TRIBUNA de Juan San Pío, director comercial para Iberia y Latinoamérica, Amundi ETF. Comentario patrocinado por Amundi ETF, Indexing & Smart Beta.
Tanto en EE.UU. como en Europa, la inflación general sigue bajando. Sin embargo, la inflación subyacente, que excluye los precios de energía y alimentos, se mantiene obstinadamente persistente en el 4,3% en Estados Unidos y el 4,5% en Europa(1). Y con los bancos centrales decididos a reducir la inflación subyacente a sus objetivos del 2%, el combate puede no haber terminado aún. Por ello, es probable que los tipos se mantengan en un nivel elevado durante más tiempo.
Es comprensible que los inversores en renta fija estén preocupados por el posible impacto en sus carteras. La subida de tipos de interés puede tener un efecto potencialmente perjudicial en las carteras de renta fija, al menos a corto plazo, al aumentar los riesgos a la baja de los precios de los bonos, particularmente aquellos a plazos más largos, que son más sensibles a los cambios en los niveles de los tipos de interés.
En este entorno incierto, la gestión de la duración, un indicador clave de la sensibilidad de un bono a los tipos de interés, es fundamental. Para ello, las estrategias de menor duración, o sea, invertir en bonos con un vencimiento corto, pueden ayudar a mitigar la volatilidad y reducir el riesgo de tipos de interés en una asignación de renta fija. En las condiciones actuales del mercado, también ofrecen la posibilidad de obtener rendimientos atractivos.
Buenos rendimientos para duraciones cortas en un mercado volátil
Los bonos a corto plazo aportan un flujo de ingresos estable. La estabilidad y las rentas son factores clave a tener en cuenta por los inversores que invierten en deuda pública con fines de diversificación. Los bonos del Tesoro de EE.UU. y los bonos del Estado europeos presentan actualmente oportunidades de rendimiento potencialmente atractivas y constantes, tras un periodo prolongado de tipos de interés bajos.
En particular, los bonos del Tesoro estadounidense y la deuda pública europea a corto plazo ofrecen actualmente niveles de cupón elevados con un riesgo de volatilidad bajo. Por ejemplo, las yields de la deuda pública a 2 años se sitúan actualmente en torno al 3,2% en Europa (bono alemán) y al 5,0% en EE.UU. (bonos del Tesoro), su nivel más alto en más de una década.
Dentro del panorama crediticio, la deuda con investment grade de mayor calidad también resulta atractiva actualmente, ya que ofrece la posibilidad de generar flujos de caja estables. En particular, los bonos europeos con investment grade de menor duración. Con la reticencia del BCE a renunciar a su lucha contra la inflación, la falta de visibilidad sobre la futura senda de los tipos, pero la fuerte probabilidad de que se mantengan elevados durante más tiempo, éstos están mucho menos expuestos al riesgo de tipos de interés en comparación con sus homólogos de vencimientos más largos.
De cara al futuro, es probable que la transición hacia unos costes de financiación más elevados sea más rápida y dolorosa para las compañías high yield, que tienen menos capacidad para generar flujos de caja y mayores necesidades de refinanciación a corto plazo. En nuestra opinión, los diferenciales del high yield están ajustados y poco consistentes con las perspectivas de menor crecimiento en el próximo periodo.
En el actual entorno de incertidumbre, en el que es probable que los tipos se mantengan más altos durante más tiempo, la gestión de la duración es fundamental para reducir el riesgo, y también puede ser una fuente de rentabilidad. Las estrategias de menor duración pueden ayudar a proteger las carteras frente a subidas de tipos y también pueden ofrecer atractivas oportunidades de generar ingresos.
Amundi ETF ofrece una amplia gama de ETF de renta fija a corto plazo con un volumen de activos de 7.000 millones de euros(2), que abarca deuda pública y crédito corporativo con distintos niveles de vencimiento: desde soluciones diarias con duración cero, de 0 a 6 meses, hasta inversiones con vencimiento a 3 años, atendiendo a distintos objetivos y niveles de riesgo.
Fuentes y notas:
1 Bloomberg, a septiembre de 2023.
2 Amundi, a septiembre de 2023.
Comunicación comercial solo para inversores profesionales. No constituye asesoramiento ni recomendación de inversión; ni constituye oferta de compra ni venta en ningún país donde pudiera ser considerado ilegal. Sin garantía de capital ni de rentabilidad. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. La diversificación no garantiza un beneficio ni protege frente a pérdidas. Documento no dirigido a ciudadanos ni residentes de los EEUU de américa ni a “U.S. Person”. Información sujeta a cambios. Los comentarios reflejan la visión de Amundi ETF en un momento dado y pueden estar sujetos a cambios. Aspectos relacionados con la sostenibilidad: https://about.amundi.com/legal-documentation. Información a septiembre 2023.
Amundi ETF designa el negocio de ETF de Amundi Asset Management. Documento no revisado, sellado o aprobado por ninguna autoridad financiera. Los fondos de Amundi ETF no están patrocinados, aprobados ni vendidos por los proveedores de índices. Los proveedores de índices no hacen ninguna declaración sobre la idoneidad de ninguna inversión. Una descripción completa de los índices está disponible en los proveedores. Amundi Asset Management, "Société par Actions Simplifiée" francesa - Sociedad Gestora de Carteras aprobada por la AMF nº GP 04000036 – Sede social: 90 bd. Pasteur, 75015 París - Francia. www.amundietf.es Amundi Iberia SGIIC SAU: comercializador principal en España, supervisada por CNMV e inscrita con el nº 31. www.amundi.es
