Miguel Roqueiro (Acacia Inversión): “Los mixtos clásicos están muertos”

Miguel Roqueiro Acacia
Imagen cedida

Aunque cuenta con 20 años de historia, no es hasta finales de 2015 que el multifamily office de Acacia Inversión se abre al gran público inversor, tal y como recogió Funds People en su momento. Dos años más tarde, Miguel Roqueiro, director general y de Inversiones de Acacia Inversión, y Germán García Velasco, responsable de Asesoramiento y Planificación, repasan como evoluciona este proceso.

A día de hoy, el grupo gestiona 230 millones de euros, con tres pilares que guían su actividad: la coinversión, la cercanía y la tecnología. Desde que fusionaron las sicav con sus seis fondos, la entidad gestiona todo a través de los mismos vehículos en donde también está invertido el dinero de los socios.

En su gama de mixtos, compuesta por tres perfiles, Roqueiro aplica un asset allocation value. “Lo mejor a la hora de invertir es comprar barato, tanto para renta variable como renta fija”, destaca el director general. Esto significa, explica, ser contrarían y tener templanza, “algo que llevamos haciendo 20 años”.

Detectan oportunidades de mercado y utilizan el instrumento más adecuado en cada momento. En total, 100 ideas de inversión, con un ratio de acierto del 66%. “Tomamos pequeñas posiciones porque somos conscientes de que habrá cosas que irán mal”, indica Roqueiro, quien se define como agnóstico y quien apuesta por la diversificación.

“Creemos en el análisis fundamental, en el behavioral finance, en el análisis cuantitativo, … en definitiva, tenemos múltiples visiones, no somos dogmáticos de nada”, define. Para Roqueiro, el mixto clásico está muerto porque ya no existe el colchón de la renta fija, de ahí que tengan una cartera polarizada (barbell).

Aunque la renta variable está cara, destaca que dentro de ella hay sectores baratos y que el resto de activos está aún más caro. A parte de contar con algo de renta fija más agresiva en cartera, tienen activos (CTA, yen, divisas nórdicas y oro) que aunque no aporten mucha rentabilidad creen que pueden ayudar en malos momentos. A diferencia de otras entidades que apuestan por las coberturas de manera sistemática, el director de Inversiones piensa que esta opción es tirar el dinero.

En cuanto a la selección de acciones, activo que cubren en dos fondos puros de renta variable (uno europeo y otro global) y en los mixtos, realizan un análisis sistemático, fundamental y multifactor. En este sentido, señala que hacen uso de la tecnología, uno de sus tres pilares, creando algoritmos propios para realizar el análisis fundamental.

Además, combinan hasta 10 factores de forma equiponderada representados por 10 valores en cada caso: valor frente a crecimiento, pequeñas compañías frente a baja volatilidad, revisión sistemática de beneficios frente a dividendos, momentum frente a reversión a la media y calidad frente a situaciones especiales.

Llevan tres años con este método que evita, comentan, “la dependencia del gestor estrella”. La figura del gestor es esencial para el modelo de relación con el cliente, donde no existe la figura del banquero privado, sino la de estos especialistas que acercan el mercado directamente a los inversores.

Tal y como explica García Velasco, son una banca privada sin banqueros privados.  A este tipo de clientes, con requisitos especiales, se les presenta entre las 100 ideas de inversión las que mejor se ajustan a su perfil de inversión. “Cada cartera de un cliente es como un fondo de inversión”, admite. 

De los últimos años, Roqueiro recuerda como aciertos el haber comprado breakeven de inflación y bonos subordinados al comienzo de 2016. Como errores, coberturas de divisas y volatilidad. En cuanto a esta última, reflexiona, “no es un riesgo, es un ruido, y pagar por cubrir un ruido es tirar el dinero”.