tiene en cuenta que el contexto para este tipo de activos es cada vez más favorable. Tanto la inflación al alza, como las valoraciones ajustadas en los mercados públicos y el inicio de la normalización monetaria juegan a favor de esa prima de iliquidez que ofrece la inversión en activos privados. "Hoy ya no hay tanto club de fans con respecto a la renta variable y las grandes gestoras estiman rentabilidades de bolsa a 10 años del 5-6% anual en mercados desarrollados. Una retorno inferior y con mayor volatilidad al de la última década", explica. Aclara que es esto precisamente lo que "incentiva la inversión en alternativos que actualmente acarrean una prima de iliquidez (remuneración adicional frente a las inversiones líquidas para compensar la iliquidez)más alta que en el pasado".
Los alternativos se hacen un hueco cada vez más grande
De hecho, la creciente apuesta por incluir activos ilíquidos en las carteras está provocando que cada vez sean más las gestoras en incluir este tipo de activos en sus programas de actividades. También más los inversores que optan por destinar una parte de su cartera a estas inversiones, sobre todo los institucionales o profesionales, pero también las bancas privadas, de manera creciente. "Los inversores más sofisticados en Europa llegan a invertir ahora hasta el 40% en alternativos frente al 10% de hace cinco años", afirma Mendivil. Al fin y al cabo, estamos hablando de un mercado que, con EE.UU. como gran referencia, ha evolucionado tanto en su regulación y desarrollo que ha hecho aumentar mucho el número de partícipes. "Ha pasado de ser un reducto de los grandes a democratizarse", confirma el socio director de Arcano.
Ese desarrollo se ha notado también en el tipo de estrategias que se pueden incluir dentro del amplio mundo de los activos alternativos ilíquidos. Desde Arcano concentran su estrategia en cinco grandes áreas de negocios que no tienen previsto ampliar: venture capital, private equity, real estate, crédito e infraestructuras sostenibles. Y es sobre ellas donde van adaptándose a las diferentes tendencias que va dejando el mercado.
Las áreas en las que centrarse este año
Por ejemplo, para este año tienen identificadas sobre todo dos. La primera es lo que se conoce como private equity secundario, que implica comprar participaciones de un fondo de capital cuando ya está constituido, parcialmente invertido y antes de que llegue a vencimiento. Esto da una mayor visibilidad de lo que hay en la cartera, acorta la curva J y el periodo de vida del fondo. Y la segunda es todo el área de infraestructuras sostenibles ya que son inversiones reales con cobertura frente a la inflación, algo cada vez más valorado por el inversor.
Esta adaptación a las diferentes tendencias que se van sucediendo en un tipo de mercado más competitivo no sería posible realizarla sin el gran y creciente equipo que tiene detrás la gestora. "Somos 80 personas y todos los años crecemos en torno al 10%", afirma Mendivil. De hecho, acaban de incorporar a profesionales de la talla de Manuel Gutiérrez-Mellado como Director de Ventas Instituciones de la firma y Rafael Castillo como nuevo socio para el área de Energía e Infraestructuras, y están buscando a dos personas para ampliar su equipo de crédito.
Alternativas en el mercado de deuda
No en vano, el área de crédito privado y high yield de corta duración, la especialidad que dirige Mendivil, es una de las mejor posicionadas para sacar partido de un contexto de alza de tipos que suele ser perjudicial para la renta fija más convencional. "La deuda privada corporativa funciona muy bien en el entorno actual de subidas de tipos e incertidumbre por rentabilidad absoluta y porque es a tipo flotante, lo que proporciona una cobertura natural a las subidas de tipos. Por ejemplo, el investment grade europeo está en -7,1% y el yield es del 1,9% y con vencimientos de largo plazo. Esto implica que para recuperar ese -7% necesitarías tres años de yield si no cambiaran los precios, mientras que en deuda privada los yields son del 7 al 9% y sin volatilidad", explica.
Además, incide en que dentro de los activos alternativos líquidos hay que destacar uno, los préstamos sindicados líquidos a tipo de interés flotante (leveraged loans). Están teniendo un comportamiento excepcionalmente bueno en lo que va de año, tanto en EE.UU. como en Europa (-0,4%), atrayendo muchas entradas de dinero. De hecho, cita tres razones por las que este tipo de inversiones son la inversión idónea de renta fija en el entorno actual: están protegidos del reajuste de tipos ya que están referenciados a tasa flotante y el riesgo de duración es 0, ofrecen retornos relativos y absolutos atractivos (6,3%) frente al high yield (5,5%) y los fundamentales de las compañías acompañan al contar con ratios de defaults históricamente bajos y niveles de apalancamiento manejables.
