TRIBUNA de Jim Cielinski, director de Renta Fija; Matt Peron, director de Análisis de Renta Variable; y David Elms, director de Inversiones Alternativas Diversificadas, Janus Henderson Investors. Comentario patrocinado por Janus Henderson Investors.
La pandemia ha sacudido la economía mundial este año y los mercados financieros han sufrido una volatilidad sin precedentes. De cara a 2021, los prometedores avances sobre la vacuna y el continuo respaldo de los bancos centrales ofrecen esperanzas de mayor estabilidad, aunque la incertidumbre continúe. Por ello, el GPS del mercado de Janus Henderson ayuda a fijar el rumbo de las inversiones a través del análisis en profundidad de las distintas clases de activos y las perspectivas de sus gestores y equipos expertos.
¿Existen las condiciones adecuadas para respaldar a los mercados de renta variable?
En las perspectivas de renta variable, han sido precisamente los productos y servicios de varios sectores los que han ayudado a las empresas y familias a sortear este periodo de incertidumbre, por lo que sin duda es un buen momento. Ante el aumento de casos de COVID-19 en Europa y EE.UU., esperan que en los próximos meses continúe la demanda de soluciones de teletrabajo y comercio electrónico. Últimamente, las compañías farmacéuticas y biotecnológicas innovadoras se han situado en el foco por la continua carrera para encontrar una vacuna y otras terapias. El valor que estos sectores están aportando a la economía se refleja en el hecho de que han generado algunas de las mayores rentabilidades del mercado en lo que llevamos de 2020.
Además, recientemente, el sector de los materiales ha seguido sus pasos, al beneficiarse de la expansión fiscal en China. Por el contrario, los viajes y la energía podrían seguir teniendo dificultades, dado el declive de la actividad económica general ante la falta de una vacuna disponible (para la cual aún falta mucho, a pesar de los avances), y los bancos se enfrentan a obstáculos por los tipos de interés persistentemente bajos, que lastran sus márgenes.
¿Puede la renta fija seguir ofreciendo rentabilidad?
Para las previsiones de renta fija, la visión es que, a pesar de la sorpresa de los analistas por el apetito de la oferta récord de emisiones de renta fija, es evidente que si una empresa o un gobierno pueden emitir bonos, por definición debe haber alguien al otro lado para comprarlos. La demanda se vio impulsada por la continua necesidad de ingresos. En EE.UU., las emisiones de bonos corporativos investment grade y high yield alcanzaron este año los 2,073 billones solo hasta finales de octubre, superando ya el año récord de 2017.
Las empresas han concentrado su endeudamiento, siguiendo la máxima de las captaciones de fondos de renta variable: actúa pronto y a lo grande. Endeudarse cuando pareces menos desesperado es siempre más fácil y barato. Con los tipos de interés y las rentabilidades de los bonos en niveles tan bajos, el coste de mantenimiento de unas reservas de caja excesivas en un entorno incierto es bajo. Para algunas empresas, esa liquidez simplemente se mantiene en sus balances, por lo que la deuda neta solo ha aumentado ligeramente. Sin duda, creemos que los niveles de apalancamiento se reducirán en 2021, a medida que mejoren los beneficios.
¿Cuáles son las perspectivas para los alternativos?
Analizando también las perspectivas sobre alternativos, los movimientos reales del mercado han sido, objetivamente, muy volátiles. El índice S&P 500® registró su mayor subida de la historia el día después de las elecciones estadounidenses, seguida en pocos días por el mayor avance del value frente al growth tras el anuncio de la vacuna de Pfizer.
Sin embargo, hay indicios de que los efectos excepcionales extremos pueden evitarse. Las elecciones estadounidenses han tenido como resultado una parálisis política, aunque parece probable que el Congreso acordará nuevo gasto si los mercados vuelven a desplomarse. La situación de la pandemia está empeorando rápidamente en la mayor parte del mundo, pero hay muchas vacunas en marcha para 2021. La excesiva vigilancia y la preocupación pueden provocar reacciones exageradas, aumentando la volatilidad a corto plazo, pero también hacen menos probable un shock total inesperado. Desde el punto de vista del mercado, la memoria de 2020 provocará desajustes, pero sin duda también oportunidades periódicas pasajeras.
Todas estas previsiones se pueden ampliar accediendo al GPS del mercado de Janus Henderson, donde, además, podrá encontrarse un video resumen en el que George Maris y Alex Crooke, codirectores de Renta Variable, junto con Jim Cielinski, director global de Renta Fija, y David Elms, director de Inversiones Alternativas Diversificadas, destacan los riesgos y oportunidades potenciales para ayudar a los inversores a abrirse camino en 2021 (4 minutos).