Mutuactivos se pone táctica y baja su peso en deuda corporativa

Emilio Ortiz Mutuactivos
Cedida

Mutuactivos espera volatilidad en los mercados. Un contexto de mercado en donde la gestora ha adoptado una gestión más táctica de las carteras para adaptarse con mayor rapidez a los cambios del mercado.

Parte de esa volatilidad, indica Emilio Ortiz, director de inversiones de Mutuactivos, se debe a la intervención de los bancos centrales que está empujando el dinero desde activos libres de riesgo o depósitos a activos con mayor riesgo. Un movimiento que podría generar volatilidad ya que muchos inversores no estarían cómodos con las caídas de estos activos.

En este sentido, creen que “todo apunta a que estos van a mantener los tipos de interés en mínimos históricos, incluso si la inflación repunta”. La consecuencia es un contexto de tipos reales negativos con el objetivo de desincentivar el ahorro para estimular el consumo y, por otro, reducir el coste de financiación de la deuda pública en términos reales.

Uno de los cambios más significativos realizados en las carteras de la gestora ha sido el de reducir su exposición a renta fija privada y aumentar su peso en liquidez, para aprovechar el estrechamiento de las primas de riesgo de crédito y periféricas  

“Los bajos tipos de interés limitan el atractivo de la renta fija, como instrumento de inversión y desde el punto de vista de la construcción de carteras. Por ello, aunque nuestro proceso de inversión bottom up todavía nos permite encontrar algunas inversiones atractivas en el ámbito de la renta fija corporativa, creemos que es momento para reducir el riesgo y aumentar la liquidez”, contextualiza Ortiz.

En muchos caso, señala, las primas de riesgo son demasiado bajas y no compensan suficientemente el riesgo. “En algunos casos hemos estructurado coberturas de crédito mediante CDS”, comenta el director de inversiones de Mutuactivos.

En la gestora, no obstante, mantienen posiciones moderadas en duración ya que consideran que los programas de compras de los bancos centrales van a mantener los tipos bajos durante bastante tiempo. “También mantenemos posiciones largas sobre inflación, particularmente en Estados Unidos. Hemos comprado swaps de inflación de este país ya que estimamos que la curva americana va a aumentar más su pendiente al alza en los tramos largos, a partir de los diez años”, añade Ortiz.

En renta variable, la visión de la gestora es más positiva ahora que hace unos meses. Una decisión que justifican en la escasez de alternativas de inversión en un contexto de tipos de interés en mínimos y con las previsiones de mantenimiento en niveles bajos durante bastante tiempo La gestora enfoca sus inversiones en torno a tres ideas de inversión: compañías que se vayan a beneficiar de la inversión en la transición energética y que vayan a recibir apoyos públicos, particularmente en Europa, nuevas tendencias (consumo, movilidad, entretenimiento y tecnología) y compañías de calidad con balances sólidos que coticen a múltiplos deprimidos por su exposición al COVID-19.